仍然处于负反馈阶段 纯碱期货大幅减仓下行

7月1日，纯碱期货主力合约开盘报2848元，今日盘中最高触及2856元，最低下探2742元；截止收盘，纯碱期货主力跌幅达4.59%，报2744元。

纯碱期货市场要闻汇总：

【负反馈未结束，纯碱大跌】7月1日，目前下游玻璃弱势并未出现明显好转，对高价纯碱仍然较为抵触，市场负反馈并没有结束。随着盘面大幅下挫，期现商积极出货，社会库存已降至中性水平，玻璃厂备货充分的情况下，难以出现高价持续囤货。本周纯碱去库幅度较大，但多为前期订单集中出库，期现商货源挤压导致新单状况不佳，后续不排除累库的可能性。中期需要看到玻璃现货成交好转，纯碱社会库存充分消耗，才能结束中下游缺乏囤货需求对价格产生的负反馈。下半年浮法玻璃旺季、光伏玻璃投产支撑需求，年底存在供需缺口的情况下，市场预期仍然乐观，预计深跌空间相对有限，短期震荡思路对待。

【短期补贴水，纯碱大幅反弹】短期市场情绪有所好转，纯碱向上大幅修复贴水。目前多数纯碱厂家库存不多，叠加7月份检修厂家增多，现货价格偏强。但下游浮法玻璃延续弱势，对高价纯碱仍然较为抵触，市场负反馈并没有结束。随着盘面大幅下挫，期现商积极出货，社会库存已经降至中性水平。中期随着下游玻璃企业压力得到缓解，纯碱社会库存消耗速度加快，纯碱有望结束中下游缺乏囤货需求对价格产生的负反馈。短期市场仍是震荡市，中期玻璃好转后纯碱将回归强势格局。

【供需紧平衡预期下，看好纯碱价格上涨弹性】年内纯碱供需有望维持偏紧状态：需求方面，在稳增长政策导向下，地产管控边际放松，玻璃库存开始下降，浮法玻璃需求有望逐步释放，叠加光伏玻璃产能扩张，持续发力，看好纯碱需求增长；供给方面，纯碱开工率持续高位，年内行业产能相对刚性，供给提升空间有限；出口方面，海外化工品价格上涨形成价差，纯碱出口量超预期。供需紧平衡预期下，看好价格上涨弹性。

【纯碱需求存在向好预期，下跌的空间可能较为有限】近期纯碱盘面大幅下跌，今日跌幅更是超过4%。在宏观情绪利空和玻璃延续下跌的背景下，纯碱减仓下行，部分多头离场。不过目前现货价格坚挺，基差有所扩大，下跌的空间可能较为有限。从背后的基本面角度来看，近期仍有部分企业装置减量，后期生产水平仍存回落空间，供给压力不大。需求端表现相对稳定，不过光伏玻璃方面产销维持高位，利润处于同期高位，未来仍有点火预期，利多纯碱需求。因此整体来看，纯碱需求存在向好预期，但在高利润下价格较易受到宏观情绪及黑色品种弱势的影响，若终端地产无明显起色，预计纯碱期货价格仍以弱势运行为主。

【负反馈加剧，纯碱大跌】国泰君安期货点评纯碱大跌：目前纯碱仍然处于负反馈阶段，上方最大的压制在于需求端玻璃弱势以及社会库存高企的问题。下游玻璃企业库存压力较大，现金流紧张导致对高价纯碱较为抵触，利润严重压缩下难以出现持续囤货。虽然纯碱厂家库存处于低位，但3—4月盘面拉涨期间，期现商大量订购货源，导致5—6月社会库存大幅累积。随着盘面大幅下挫，期现商出货积极，现货抛压加剧。考虑到目前贴水幅度较大，短期不宜继续追空，社会库存有效消耗前，预计纯碱将延续弱势。