供应压力逐步减小 橡胶市场多空边际驱动较弱

行情回顾：

6月17日，天然橡胶期货RU2209合约夜盘收12670元/吨，泰混价格12600元/吨；天然橡胶期现基差为-70元/吨，基差大幅走强，RU升水处于很低水平；RU与全乳基差为30元/吨，期货已经贴水。

20号胶期货主力合约（NR2208）夜盘收11045元/吨，青岛主港STR20现货人民币价11377元/吨；20号胶期现基差为332元/吨，基差走强。 

6月17日，天然橡胶RU与20号胶NR期货主力合约价差为1670元/吨；天然橡胶RU主力合约与STR20青岛地区现货价差为1393元/吨。

6月17日，上期所天然橡胶仓单库存为25.1万吨，上期能源20号胶仓单库存为8.6万吨，较上周分别下降890吨和8428吨。

【基本面情况】

虽然橡胶已经进入季节性开割期，国外主产区方面越南基本全面开割，泰国也于5月下旬开割，国内方面云南今天开割提前，已经全面上量。不过近期由于国内外主产区降雨较多，对割胶有一定影响，短期内供应放缓。国外产区降雨有所减少。

6月17日，泰国合艾市场原料胶水收购价格为57.5泰铢/公斤，原料杯胶收购价格为47.55泰铢/公斤；国内方面，云南市场天然橡胶原料胶水价格12300元/吨，海南价格15600元/吨，海南价格本周小幅回升。供应近期受到雨水影响导致原料价格坚挺，后期随着雨后上量，原料价格有走弱风险。

5月份进口量仍有缩减预期，根据隆众资讯调查结果，2022年5月份，中国天然橡胶进口初值为35.5万吨，环比缩减16.84%，同比增加2.39%,整体情况基本符合预期，1-5月累计进口量231.71万吨，累计同比增加5.36%。6月份预计环比小幅增加。

6月16日当周，山东全钢胎周度开工负荷为58.63%，全国半钢胎周度开工负荷为64.94%，随着端午期间轮胎厂检修计划的结束，开工率本周明显回升，全钢胎开工率已经略高于去年同期水平。

6月17日当周，山东轮胎厂全钢胎库存天数为45.38天，半钢胎库存天数为44.33天，本周小幅累库，库存维持高位。

【观点结论】

供应端来看，本周（6.13-6.17）国内产区降雨持续，原料供应较为紧张，原料价格稳定，但国外产区天气有所好转，原料胶水价格明显松动。海南地区全面上量估计需要到6月底。总体上，后期原料供应压力将减小，供应将逐步增加，近期需持续关注天气情况。 

需求端，随着上海解封加上乘用车购置税优惠等刺激消费政策，需求预期转好，5月汽车市场环比大幅回暖，同比有一定差距。乘用车销售来看，6月前两周恢复程度尚可，同比实现了正增长。轮胎厂开工率在检修结束后本周得到较大回升，全钢胎开工略高于去年同期水平，不过成品库存压力依然较大，高位小幅累库。青岛社会库变化不大，本周微幅累库，整体处于低位。 

总体上看，市场目前多空边际驱动均较弱。供需整体情况上看市场依然偏弱，但本周价格再度下行后，利空持续驱动也并不太强，并且伴随着基差的明显走强，需要警惕胶价下跌过程中的修复性反弹。 

（来源：中信建投期货）