需求端韧性十足 短期铝价仍有反弹动能

【行情综述】

5月沪铝走势先抑后扬，价格重心略有下移。

月初美联储偏鹰派的加息言论叠加美元指数连续走高，有色板块集体承压。国内疫情防控形势不容乐观，市场情绪明显回落。基本面看电解铝供应端持续放量，供应压力明显。上海地区仍处于封控状态，市场对需求复苏持谨慎态度，铝价最低触及19500元/吨。

月中，国内电解铝成本支撑凸显，叠加市场情绪改善，价格逐步反弹。

月末，全国稳经济大会召开，以及北京、上海地区疫情形势持续向好，市场情绪再次改善。

【多空分析】

利多因素：

1、国内疫情防控局势持续向好，上海、北京等地区市内交通逐渐恢复。上海市将于6月1日起取消企业复工复产白名单制，全力支持和组织推动各行业领域企业复工复产复市，消费有进一步复苏预期。

2、国内主流消费地铝锭到货不畅叠加需求尚可，电解铝社会继续去化对沪铝价格有所支撑。海外需求较为稳定，LME库存持续下降创近10年新低，且注销/注册仓单比持续走高，存在潜在逼仓风险。

利空因素：

1、随着铝价反弹，行业冶炼利润回升至2500元/吨以上，云南、广西、内蒙等地电解铝将继续复产，但节奏有所放缓。甘肃地区部分产能在5月底复产，预计五月份国内电解铝运行产能环比增长13万吨至4060万吨附近，供应压力较大。

2、美国4月CPI涨幅仍超出市场预期，通胀压力高企。市场普遍预计6月美联储将会加息50个基点。流动性紧缩叠加美元指数走强，市场风险偏好有所回落。

【观点小结】

美联储加息预期仍存，市场风险偏好有所回落。

基本面看，海外需求尚可，LME库存持续下降创近10年新低，且注销/注册仓单比持续走高，存在潜在逼仓风险。国内供应压力仍存，但投复产节奏有所放缓。

需求端韧性十足，主流消费地库存持续去化。随着全国性稳经济会议召开，以及上海地区全力推动复工复产复，6月消费有较强复苏预期。且在电解铝社会库存再次累库之前，市场会持续交易该种预期。短期铝价仍有反弹动能。

（来源：中信建投期货）