消费疲弱沪镍冲高回落 不锈钢价格重心或逐步下移

上周镍价冲高回落，现货升水持续下滑，市场成交冷清，当前价格下，下游消费疲弱。目前镍豆自溶硫酸镍亏损幅度较大，下游多选择外购原生料硫酸镍，部分下游企业甚至抛售原料镍豆库存。上周沪镍仓单仍维持低位，沪镍多头挤仓风险仍未完全解除。

SMM数据，上周沪镍库存 +139吨至3488 吨，LME镍库存 -888 吨至70584 吨，上海保税区镍库存 +500至7900 吨，中国（含保税区）精炼镍库存 +1507吨至15277 吨，全球精炼镍显性库存 +619吨至85861 吨，全球精炼镍显性库存维持低位。

镍观点：

当前镍价仍处于非理性状态，精炼镍自身基本面较差，但由于沪镍仓单持续下滑至历史低位，沪镍挤仓风险仍未解除，加之外围情绪偏暖，短期价格偏强运行。由于镍价长时间处于非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。因此，短期沪镍仍存在挤仓风险，暂时观望，等待沪镍挤仓风险解除后，则以偏空思路对待。

镍策略：

中性。沪镍仓单仍处于低位，挤仓风险未解除，暂时观望；但当前价格大幅脱离供需，一旦挤仓风险解除（仓单回升到安全水平），则转为偏空思路。

关注要点：沪镍仓单、LME镍博弈、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种：

据Mysteel数据显示，上周全国300系不锈钢社会库存下降1.16万吨至51.45万吨，对应幅度为2.2%，其中冷轧库存自历史高位逐步回落，热轧库存小幅回升，300系不锈钢社会库存仍处于高位。上周不锈钢期货价格偏强震荡，但现货价格却持续走低，基差明显收窄，市场情绪低迷，成交冷清。上周镍铁成交价格明显下移，成交价继续下移至1530-1545元/镍点（到厂含税），304不锈钢成本在逐渐松动。

不锈钢观点：

300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期原料问题解决后不锈钢供应逐渐宽裕，限制价格上行空间；但随着宏观情绪回暖，疫情影响缓解，消费亦有改善预期；不锈钢供需同增之下矛盾不突出，难形成单边趋势行情。不过由于原料端镍铁价格逐步下移，价格波动空间打开，价格重心或逐步下移。

不锈钢策略：

中性。不锈钢供需偏弱，但短期宏观情绪偏强、成本仍有支撑，暂时观望。

关注要点：期镍博弈、宏观政策、印尼政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。

（来源：华泰期货）