沪镍挤仓情绪再度回升 不锈钢价格上行空间仍受抑

镍品种：

昨日镍价冲高回落，沪镍仓单再度下滑至历史低谷，挤仓情绪抬头，短期在持续大幅下挫之后，可能转为偏强震荡。昨日精炼镍现货成交偏淡，现货升水小幅走弱。近期硫酸镍价格弱势下行，市场对后市情绪偏悲观，新能源板块对精炼镍消费冷清。

■观点：

当前沪镍仓单仍处于历史低位，昨日随着仓单再次下滑至低谷，沪镍挤仓风险回升，短期价格跌幅过大，可能转为偏强震荡。不过当前镍价仍旧脱离供需，精炼镍基本面较差，高利润刺激高冰镍和精炼镍供应增长，非理性镍价对消费形成明显抑制，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅下滑。当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。 

■ 策略：中性。精炼镍供需较差，但短期挤仓情绪再度回升，暂时观望。

■ 关注要点：沪镍仓单、LME镍博弈、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货仓单继续下滑，目前已经处于偏低水平。昨日不锈钢期货价格小幅反弹，现货价格亦小幅上调，基差持续收窄，前日部分下游企业适当采购，昨日成交则出现明显转弱迹象。近期镍铁主流价格弱势运行，目前已至1440-1460元/镍点（到厂含税）。

■ 观点：

300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期原料问题解决后不锈钢供应逐渐宽裕，限制价格上行空间；但随着宏观情绪回暖，疫情影响缓解，消费亦有改善预期；不锈钢供需同增之下矛盾不突出。短期随着原料端镍铁价格逐步下行，不锈钢价格重心下移，但当前价格已经接近短期的极限成本支撑位，不宜过度悲观。中线考虑买SS空NI套利，中长线来看，未来比值将从历史峰值逐步回归。

■ 策略：中性。不锈钢供需偏弱，但当前价格成本支撑较强，建议暂时观望。

■ 关注要点：期镍博弈、宏观政策、印尼政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。

（来源：华泰期货）