宏观压力远超基本面支撑 沪锌期货大幅回调

6月27日，沪锌期货主力合约开盘报23790元，今日盘中最高触及24015元，最低下探22525元，截止目前，沪锌主力跌幅破3%。

外盘市场上看，截至目前，LME锌今日开盘报3349.00美元，最高价报3414.00美元，最低价报3327.50美元，现报3386.50美元。

行情概述：

宏观消息速递：

俄罗斯国防部发言人6月25日表示，俄空天军使用高精度武器对顿涅茨克地区康斯坦丁诺夫卡居民点的一处锌工厂厂房实施打击，摧毁多辆装甲战车和多台“冰雹”多管火箭炮。

据SMM调研，广西洪水导致当地炼厂停产，随后发电站恢复后，炼厂逐步恢复生产；2.湘西地区某炼厂停产10天，于近期点火重启；3.内蒙古部分炼厂于7~8月检修减产；4.陕西部分炼厂预期外进入检修或减产状态。这一系列情况导致6月精炼锌产量预期下调至48.72万吨，7月下调至51.22万吨。

据SMM调研，上周镀锌开工环比下滑至53.6%。周内锌价持续下跌，企业逢低采买原料库存增加。本周钢材价格虽有止跌，但终端房地厂、基建等持续低迷，叠加南方洪涝灾害严重，企业运输和户外施工均受限，镀锌管销售不畅成品库存高压下，北方部分大厂放假2-4天不等，南方部分企业因房地厂持续消弭，甚至计划停产数月已消化成品库存，拖累整体开工。

机构观点：

国泰君安期货分析指出，锌基本面具备强支撑因素，即海外继续发酵的供应忧虑问题。近期欧洲电力价格回升至高位，推高欧洲炼厂的成本压力，炼厂持续兑现减产。与此同时，LME注销仓单比例骤增，CASH-3M升水处于高位，显示供应短缺问题持续笼罩海外锌市。此前宏观偏空施压下不排除超跌嫌疑，微观因素仍有望支撑宏观悲观情绪缓和后的锌价反弹。

方正中期期货认为，从基本面来看，锌市尚不悲观。近期俄罗斯天然气工业股份公司大幅减少了对欧洲国家的供应，短缺忧虑之下，欧洲天然气基准价格由月初的85欧元大幅飙涨至130欧元附近，对于欧洲锌冶炼来说成本支撑进一步提高。国产矿持续紧缺，加工费延续下跌趋势，而在疫情、异常天气和低利润下国内计划外检修也增多，预计供应紧缺将在短中期内维持。值得注意的是，目前全球库存仍处偏低水平，LME注册仓单也在大幅减少，挤仓情绪可能随时点燃。目前锌价大幅回调已经跌破国内和欧洲冶炼成本线，但短期宏观压力远大于基本面的支撑。