山雨欲来风满楼！又一场供应危机正在LME酝酿：锌现货溢价幅度创1997年以来最大

随着西方国家上半年的制造业数据始终不佳，再加上美联储开启大幅加息，市场对经济衰退的悲观情绪在逐渐蔓延，同样对未来需求预期持续悲观。全球工业金属就在期货市场行情黯淡中开始了本周的“跌跌不休”模式。

本周四，向来被称为经济活动风向标的“铜博士”LME三个月期铜主力合约跌超5%，创下了自去年6月份以来的最大降幅。包括锌、铝在内的许多有色金属价格都出现了较大波动。

但昨天真正的重头戏却是锌，现货锌合约较三个月期货的价格飙升到了每吨199.85美元，就连明天到期的合约和一天后到期的合约之间的价差也上涨到每吨100美元。现货锌的大幅涨价，远远超过了期货的价格，两者间的溢价创下了自1997年以来的最高水平。

事实上现货的大幅升水的背后是典型的供应短缺出现严重失衡。在现货锌大幅溢价之际，本周LME锌的库存出现了戏剧性的下滑，库存量不断走低，处于近25年来的最低水平。在供应量急剧减少下，现货锌的价格被哄抬至历史新高也在情理之中。

无独有偶，在锌市场来势汹汹的三个月之前，LME爆出了震惊中外的“妖镍”逼空行情，至今还历历在目，镍价在当时直接飙涨250%，并导致LME暂停交易一周。

自“妖镍”事件爆发后，为了预防此次事件再度发生，LME推出了几项紧急措施，目的就是为了防止空头挤压失控。但这次突如其来的锌现货大幅升水还是打了亟需现货平仓的空头一个措手不及，这些空头或将面临大额损失。

值得一提的是，全球的锌库存都在大量降低，尤其是美国和欧洲的LME的锌库存目前已基本耗尽，亚洲方面的库存也处于历史新低的状态。

截止到6月23日，现货锌的库存降至19825吨，这仅仅相当于全球半天的消费量。而交易所库存水平一直在实物结算合约中占有举足轻重的地位，因为持有头存的卖空者届时都必须交付实物金属。

LME于最近颁布了一项新的措施：允许空头头寸持有者推迟交割，但需要交付相应的罚款。虽然昨日三个月后交货的锌价仅下跌1.6%，但随着现货锌与期货锌之间的价差实在悬殊，导致投资者和工业对冲者的空头头寸到期后几乎找不到卖家可以帮忙，主要是他们想要买回合约。

此外，从今年的4月份开始，跨国商品贸易公司托克集团为了应对其在欧洲减产后出现的供应短缺，一直有计划地从LME仓库中撤出大量锌。并且，旗下Nyrstar子公司由于电价高企，还相应地减少了位于欧洲的锌冶炼厂的产量。