总库存创近5个月新低 沥青需求格局难有起色

上周（6.6-6.10）国际油价小幅上涨，全国沥青现货价格多数调涨，周度均价环比增加117（2.5%）至4737元/吨。

山东、华东、西南、华南、华北和西北等地创2014年以来新高，其中西南和华东现货市场主流价突破5000元大关，华东周度调涨4%最为明显，其余地区均有1-3%的涨幅。

上周盘面走强4.4%至4858，现货涨幅略不及期货涨幅，不过基差同比中性；月差中性。

【驱动因素】

成本端：目前油价自身基本面暂时看不到拐头向下的逆转行情，供应方面沙特等增产国家的剩余产能有限，供应端弹性不足，而需求端夏季出行旺季的到来带动欧美成品油需求的增加，叠加石油库存同比偏低，油价大概率延续震荡偏强走势为主。

供给端：上周（6.6-6.10）沥青加工装置周均亏损300左右，改善不到百元，卓创资讯数据公布，至6月8日当周沥青装置平均开工率为39%（+1.23%），西北地区的天之泽停产、个别炼厂短暂停产检修，但华南的珠海华峰以及山东海右复产沥青，新增产能250万吨/年，带动整体开工上涨。隆众资讯公布，预计下周华东个别主营炼厂计划复产，带动产能利用率上涨2%至27%。不过即使产能利用率上涨、边际利多下降，但开工仍处于往年同比低位，供应压力十分有限。

需求端：未来一周需求格局或难有起色，天气方面，江南中南部、华南地区降雨偏多，吉林、辽宁、内蒙古东部、河北、京津、山东等地多阵性降雨，上述大部地区降雨较常年同期明显偏多，南方和东北地区刚需或仍将偏弱；而北方天气尚可，预计终端施工稳定带动整体出货较为顺畅。但随着价位上升，需警惕高价对需求的抑制作用或将逐渐显现。

库存端：上周（6.6-6.10）国内27家沥青样本厂库库存共计72.67万吨，环比跌1.57万吨或2.1%，尤其华东、西北地区去库明显，因两地区内供应低位，且有刚需支撑，业者执行合同去库明显。沥青33家样本企业社会库库存共计58.99万吨，环比跌3.45万吨或5.5%。总库存降至近5个月新低131.7万吨，环比下降4%，同比下降34%。

【策略观点】

上周（6.6-6.10）山东炼厂综合加工亏损和沥青加工亏损环比均出现了不到百元的改善，地炼综合开工同比中性，但是沥青装置开工仍然未出现明显的提升，距离往年同比区间仍有十个百分点以上的差距，预计下周开工在华东个别主营炼厂复产的带动下有2个百分点的提升。

而需求端较难看到起色，南方和东北部分地区受到天气影响或将维持偏弱趋势，而北方天气尚可，因此预计下游仍能带来刚性需求。但需警惕随着价位上升下游对高价的接受度降低或逐渐显现。过去两个月总库存连续去库至近5个月新低，库存无压力。

整体上看，在成本端未出现大幅回调的情况下，沥青仍处于震荡偏强格局。

（来源：中信建投期货）