基本面仍维持弱势 棉花期货弱势下探跌破两万关口

昨日，棉花期货延续弱势持续向下，跌破两万关口，最终收跌2.26%于19860元/吨，跌幅为460元/吨。美元指数持续走高，美棉价格近日承压下行，市场情绪受美联储决议将至的影响相对谨慎，外加下游消费维持疲弱，棉花大幅下挫。

宏观及基本面分析

宏观层面，全球经济增速下滑基本已成共识，联合国、IMF均对预期增速进行下调；欧美通胀高企，仍对商品价格形成支撑；国内稳增长政策持续推进，提升工业及消费恢复信心，近期宏观数据有所改观，持续关注疫情和政策刺激兑现情况。

美棉方面，美棉价格近日受美指持续走高压制下行，天气状况是当前美棉市场的交易焦点之一，需要持续关注。

行业层面，上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，天气状况也持续良好；

库存方面，商业库存维持高位，近日轧花厂还贷压力明显增加，抗价心理减弱；

需求端，虽然随着疫情好转当前有消费好转预期，但纺织企业目前成品库存过高，需要大量时间消化，并且由于纺织利润持续为负，纺织企业生产及补库意愿低迷，往上游传导将较为迟缓。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差仍处于历史高位，企业转混纺现象较多。

终端消费方面，内销下滑明显，需观察六月恢复情况，出口则是部分被东南亚国家承接，终端消费难言乐观。

观点：郑棉短期基本面仍维持弱势，关注晚间美联储利率决议对市场驱动；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

风险关注：外盘拐点、美棉产区天气状况、终端消费。

（来源：金石期货）