供需进入阶段性偏紧 短期铜价有望持续反弹

一、行情综述

本周铜价触底反弹，沪铜一度超过57300元/吨，伦铜最高触及7475美元/吨。在美国7月激进加息预期有所降温的情况下，美元指数高位回落，铜价触底反弹。

二、国外宏观

 欧洲央行公布利率决议，宣布将三大关键利率均上调50个基点，这也是欧洲央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的0利率时代。

美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，创2020年8月以来新低；美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。欧元区7月综合PMI初值从6月的52.0跌至49.4，跌破荣枯线，此前路透社预测为51.0。这也是欧元区综合PMI初值自2021年2月以来首次跌至荣枯线之下。

美国6月成屋销售总数年化512万户，不及预期的535万户，前值为541万户。6月成屋销售环比跌5.4%，预期为跌1.1%，前值为跌3.4%。6月成屋销售同比大跌14.2%。成屋售价中位数较上年同期上涨13.4%至416,000美元，创下新的纪录。6月首次购房者占销售的30%，高于5月份的27%。历史上，首次购房者一般占市场的40%左右，这表示许多美国人被挤出市场的负担能力挑战。

英国6月CPI同比上涨9.4%，创1982年2月有记录以来新高。英国央行今年已连续五次加息25个基点，以遏制通胀。随着通胀持续上行，英国央行行长贝利本周二已释放8月加息50个基点的信号。

三、国内宏观

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，7月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。专家表示，新一期LPR数据均与上期持平。在中期借贷便利(MLF)利率未调整、商业银行净息差较窄的背景下，新一期LPR保持不变，符合市场预期。同时，LPR改革效能持续释放，企业综合融资成本在低位水平上继续呈稳中有降的态势。

上半年，我国公共财政收入累计达10.52万亿元，同比减少10.2%；公共财政支出累计为12.89万亿元，同比增长5.9%；赤字率达4.21%，较去年同期增加3.35个百分点。其中，中央财政收入为4.77万亿元，同比减少12.74%；中央本级财政支出为1.56万亿元，同比增长5.8%。地方本级财政收入为5.76万亿元，同比下降7.9%；地方财政支出为11.33万亿元，同比增长5.9%。

7月22日，国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办新闻发布会上表示，上半年中央企业累计完成固定资产投资(不含房地产)1.2万亿元，同比增长6.7%，增速比一季度加快1.6个百分点，大项目建设加快推进，努力形成实物工作量，石油石化、电网、通信等行业固定资产投资增速超过10%。

四、观点结论

本周市场对于美联储7月加息100BP的预期有所缓和，美元指数高位回落，市场情绪有所修复，铜价触底反弹。欧州方面，由于欧洲通胀水平高于预期，欧洲央行宣布加息50BP，略超市场预期，欧洲央行采取激进加息手段主要是为了使高通胀尽快回落。

本轮反弹主要是美联储加息等一系列风险事件的落地，叠加美联储7月激进加息有所降温，且铜价前期大跌已释放大部分风险，铜价跌至底部区域后反弹。

从基本面数据来看，本周上期所大幅去库，铜库存下降11590吨至14625吨，LME持续累库态势。如果去库能够延续，证明国内终端需求回升，供需进入阶段性偏紧状态，那么铜价有望实现进一步反弹。

从市场表现看，随着一系列风险事件的落地，市场情绪有所修复，铜价触底反弹。短期内若无其他重大利空因素影响，铜价或将持续反弹。综合来看，铜价阶段性底部已基本确认，短期内铜价或将持续反弹。

（来源：中信建投期货）