海外需求下滑风险加大 纸浆远期价格受压制

【行情复盘】

期货市场：7月18日，纸浆期货主力合约夜盘上涨0.9%，收于6668元/吨。

现货市场：业者谨慎观望市场走势，交投延续刚需态势。业者反馈船期不确定因素影响下，进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，山东地区进口阔叶浆现货市场报盘稳中上扬50元/吨。乌针、万宝路报价7200-7300元/吨，虹鱼、北木报价7500元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场波动有限，基本稳定盘整，纸企涨价落实情况不甚乐观。北方地区纸企实单参考7600-7700元/吨，区间内波动，少数偏低100元/吨，更低价格逐渐减少。川渝地区纸价稳定，纸企开工变动有限，后加工及终端采买积极性不足，市场盘整观望。

双胶纸市场主流盘整。规模纸厂价格较坚挺，中小企业暂以稳盘为主，整体出货较一般。经销商实单实谈为主，成交价格高低均有，后市观望心态浓厚。下游印厂订单有限，市场需求整体不足。

白卡纸市场弱势整理为主。纸厂盘面暂显平稳，开工基本稳定。市场订单较淡，部分贸易商低价走量，华南足克卷筒白卡纸个别低价5500元/吨，主流5700-5800元/吨。其他区域交投暂无起色，纸价区间波动。贸易商整体报盘积极性不高，实单实谈为主。

【交易策略】

国内纸浆现货受盘面上涨的带动不大，价格持稳，维持在7100元附近，基差收窄。

国内成品纸持稳偏弱，部分厂家仍积极发布涨价函，纸厂开工率继续回落，其中生活用纸持稳，当前国内市场社会订单不足，纸厂库存压力持续存在，原料成本仍较高，生产利润未有改善，因此生产意愿不足。纸浆需求未见明显好转，港口库存小幅下降，盘面弱于现货，基差维持历史高位，新一轮外盘报价还未公布，市场预期下调。

5月加针发中国数量同比降幅维持高位，但全球整体发货有所改善，供应端的影响逐步下降，不过结合前期的发货推算，三季度国内针叶浆到货量预计仍较低，对国内现货价格也有一定支撑。

近期市场的主要关注点集中在海外经济走弱，纸浆海外需求占比2/3，同时上半年海外浆价强于国内，因此伴随美联储及欧央行加息，海外经济及纸浆需求下滑风险加大，短期压制市场情绪及远期价格。

整体看，海外经济下行预期对纸浆远期价格依然利空，不过当前基差较高，且外盘报价尚未下调，高贴水下盘面进一步下行空间有限，同时在7月议息会议前，美联储加息利空影响暂时减弱，纸浆弱反弹修复基差。

（来源：方正中期期货）