产区天气容错率较低 花生价格重心或震荡上移

【行情总结】

5月份花生期价先扬后抑，月度大幅收涨9.91%或932元/吨至10336元/吨。5月份花生期价大幅上涨驱动因素有以下几点：

一是国内大宗油脂油料供应趋紧且价格高企利好花生油和花生粕的消费，花生油价格大幅走强使得压榨厂榨利丰厚，压榨厂花生的持续收购且收购价格稳中趋强对花生价格形成利好。

二是产区交易已步入尾声，余货数量较少且农户处于农忙阶段，产区可上货量较少，叠加本年度内外价差偏低使得花生进口数量大幅下降，在供给数量相对有限的背景下产区价格受消息刺激易涨难跌。

三是花生种植收益低于竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿强烈，据了解春花生种植面积减少2成，东北花生种植面积减少1-2成。

【供需预期】

2021/22年度花生总供给量预计同比小幅下降主要受两方面影响：一是种植面积小幅减少导致产量下降，二是内外价差偏低导致进口数量大幅减少。

平衡表中对进口数量的调整偏向保守，进口量后期仍有较大下调空间。需求方面，国内油脂油料供应偏紧且价格高企，本年度压榨需求较好，食品需求相对较差。

对于2022/23年度，花生种植收益相较玉米等竞争作物偏差且花生种植自动化程度较低使得农户改种情绪强烈，从种子的销量来看，同比减幅高达35%，但考虑部分农户有自留种现象，实际种植面积减幅仍待观察。

从目前播种完毕的区域来看，春花生种植面积减幅预估在20%，东北区域花生种植面积减幅预估在10-20%，在花生种植面积大幅减少的背景下，市场对于产区天气的容错率也会降低，后续重点关注麦茬花生播种面积以及产区天气情况。

目前暂预估2022/23年度花生产量同比减少10%，受产量大幅减少影响，花生库存消费比大幅降低，花生价格重心预计逐步震荡上移。 

【季节性分析】

每年的8月份春花生开始上市，青黄不接的现货市场中新花生往往较为抢手，花生价格走强的概率较大。

9月份是新花生开始逐步大量上市，随着供给的增加现货价格回落概率较大。

10-11月份是是花生购销旺季，在产量正常或偏多的年份，油厂话语权较强，现货价格弱势运行概率较大，在减产年份农户定价权较强，现货价格则偏强运行。

12-2月份，此阶段为元旦和春节备货旺季，价格震荡偏强运行概率较大。

3-5月进口花生陆续到港有效增加国内花生供给，此外随着天气转暖，农户有集中售粮需求，因为花生在5月份之前如不入冷库存储，则易酸价提升影响花生品质。因此，3-5月份花生价格下跌的概率较大。

6-7月份，市场处于青黄不接阶段，花生现货贸易清淡，市场焦点在产区天气，此阶段易产生天气炒作现象。

【后市展望】

短期来看，产区交易已步入尾声，进口数量同比降幅明显，贸易商低价惜售，供给压力不大。需求端油脂供给偏紧，压榨厂榨利异常丰厚，停收时间或较常年偏晚，现货价格或仍将维持稳中偏强走势。

中期来看，随着后期产区库存出清和压榨厂收购量逐步减少，现货将呈现供需双弱格局，市场关注焦点将转向新作。新作种植面积大幅减少使得市场对于产区天气的容错率较低，一旦有持续干旱等异常天气，花生期价或将呈现易涨难跌走势。

（来源：方正中期期货）