原油价格继续下降 PTA期货大幅减仓震荡回落

现货市场：6月1日，现货市场商谈尚可，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂逢低补货，主港主流现货基差09+100。

【基本面及重要资讯】

从成本端来看，原油价格高位回落，拖累PTA价格。PX方面：截至5月27日当周，PX开工负荷77.8%（+1.1%），国内PX开工率继续小幅上升，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，同时PTA开工负荷下降，拖累PX需求，PX供需有边际走弱迹象，预计PX-NAP价差在350-450美元/吨附近运行。

从供应端来看，截至5月27日（周五），PTA开工率为68.3%，较5月20日下降7个百分点。PTA装置主要是受重启推迟、降负荷以及停车检修影响，PTA开工率大幅下降。装置变动：近期PTA装置变化较多，周内逸盛新材料降负至8成，逸盛大化375万吨重启，海南逸盛降负中，准备停车；百宏250万吨短暂降负，独山能源250万吨、洛阳石化32.5万吨检修，台化120万吨装置重启延后，海南逸盛200万吨停车检修，华南一450万吨PTA装置已于上周末附近降负至5成负荷运行，恢复时间待跟踪，总体负荷继续下降。

从需求端来看，聚酯开工率缓慢抬升，但表现不及预期，聚酯工厂仍多维持刚需补货，个别聚酯大厂采购，总体负荷维持提升至83.1%附近，终端企业成品库存高位波动，有小幅去库迹象，但库存压力依然较大，在产成品库存继续高位背景下，未来两周聚酯开工负荷大幅增加的概率不高。对此，中性预期下，我们认为6月初聚酯开工率可能在85%附近。

【交易策略】

近期PTA装置变动较大，开工负荷低位运行，同时PTA需求小幅回升，PTA社会库存出现去库情况，本周预计在PTA供需好转的情况下，PTA社会库存或继续呈小幅去库状态，PX本周开工负荷小幅上升可能缓解PX供需紧张局势，同时PX需求边际减少，使得PX供需开始边际走弱，由于原油价格高位回落，预计后市PTA价格继续被动跟随成本端为主，同时PX偏紧格局小幅缓解，加工费或适度让利PTA，PTA加工费存小幅回升预期。

风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

（来源：方正中期期货）