历史性高价抑制需求释放 沥青盘面短线回调

6月1日，石油沥青期货主力合约开盘报4685元，今日盘中最高触及4718元，最低下探4548元，截止目前，石油沥青主力跌幅破2%。

【行情回顾】

5月31日，石油沥青期货主力合约收涨0.64%至4685元，当日最高价报4702元，最低价报4616元，持仓量：-24970手至596068手，成交量：505367手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持8777手至370786手，空头合计减持10889手至375830手。据统计石油沥青期货主力持仓呈现多空双减局面。

【机构观点】

1、国泰君安期货：沥青盘面短线回调

尽管下游需求明显受到了高价和资金方面的抑制，炼厂及社会库存维持缓慢下降趋势，继续为价格提供稳定支撑。需求方面，疫情下刚需释放依然偏缓，但南北地区情况有所分化。当前炼厂开工率维持低位，库存压力持续减轻，短期沥青价格或维持偏强走势。南方梅雨季节已近，加之上半年疫情反复，地方工作重心及财政资金均向疫情防控领域倾斜，拖累终端项目开工，沥青历史性的高价也在一定程度上抑制了下游需求释放，建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。美国解除委内瑞拉制裁的传闻也值得关注，一旦落实或导致委内瑞拉出口国内的重油贴水逐步收敛，原料成本抬升可能会长期推高沥青定价重心。

2、国信期货：沥青价格稳定，供应预期偏弱

本周沥青炼厂全国开工率略有回升，但整体供应依然偏弱，开工率仅为27%。库存方面，受开工率不足的影响，进入五月以来，国内沥青库存率持续走低，本周全国沥青炼厂库存率仅为37%左右。进口方面，受成本端影响，进口沥青价格稳中有升且美元持续走强，致使进口沥青人民币完税价格居高不下，华东地区物流不同、华南地区降雨量较大导致港口成交平淡。随着沥青供应不足，需求不住释放，库存水平走低明显，后市沥青价格或稳中有升。

3、东海期货：沥青需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游

目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，6月供应或有收缩。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。