需求利空愈发明显 纸浆期价重心或面临逐步下移

本周初，纸浆期货价格大幅反弹。主因是美国加息预期有所降温，市场情绪回暖，纸浆交易逻辑重回基本面，再加上外盘市场报价坚挺、国内现货惜售等原因提供动力。

6月29日早盘，纸浆主力合约延续高位震荡，盘面进一步上探测试7000元整数位压力。

现货方面：6月28日，山东地区“银星”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日上调100元/吨；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日上调100元/吨；山东地区“北木”针叶浆现货价格7600元/吨，较前一日无变动。

华泰期货：从总体上来看，纸浆进入传统淡季，部分产线仍有停机情况、开工不足，利润空间有限，交投冷清，加之进口阔叶浆现货市场价格偏弱，下游纸厂压价力度加大，消费端的低迷导致了价格的下滑。加之宏观因素对整个软商品市场的影响，纸浆价格短期内震荡下行。但是从供应端来看，市场可流通货源偏少，供应端的问题一定程度上也有可能支撑纸浆的价格。预计未来一段时间内，纸浆仍将呈现震荡调整的态势。

中信建投期货软商品高级研究员吴新扬表示，对于纸浆期货的后市，现货供应偏紧是客观事实，但市场预计供应偏紧的格局存在改善的预期，并对远期价格形成一定压力；供应改善的预期来自品质略差的俄针供应存在放量的可能性，上周在纸浆期价大幅下行的过程中，其他品牌例如银星、凯利普的现货价格均在7100元/吨以上，但俄针却跟随盘面大幅下行，隐含了市场对于俄针放量供应的担忧。上游供应炒作降温、供应前景面临改善和消费淡季背景下，需求对价格释放的利空愈发明显，纸浆期价或面临逐步的重心下移，但是由于纸浆价格定价和货源的高度集中化，追空的过程中存在较大风险，因此炒作以反弹偏空为主，严格止损。

方正中期期货：海外经济走弱的风险仍存在，注意短期超跌反弹之后，利空因素再次回摆的风险，纸浆自身供需面尚无明显变化，在修复基差后继续上涨的驱动预计减弱，上方压力7000元/吨。操作上，伴随基差大幅收窄，短期可再次背靠20均线轻仓空配。

国泰君安期货：盘面快速上行，大涨超5个点。短期利空情绪释放后，盘面重回现货偏紧逻辑。近月合约受现货价格坚挺支撑明显强于远月合约，呈现BACK结构。RISI数据显示，5月全球针叶出运量193万吨，其中北美+15.7%、西欧+5.1%,日本+50.7%，亚洲各国+10.4%，中国-15.2%,国内进口维持偏低水平。加拿大West Fraser 旗下海豚浆厂计划6月份停产9天，减产9000吨。海豚每年出口中国大致有6-8万吨，虽然出口到中国量有限，但年产35万吨的漂针量一旦缺失，需要其他品牌去填补，还是会间接影响到中国的到货量。预计纸浆短期高位宽幅震荡，产业链负反馈继续延后，上下游矛盾继续积累。