纯碱期货走势有所转弱 不排除进一步回落可能性

供应：上周国内纯碱行业整体开机率上调3.13个百分点至91.79%，纯碱周度产量也随之提升至60.36万吨，当前纯碱行业生产水平和周度产量绝对值均处于近几年的最高水平且仍处于上升通道，纯碱供给端短期存在一定压力。本周纯碱检修企业数量不多，但个别企业也仍存检修计划，行业开机率或有小幅波动。中下旬多家企业计划检修，届时行业生产水平或有所下降。

库存：上周纯碱企业库存较上周下降4.74%至47.25万吨，降幅较此前一个月有明显放缓。重质碱企业库存下降明显但轻质碱企业库存有所增加。当前盘面价格仍小幅贴水现货报价，故中下游对高价纯碱的抵触心态仍将导致纯碱企业订单承压。当前纯碱企业订单天数约半个月左右，本周企业库存暂无较大压力。但若期货持续贴水，不排除现货企业订单进一步减少从而导致企业存在累库风险，届时需结合生产水平变化来综合评判供给端变化。

需求：上周纯碱表观消费量和产销均有进一步回落，表消回落4.59万吨至62.71万吨，产销回落10.62个百分点至103.89%。当前纯碱周度表消量微高于周产量，企业产销也基本处于平衡之上。下游不同板块来看，上周平板玻璃和光伏玻璃日熔量均维持高位，对纯碱刚需也维持高位稳定。长期来看光伏玻璃仍有新增投产计划，对纯碱刚需也将进一步提升。平板玻璃生产水平虽维持高位，但当前玻璃现货价格持续下调，行业已进入全面亏损阶段，后期冷修风险在不断累积。目前玻璃行业虽未出现产线大面积冷修迹象，但玻璃市场的弱势局面对纯碱市场情绪仍存一定负面情绪。本周纯碱刚需依旧维持高位，但中下游采购情绪或被高价所抑制，这将对阶段性盘面情绪产生一定影响。

观点：本周纯碱供应高位波动亦或小幅下降、需求高位稳定。但在月初现货价格上调之后或暂时进入高位稳定阶段。纯碱中长期格局虽依旧向好，但目前需警惕几点风险因素。

其一便是企业库存的降幅放缓，这或成为后期企业累库的先兆；

其二便是玻璃产线冷修的风险随着行业进入全面亏损也在不断加大，故纯碱需求缺失的风险也依旧存在；

其三便是行业高开工、高利润等现象依旧维持，中下游对高价的抵触情绪将导致盘面走势有所反复。

但另一方面，随着上海复工复产、宏观经济的情绪回暖等也都给纯碱带来一定心态提振。

整体来看，纯碱现货基本面暂未出现明显变化，中长期逢低做多策略目前也依旧适用。短期盘面走势受到玻璃弱势、库存降幅边际放缓以及中下游采购情绪减弱等因素影响而有所转弱，不排除本周盘面存在进一步回落的可能性，若回调幅度较大可入场布局中长线多单，只是当前市场不确定因素较多，建议短线操作为主。

风险：供给端下降不及预期；平板玻璃产线集中放水冷修；终端地产持续低迷；光伏玻璃产线点火进度延迟；国家政策、宏观经济以及相关品种的联动效应。

（来源：光大期货）