库存去化叠加需求拉动 鸡蛋期价或出现支撑

现货行情：

当前现货运行模式：中上游的库存低位，销区到货增加继续拉动蛋价上行。

本周(7.11-7.15)销区拉动效果更加明显，反映销区备货情绪价格带动产区价格本周蛋价出现反弹，华南主销区的到货量回升拉动了蛋价上行。

本周主产区4.41元/斤的均价较上周上涨0.27元/斤。主销区均价为4.54元/斤，下降0.28元/斤。

需求端：

本周疫情仍有增加趋势，广西、安徽等地出现了新增的情况。从各地的封控方式来看较此前有一定变化，当前主要销区采取的封闭政策也是定点封控和升级，避免扩大化封控所涉人数。

从这一点来看，对于鸡蛋的短期需求会带来一定的利好，但是持续性应不及3-5月。近期出行情况对于蛋品的消费也起到了一定拉动作用。 

库存端：

库存继续降低对价格起到了拉升的作用。从区域上来看，南方普遍出于出梅后低库存期，且此前走货不畅导致了库存水平偏低。东北地区随着气温升高和走货偏弱，也进入了降库存的阶段。部分东北和湖北的蛋商进行了一定冷库库存的建立，显示出对于后期蛋价上行的预期。

预计下周(7.18-7.22)去库的趋势仍继续保持。本周生产环节库存天数1.20天，较上周降-13.67%，流通库存下降至0.75天，较上周降低14.77%。

利润端：

本周蛋价继续上行，叠加蛋品消费增加，在饲料价格震荡的情况下，养殖利润继续走高，整体收益继续增加，养殖预期也同养殖利润一起转头向上，为养殖户的养殖决策提供了进一步的指示，考虑到3-5月补栏低位，且档期补栏来不及开产，这意味着想要博取蛋价收益，延迟淘汰或许是当下最优的选择。全国整体蛋品周销量7506吨，较上周增长3.2%。 

不过本周淘汰水平继续下行，表明养殖户信心仍存，延淘的情绪不减。由于高温导致的产蛋率偏低，部分养殖户开始加快淘汰速度，整体淘汰水平依旧呈下降趋势，反映出当前养殖户延淘意愿仍较为坚定，以博取后期蛋价收益。

综合观点：

近月的蛋价上行并不意味着趋势会一直持续。通过对于下游需方的调查来看，对于中秋的信心仍然不是很强，对于节前的备货，需求低预期一方面是数量的缩减，另一方面是时间的延后。这意味着上游继续延迟淘汰后，会将整体存栏继续累积，或不利于远期蛋价的上行。根据我们基于出苗量为基础的测算，预计7月的存栏量降环比增长最低打0.2%的水平，也将使得存栏水平超过11.9亿羽，同比超过去年，供应端压力提升对后期蛋价或起到抑制作用。

从盘面的角度来看，现货的反弹超过了期货的幅度，在库存去化，需求拉动的情况下，或使得基差上行，不过后期基差若想进一步上调，预计需要依靠期货的下行才能看到基差进一步走强的可能。 

综合上述情况，我们认为库存偏低的情况下下游仍会有拉动效应，但随着下游补库逐渐完成，蛋价或趋于平缓，期货主力合约或因蛋价的上行或出现一定的支撑。中期来看，阶段性的需求改善难以改变淘汰偏少的问题，在生产和流通的去库下，预计蛋价仍有震荡偏弱运行的态势。

（来源：中信建投期货）