基本面整体维持弱势 棉花期货连日出现大幅下跌

近日，由于美国棉花主产区德州的降雨天气以及基金多头逐步减少，美棉价格持续回落，25日盘中最低达121.77美分/磅。

国内方面，郑棉本就对美棉有所跟随，加之国内上游抗价心理逐步减弱，下游需求弱势不改，棉花期货也连日出现大幅下跌，25日盘中一度下破20400元/吨；国内棉花现货价格也是连续下落，从本月6日的22502元/吨降至25日的21888元/吨。 

分析及观点

宏观：全球经济增速下滑基本已成共识，联合国、IMF均对预期增速进行下调；俄乌问题难见曙光，引发能源及粮食价格持续上涨，推高通胀及海外供应忧虑；美国4月CPI、PPI均有小幅回落，但均仍处于绝对高位，欧洲CPI、PPI则是不断创下新高，通胀7/7对商品价格仍有支撑；欧洲加息预期上扬，美元指数前期最高抵达105.1后近两周持续回落，截止25日盘中一度下破102，对商品价格压力有所减弱；国内经济下行压力较大，但政策持续推进，提升后续工业及消费恢复信心，需求预期加强，但需要关注疫情和政策刺激兑现情况。

行业：

供应端，国内上游供应已确定，受制于国内政策新年度新疆棉扩种意向一般，预计新年种植面积不会有明显增长；国外美国棉花主产区前期持续干旱，近期德州有降雨缓解，但整个生长期仍需要更多的降雨来保证产量，需持续关注美棉产区天气情况。

库存方面，商业库存维持高位，轧花厂还贷压力增加，抗价心理将有一定程度边际减弱；

需求端，今年消费本就不佳，各地疫情以及由此带来的封控措施再度打击消费，“金三银四”消费旺季已经落空，纺织利润持续为负，纺企、织企成品库存高位且继续上扬，纺织企业生产及补库意愿低迷，开机率持续走低，原料随买随用，库存极低，纺织企业经营十分困难，市场整体氛围悲观。且棉花与替代品涤短、粘短价差均处于历史高位，市场已出现小幅替代效应。终端消费近期表现一般，并且由于疫情形势仍较为严峻，内销难有期待，出口订单也部分被东南亚国家承接，近期终端消费难言乐观。郑棉基本面整体维持弱势。

观点：郑棉近期仍受美棉带动，受制于国内需求疲弱，上方压力较大；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。

关注：美联储货币政策、终端消费情况、美棉产区天气状况。 

（来源：金石期货）