7月25日期市导读：橡胶盘面或有修复需求 原油价格恐震荡下行

豆类

现货信息：一级豆油日照贸易商y09+700元/吨，基差较上交易日稳定。张家港东海粮油豆粕贸易商4050元/吨，较上交易日跌40元/吨。

市场分析：当前全球宏观周期处于滞涨，后期或向衰退切换。下周美国中西部的大部分地区将迎来有益的降雨。国内油厂豆粕库存持续回升，局部发生胀库停机。豆油近两月增库中。后市进口到港大豆仍较为充裕。

操盘提示：豆油09合约短线或处于平台整理期，豆粕09合约短线或测试下方支撑力度。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2790元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2684元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2832元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)平仓价2660-2680元/吨;蛇口港散粮玉米成交价2780元/吨。

市场分析：短期宏观面主导期价，随欧美高通胀持续，美联储加息超预期，市场担心经济进入衰退，宏观风险使得大宗商品整体回落，且黑海谷物出口问题有改善迹象，给市场价格带来一定利空;从国内来看，目前基层玉米已近乎消耗殆尽，定向稻谷持续投放，加上新麦价格开始下跌，玉米市场供应相对宽松，市场价格偏弱震荡;而下游需求因进口谷物大量到货及批量替代也导致国内玉米消费面临威胁，需求提振作用暂时不强。

操作建议：短期玉米期价或继续偏弱震荡，操作方面建议回归观望或者关注远月的反弹做空机会。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格56940-57240，涨705，升240-升水300，进口铜矿指数71.49，跌0.84

市场分析：美联储政策持续收紧预期，叠加欧央行8年首次加息50基点，致使海外市场走衰退逻辑，金融市场出现承压，7月利率窗口兑现前后此种格局或难以改变，只是需要留意快速暴跌后的扰动或反弹节奏;另一方面，国内社会经济运行基本恢复常态，基于上半年中国GDP2.5,下半年在系列政策扶持下，可能存在一个报复性反弹可能(炎夏可能影响其节奏)，需要密切留意后期海外成本和中国需求相关的风险资产价格的短时错配情况。此外，全球三地库存表现略有异化，整体存量依然偏低，因而此番铜价三角收敛向下大破位的关键节点为宏观风险因素冲击，也符合长远趋势之供给端让位需求端定价的研判，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价在月度60日线附近继续争夺，交易上注意把握节奏适当避险，待反弹乏力后再考虑解除。

原油

市场分析：北溪一号重新开放，全球天然气价格骤跌，原油跟随。同时，也符合原油抵抗式下跌的形态走势，即反弹高点难以突破前高式震荡下跌。但同时，原油下方支撑也较为明显，因此仍然定义为震荡行情。原油目前基本面变化不大，产能仍然在有序增加，OPEC或将温和增产，美国页岩油油井数量恢复至疫情前水平，同时高油价引发需求下降，再叠加美国一系列压低油价的操作，在排除重大黑天鹅事件外，原油价格以缓慢震荡下行为主。

操作建议：抵抗式震荡下跌过程中，波动率从开始时到最后越来越小，投资者关注风险。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12650元/吨，泰烟三片：14950元/吨，越南3L标胶：12650元/吨，20号胶：11950元/吨。合艾原料价格：生胶片：58.6泰铢/公斤，烟片：61.09泰铢/公斤，胶水：52.8泰铢/公斤，杯胶：47.8泰铢/公斤。

市场分析：外部市场动荡，但市场对衰退预期有所消退，叠加橡胶深跌后有修复需求，虽总体仍然弱势震荡为主，但主力11500元支撑较稳。橡胶7月波动加大，因市场影响因素不确定性加大。产量看，全面开割后，原料价格下跌。库存看，进口量产量增加，但需求仍然低迷，导致库存或将开始累库。

操作建议：需要关注7月联储会议，同时主力关注11500元/吨支撑位置。近期市场波动剧烈，沪胶或在急速下跌后技术性反弹，但反弹力度较弱，注意风险。

钢矿

现货信息：上海螺纹3870，钢坯3550，唐山开工率51.59%，社会库存682.66万吨，重点企业螺纹库存311.66万吨。铁矿石普氏指数96.4，现货青岛PB(61.5)粉670，港口库存13196万吨，钢厂铁矿石库存可用天数23天。

市场分析：钢材，矿石支撑破位，现货端平稳趋弱，整体远月仍贴水。钢厂开工需求淡季，利润不佳，炉料库存充裕，钢材去库压力仍大，整体自下游向上游打压，终端成交需求同比情况仍未好转。外矿供给重回稳定偏暖，供给2022整体边际转暖，港口库存高位持稳。经济预期必须出现好转，止跌才可能出现。

操作建议:钢矿反弹测压，继续关注短期上方压力rb10关注4000，矿石反弹强于钢铁。

煤炭

现货信息：动力煤(Q5500，山西优混)：秦皇岛平仓价1215元/吨，秦皇港口库存573万吨，曹妃甸港口库存498万吨。

市场分析：消息面，美国6月CPI再度令人大跌眼镜，同比录得9.1%增速，远超市场预期并续创40年新高，这或将导致市场预期美联储7月采取更加激进的紧缩手段。价格方面：海运价高位回落，进口煤价格倒挂，国际资源紧张，现货价格坚挺，这将对盘面价格提供强支撑。供应端：煤矿紧跟保供稳价步伐，原煤产量稳步增长，煤炭铁路运输持续向好，国内煤炭供应高位运行。需求端：近期气温迅速升高，以及国家疫情管控举措落实，部分企业复产复工的需求预期强烈，当前时空节点逐步靠近迎峰度夏，终端补库需求或将逐步出现阶段性的恢复。不确定风险因子：原油下跌带来的拖累作用，保供稳价政策(下行风险)、需求超预期(上行风险)等。

操作建议：煤炭旺季，本周仍要重点关注800-900核心波动区间，预计本周850争夺力度较强。由于zc209缺乏流动性，政策端承压较强，建议观望为主。

（来源：安粮期货）