终端需求逐步攀升 政治打压仍是原油利空主因

【原油价格】

全球央行本周动作频繁，美联储实施了1994年以来最大的一次加息，英国央行也上调基准利率。央行加息并收紧货币以限制经济增长，这会降低能源需求，油价创近期最大跌幅。

WTI主力周度下跌7.75%，Brent周度下跌6.82%，SC周下跌3.40%，RBOB下跌7.81%，HO周度上涨0.91%。

按上周五（6.17）日盘SC、Brent收盘价算，SC与Brent的价差从-7.31上升到-3.33美元/桶，SC夜盘休市时间早于Brent导致价差攀升。

【供应情况】

2022年5月OPEC+产量环比增加12万桶/日，较目标值低261.6万桶/日，减产执行率高达182.5%。13个OPEC成员国5月产量为2862万桶/日，环比下降18万桶/日，尼日利亚和利比亚产量大幅下滑；其他9个合作产油国产量为1308万桶/日，环比增30万桶/日，俄罗斯和哈萨克斯坦增产。

根据BNEF的估计，欧佩克+的履约率在5月飙升至260%，因为参与国将产量提高了255,000桶/日至3760万桶/日，远低于430,000桶/日的配额增长。

OPEC发布最新月报，预估俄罗斯产量2022年为1063万桶/日，环比5月预估值调降了25万桶/日；OPEC认为由于发达经济体仍有充足的积蓄，可以用于被压抑的寻求，北半球暑期活动将增多，对2022年全球需求与5月预估值持稳，都在1.0029亿桶/日。OPEC认为2023年全球石油需求将增长180万桶/日。 

利比亚石油产量为10-15万桶/日，仅相当于正常水平的一小部分，关闭生产和出口设施是该国政治僵局中的一种策略。

贝克休斯报告显示，截止6月17日当周美国油气钻井数量增加7座至740座，为2020年3月以来高位。美国的原油产量周度增加10桶/日至1200万桶/日。

【需求情况】

美国能源信息署最新统计显示，截止6月10日的一周，美国成品油表需周度下滑52万桶/日至1970万桶/日，几乎所有成品油都出现了表需下滑。

中国5月份原油加工量为1275万桶/日，环比4月增长0.7%，同比下滑11%。5月原油产量同比增长3.6%至415万桶/日。中国5月表观需求下降8.3%至1245万桶/日，1-5月表需为1304.3万桶/日，同比下滑1.62%。 

印度石油部的石油规划和分析部门公布的数据显示，印度5月燃料需求同比增长23.8%。其中柴油销量同比增长31.7%，较两年前增长约32.6%；汽油销量同比增长51.5%，LPG销售量增长0.1%，石脑油销售量下滑27.5%，沥青销售量增长6.2%。

【主要逻辑】

过去一周原油市场经历了一系列的利空。

拜登确定拜访沙特的时间点会在7月中旬，美国想要修复与沙特关系，希望后者产量提升。

针对全美创纪录的汽油价格，白宫称可能动用国防生产法，将用政治手段控制供应价格并增加汽油生产，从历史上使用的情况看，我们认为美国政府对现在的汽油价格忍耐已经接近极限，汽油价格上涨空间可能被封闭。

美国考虑禁止出口成品油，美国汽柴油产量的9%和24%都被用于出口，这对美国国内成品油价格也将有非常大的打压力度。

对涉及俄罗斯能源产品外国买家的贸易交易豁免了美国针对俄罗斯银行的制裁，新的最后期限是12月5日，与欧盟逐步停止购买俄罗斯原油的计划日期相吻合。

此前一直担心的政治端利空正在逐步释放，这导致Brent原油五周来首次周度下跌，WTI八周来首次周度下跌，美国能源股也创下2020年3月以来最大单周跌幅。

我们并不担心加息和货币的收紧，更担心因通胀高企带来的诸如上述的政治端压力，这令市场噤若寒蝉。油价已经跌回中国封城时期的低点，从那时到现在需求已经在逐步攀升，供需上依旧未看到非常明显的利空。 

（来源：中信建投期货）