基差及进口成本处高位 纸浆下行空间或有限制

【行情复盘】

期货市场：7月12日，纸浆期货主力合约夜盘下跌1.3%，收于6398元/吨。

现货市场：针叶浆现货市场可流通货源不多，波动不大。市场含税参考报价：银星7150元/吨，凯利普7200元/吨，北木7400元/吨。金鱼6700元/吨，小鸟6600-6650元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场行情盘整为主，纸企走货压力犹存，开工积极性不足。河北地区中小型企业开工负荷偏低，部分处于停产状态，且浆料成本高位下，成品纸价格偏弱，原纸走货持续冷清，开工仍存续降风险；华中地区纸企维持前期低价订单，部分检修，出货节奏一般，纸价暂无明显波动。

白卡纸市场交投清淡，重心窄幅下探。主流市场参考价格区间6000-6300元/吨，少数低价5800-5900元/吨。国内行业淡季明显，需求持续偏弱，市场出货承压，新增产能尚未投产，但市场消化缓慢，整体供应存一定压力，纸厂盈利空间不大，挺市心态不减，减缓市场下探速度。

【交易策略】

纸浆现货市场无明显变化，价格持平，盘面冲高回落，基差维持高位。

国内市场供需面近期基本无调整，成品纸需求延续弱势，涨价不能持续，纸厂利润承压，开工率下滑。纸浆现货需求弱稳，港口木浆库存小幅减少，欧洲5月库存转增。前期Mercer Stendal纸浆厂发生火灾，目前已得到控制，但尚不清楚何时重新开启生产。

从发货数据看，5月W-20国家对中国纸浆发货量同比降幅收窄，全球商品浆发货出现改善，因此供应端的影响逐步下降，不过三季度国内针叶浆到货量预计仍较低，对国内现货价格也有一定支撑。

近期市场的主要逻辑仍是在海外经济衰退预期上，美元指数持续创新高，商品价格也相应承压，由于纸浆海外需求占比2/3，同时上半年海外浆价强于国内，因此伴随美联储及欧央行加息，纸浆中长期看需求也面临随经济下滑的风险。

目前在内需恢复不强的情况下，纸浆盘面受海外利空影响，预计仍承压运行，但基差和进口成本均较高，对纸浆下行空间有一定限制。

（来源：方正中期期货）