供需缺口有望得到一定缓解 双焦价格强势表现难以持续

焦炭方面，上周受国内疫情缓和政策对市场的刺激影响，钢厂铁水产量维持运行，焦炭消费持续走高，现货方面开启了新一轮的全国范围提涨，上周三基本提涨落地，目前港口现货准一级焦参考成交价格3450元/吨。而期货盘面走势震荡，焦炭主力合约2209开盘3685点，最高3758点，收于3652点，跌幅0.46%。

从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为81.14%，日均产量58.53万吨，环比基本持平；全国247家钢厂样本产能利用率89.78%，日均产量47.93万吨，环比基本持平。此前经历四轮降价，焦企利润被压缩，下旬部分焦企有被动减产的现象，而随着焦价止跌反弹，在下游铁水产量维持高位的情况下，预计短期产量有望进一步提升。

从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.11%，环比增加0.43%，同比去年下降3.39%；产能利用率90.14%，环比增加0.24%，同比下降1.5%；日均铁水产量243.26万吨。在疫情得到有效控制后，各地积极落实复工复产，虽然钢厂利润不佳，但是铁水产量继续维持高位。而受后续粗钢压产政策的逐步落地，铁水的高产量难以继续维持，对焦炭的消费支撑也将逐步走弱。

从库存看：上周Mysteel调研独立焦化库存47.17万吨，环比下降19万吨；钢厂焦炭库存660.75万吨，环比下降7.02万吨；三环节总库存974.62万吨，环比基本持平。近期焦炭库存持续处于历史低位，而且铁水产量仍处于高位，短期焦炭库存仍将继续去化。而长期来看，受粗钢压减政策影响，焦炭供需即将迎来拐点，库存有望恢复。

焦煤方面，现货消费好转，部分煤种出现供不应需求现象，同时线上竞拍情况逐渐好转，流拍现象陆续减少，部分供应趋紧的煤种存有探涨迹象，蒙5原煤主流报价2050-2100元/吨，精煤主流报价2620元/吨左右。期货盘面则维持震荡局面，焦煤主力合约2209开盘2827点，最高2959点，收于2863.5点，涨幅1.80%。

从供给端看：上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率为73.63%，环比增1.65%。汾渭能源统计全国煤矿权重开工率100.99%，环比持平；进口方面，受口岸疫情影响，上周日均蒙煤通关回落至382车左右。

从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为81.14%，全国247家钢厂样本产能利用率89.78%，环比基本持平；247家钢厂高炉开工率84.11%，环比增加0.43%。本轮提涨落地后，近期高炉铁水产量维持高位，整体消费比较旺盛，然而远端受粗钢压产政策影响，现有消费强度很难长期延续。

从库存看：上周Mysteel统计港口焦煤库存166.00万吨，环比增加11.41%；230家独立焦化厂焦煤库存1028.02万吨，环比增加1.21%；247家样本钢厂焦煤库存884.67万吨，环比下降1.70%；总计库存2355万吨，环比持平。由于此前焦煤供需缺口较大，导致当前焦煤库存整体处于历史最低值，后期随着粗钢压减政策的实施，整体库存有望回升。

综合来看，由于当前铁水产量维持高位，叠加此前双焦供需失衡的问题延续至今，双焦库存基本处于历史最低水平。而短期来看，各地积极落实复工复产政策，虽然成材消费表现疲软，导致钢厂利润微薄，但是钢厂没有减产意愿，铁水产量短期仍将继续维持高位。而伴随着粗钢压减政策的逐步落地，长期看铁水产量有望逐渐回落，双焦的消费也必将走弱，供需缺口有望得到一定缓解或弥补，价格强势表现难以持续。

风险：粗钢压产政策、国内疫情发展、蒙煤进口情况、下游采购意愿、煤炭进出口政策等。

（来源：华泰期货）