油脂仍有衰退修复空间 棕榈油价格或有提振

【背景分析】

隔夜期货：7月19日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅1.4或2.3%，报收59.48美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅85或2.23%，报收3900马币/吨。

库存数据：截止7月15日（第28周），全国主要地区豆油商业库存约92.19万吨，较上周减少3.06万吨，降幅3.21%；棕榈油商业库存约31.86万吨，较上周增加6.35吨，增幅24.87%。华东地区主要油厂菜油商业库存约17.92万吨，环比上周减少1.38万吨，环比减少7.15%。

高频数据：

AmSpec：预计马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为657000吨，较6月出口的659000吨减少0.30%。

SPPOMA：2022年7月1-15日马来西亚棕榈油单产减少13.03%，出油率增加0.19%，产量减少12%。

ITS：马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为518,520吨，较6月同期出口的601063吨减少13.73%。

AmSpec：马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为499964吨，较6月1-15日出口的529480吨减少5.57%。

现货市场：7月19日，全国主要地豆油成交17100吨，棕榈油成交2600吨，总成交比上一交易日减少1400吨，降幅6.64%。（mysteel）

【核心逻辑】

油脂大幅反弹，和印尼取消关税刺激出口带来利空预期相悖，除宏观、烟油、美豆油大幅反弹提振之外，7月增产季高频产量数据太差引发市场关注；此前市场也一定程度上消化了出口专项税取消的消息；美豆油因天气忧虑走强以及空头回补也在大幅提振棕榈油价格。

展望后市，油脂衰退修复依然有空间，主要也是受原油提振，此外，目前北半球的高温不排除被过度交易的可能；然而，中长线看，7-8月的油脂供应压力还会在，如果基差回落顺利，待外围企稳，很具备短线试空价值。

（来源：东海期货）