消费性价比仍较高 生猪远期合约受强预期支撑

周四（6.23），国内大宗农产品跌幅扩大，养殖板块整体仍然十分扛跌。生猪期价早盘低开，午后大幅走高，生猪现货价格涨势强劲。

截止收盘，生猪近月07合约收盘于17970元/吨，环比涨2.16%，主力09合约收盘19770元/吨，环比涨2.07%。

07基差（河南）-200元/吨，环比跌70元/吨，09基差（河南）-2000元/吨，环比跌90元/吨，79月间价差-1800元/吨，环比跌20元/吨。

全国外三元生猪现货均价17.62元/公斤，环比涨0.07元/公斤，本周全国生猪现货价格持续上涨，但另一端仔猪价格止涨回落。

【重要资讯】

华储网发布2022年第十三批中央储备冻猪肉收储将于6月24日周五收储，挂牌竞价交易4万吨。

基本面重要数据，截至6月17日当周，卓创周度数据显示，第25周出栏体重122.11kg，周环比增0.24kg，猪肉库容率27.93%，周环上周增0.44%。交易体重稳中持续小幅反弹，屠宰量环比下降后冻肉库存持稳。

博亚和讯数据显示，第25周猪粮比5.63：1，环比上周涨2%；自繁出栏利润-119元/头，周环比涨37元/头，同比涨230元/头；外购养殖利润85元/头，周环比涨38元/头，同比涨1530元/头。

卓创本周7KG仔猪均价73.40元/kg，环比下跌2.37%，同比涨8.48%；二元母猪价格35.50元/kg，环比下跌0.84%，同比下跌50.16%。

【交易策略】

近期生猪现货价格重拾涨势，华北地区涨势强劲，尤其山东，河南等产能去化程度较高的地区价格表现显著强于西南。期价受宏观及商品系统性涨跌影响，波动较高。

生猪基本面上，当前生猪现货价格虽然环比一季度明显上涨，但在整个动物蛋白的比价里，仍然处在低位，消费的性价比仍然很高。

供给上6-7月份出栏量可能随着高温天气到来，阶段性有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去，生猪的绝对出栏量可能也不会高于4月份，供需基本面环比好转后有望进一步巩固行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈，养殖户逐步扭亏为盈，带动行业惜售及压栏情绪增加。

近端需要着重关注6月份随着天气转热，大猪是否还有有一波被动出栏压力。产业周期上极大概率已经见底，阶段性养殖户最艰难的时刻已经过去，不过本年度能繁母猪绝对保有量不低的情况下，可能也会限制猪价的上涨幅度。

期价上，远期09合约受强预期支撑，猪价惯性上涨的月份出现大跌的可能性也不高，阶段性生猪基本面走后强化远期看涨预期。

6-7月份需要关注现货对旺季惯性上涨预期的兑现力度，由于出栏成本环比上升，我们预计6-7月份生猪现货价格或将在17.5元/kg的育肥成本之上运行。

因此，交易上，对于09合约，在猪价惯性上涨的初始阶段，看涨预期较难证伪，可能短期仍然易涨难跌，只不过商品整体估值处在高位情况下，系统性回调的风险增加，关注仔猪价格对产能的印证情况。

【风险点】

疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低。

（来源：方正中期期货）