美豆价格处拉锯状态 豆粕底部成本支撑较强

【美豆】

隔夜期货：7月13日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨3.75或0.28%，报收1346.75美分/蒲。

CFTC持仓报告：截至2022年7月5日当周，CBOT大豆期货非商业多头减809手至190571手，空头增10893手至65080手。

重要消息：

USDA报告：美国农业部（USDA)周二公布的7月供需报告显示，全球2022/23年度大豆产量预估为3.9140亿吨(6月预估为3.9537亿吨)，期末存预估为9961万吨(6月预估为10046万吨)；全球2021/22年度大豆产量预估为3.5274亿吨(6月预估为3.5199亿吨)，期末存预估为8873万吨(6月预估为8615万吨)。

美国2022/23年度大豆单产预估为51.50蒲式耳(持平于6月预估)，收割面积为8750万英亩(6月预估为9010万英亩)，产量预估为45.05亿蒲式耳(6月预估为46.4亿蒲式耳),大豆年末库存预估为2.30亿蒲式耳(6月预估为2.80亿蒲式耳)。

USDA7月供需报告显示，巴西2021/22年度大豆出口预估为8900万吨（6月预估为8850万吨）；美国2021/22年度大豆出口预估为21.70亿蒲式耳(持平于6月预估)。

USDA7月供需报告预估中国2022/23年度进口预估为9800万吨(6月预估为9900万吨)；2021/22年度进口预估为9000万吨(6月预估为9200万吨)。 

核心逻辑：

从美豆的成本价格以及目前的库存比预期来看，美豆盘中并没有太多溢价。后市往下驱动主要是宏观衰退预期兑现，出现较大的需求缺口，然而产业利润的回缩，又增加了南美播种的不确定性，此外真正的衰退下农产品一般也具有弹性，由此判定美豆再向下突破的话（美豆111300以下)，左侧交易机会就愈发显现。

往上的驱动，主要看天气，尽管面积在8月上调的空间很大，但就目前的面积预期数据下而言，天气容错的空间收窄。眼下天气形势和作物优良率存在炒作空间，但实质性影响到单产可能性不大，以及考虑1400以上行情下或出现的产业上游的锁利行为，因此预计未来一段时间美豆或主要在1300-1400拉锯。

【豆粕】

背景分析：

国家粮食交易中心：于2022年7月15日13:30竞价交易进口大豆50万吨。进口大豆拍卖：7月8日计划拍卖50.17万吨，成交0吨，成交率0%。

海关总署：中国6月大豆进口825.0万吨，5月为967.4万吨；1-6月大豆进口4,628.4万吨，同比减少5.4%。

压榨利润：7月13日，巴西8月升贴水下降10美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨40至-161元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨35、35至-389、-367元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨32、32至265、-205元/吨。

现货市场：7月13日，全国主要油厂豆粕成交11.5万吨，较上一交易日增加5.85万吨，其中现货成交11.5万吨，远月基差无成交。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至61.31%。（mysteel） 

核心逻辑：

美豆成本支撑减弱，回调行情相对确定，但暂时不要看的太低，国内的情况也要考虑，油厂挺价，加上大豆豆粕库存顶部不及预期，此外考虑此前下游对3800-3850价格的接受程度有所改善，底部心理上也有支撑。

油脂的弱势预期也基于豆粕额外的支撑。预计后市豆粕09底部价格大概在3700-3800。 

（来源：东海期货）