7月12日期市早评：天气买盘支撑CBOT大豆价格 豆粕期价重心抬升

【贵金属】黄金弱势向下，除了美联储7月份加息75个基点基本确定的因素，美元指数的走强也是重要原因，美元指数回升至108的高位，创20年新高，对大宗商品形成压力。对于黄金而言，加息的实质压力下，走势偏弱是正常走势，建议耐心等待调整结束。

【铜】受最大铜生产国智利停产的影响，全球6月铜冶炼活动下降。根据大宗商品经纪商Marex和卫星分析服务公司SAVANT的一份联合声明，智利Codelco停产Ventanas冶炼厂和精炼厂的举措，以及中国和欧洲的疲弱活动，对全球铜冶炼构成压力。需求端铜杆开工率有一定程度回升，下游补库偏中性，但已经开始有一些备货意愿，但从供需时点上来看，库存继续大幅去化的可能性在降低，反而累库预期在上升，国内由紧平衡向过剩转变。当前铜价继续定义未来经济衰退的预期，叠加此时基本面支撑力度不足，不过经过一轮大幅的回落，铜价存在超跌反弹修复的可能，短期继续低位震荡。

【锌】欧洲地区冶炼产能占比18%，目前有约一半的产能仍处于错峰生产的状态，如果进一步减产则将对供应造成重大影响。炼厂亏损加深，矿企议价让步，国内锌矿TC小幅回调50。内蒙古部分炼厂于7-8月检修减产，陕西部分炼厂预期外进入检修或减产状态，7月下调至51.22万吨，供应端进一步收紧。需求方面，海外市场逐步进入衰退周期，我国下游镀锌等出口数据远不及去年同期，7月传统消费淡季加上国内疫情零星爆发，下游开工暂难明显提振。近期价格走势依然受宏观面影响较大，短期阶段性的供需错配使得锌价偏强震荡，但海外需求端收缩已基本成定局，市场衰退交易逻辑依然存在，锌价仍有下挫可能，后续仍需等待宏观指引，关注7月美联储加息情况。

【钢材】昨日钢材期货价格跌破前低，螺纹主力破4000点。从地产先行数据来看，100大中城市成交土地占地面积在7月份断崖下降，引发了市场对未来的悲观预期。如今正处于国内经济下行压力大，国外处于美联储加息周期，空投力量较为强劲，在7-8月传统钢需淡季里，钢价反复筑底的概率较大。尽管悲观情绪还在不断滋长，但在螺纹4000点以下的位置，继续下行的空间不大，在稳增长及稳经济的背景下，钢材供给仍可能继续下行的背景下，我们认为会是较好的中长线线布局的机会。

【豆类】因预计美国中西部将迎来炎热干燥天气，周一CBOT大豆期货市场延续反弹节奏小幅收高，但最新模型显示天气将比稍早预报的略微潮湿一些，大豆期货收盘时回吐大部分日内涨幅，盘中呈现油强粕弱特征。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至7月10日当周，美豆优良率为62%，分析师平均预估为64%，去年同期为59%；大豆开花率为32%，去年同期为44%，五年均值为38%；大豆结荚率为6%，去年同期和五年均值均为9%。随着美豆陆续进入开花、结荚、鼓粒的生长关键期，天气买盘对美豆价格的支撑性明显提高。美国农业部将于今晚公布月度供需报告，受美国大豆播种面积下降影响，美豆产量预估值将较上月下调。追踪19种大宗商品走势的CRB指数微升，美豆及玉米上涨抵消了原油下跌的影响。

【大豆】近日东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，三等大豆价格多在6150-6200元/吨之上运行，优质优价较明显。黄淮等地高温持续，当地作物生长压力较大。中储粮油脂公司6月28日竞价销售28072吨国产大豆，成交率为13%，在停拍一周后，7月12日将进行13951吨国产大豆拍卖。农业农村部预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周一豆一期货市场冲高回落弱势收低，夜盘维持震荡下跌态势，价格重心再度下移。重启拍卖令买盘追涨受限，短期再度考验现货支撑力。风险提示：产区现货表现和中储粮拍卖动向。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体反弹，多地上涨30-100元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4130-4260元/吨之间。美豆产区天气炎热干燥，大豆生长受到威胁，美豆价格大幅飙升，油厂提价动力明显增强。据业内机构统计，上周大豆压榨量约为177万吨，呈下降趋势。从进口大豆到港和油厂开工率情况看，国内豆粕库存年内峰值可能已经出现，一旦库存拐点确认，豆粕价格抗跌性会进一步加强。国内生猪养殖利润强势回升，有助于稳定和扩大远期豆粕需求。国家粮食交易中心定于7月15进行50万吨进口大豆拍卖，持续拍卖可弥补进口大豆供应不足。周一国内粕类期货市场继续震荡收高，美豆出现天气炒作苗头以及市场对美国农业部报告存有利多预期，成本支撑和买盘人气回暖推动粕类期货价格重心持续抬高。今日国内粕类期货市场维持震荡行情的概率较大。风险提示：美国农业部报告的不确定性和国内豆粕库存变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场继续收高，保持超跌反弹节奏。周一马来西亚棕榈油市场因假日休市。上周马来西亚棕榈油市场在印尼扩大出口和马来西亚6月棕榈油库存预期增加等利空因素打压下跌幅超过11%，弱势特征十分突出。目前印尼政府正采取降低出口税、提高出口配额、B35政策等多种措施消化棕榈油库存压力。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于今日公布马来西亚棕榈油供需数据，市场预计6月底的棕榈油库存环比增幅超过12%，达到七个月最高水平。全球油脂供应链因印尼扩大出口而获得修复，经济衰退预期为油脂需求前景蒙上阴影，油脂市场超跌反弹难以扭转熊市运行方向。内外盘油脂保持联动，国内油脂库存回升，棕榈油与其他油脂价差回归正常水平，进口棕榈油到港预期增加。周一国内三大油脂期货维持震荡行情，盘中多空争夺激烈引发盘面宽幅波动。美豆天气因素为油脂抗跌带来支撑，但市场追高仍显谨慎，宜以超跌反弹思路看待当前油脂波动。今日国内油脂市场延续震荡走势的概率较大。风险提示：原油表现和国内需求变化。

（来源：中金期货）