8月3日期市导读：黄金反弹空间逐渐有限 CBOT大豆期货弱势走低

【贵金属】黄金冲高回落，核心原因在于事件冲击的起落。黄金大幅反弹之后，已经逐渐修复前期过度悲观情绪，考虑到此轮美联储加息的周期尚未完结，预计黄金反弹的空间逐渐有限，短期内注意冲高回落的风险。

【铜】根据大部分矿企的年中报告显示，上游矿山年中产量增长不及预期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存。国内铜矿供应延续改善趋势，铜矿加工费较此前有明显回升，叠加硫酸价格走高，高利润下炼厂精铜产量逐渐爬升。需求端来看，据SMM数据本周国内主要大中型精铜杆企业开工率约为71.97%，较上周回升0.64个百分点。目前整体显性库存仍处于低位，但下游消费仍处于夏季传统消费淡季，终端消费疲软对电解铜消费支撑不强。短期地缘局势干扰较大，关注局势发展及其对市场风险偏好的影响。

【镍】受市场情绪影响，有色基本收跌，镍价也一改前几日强势走势。国内镍铁生产逐渐下降，而印尼镍铁产能投放较快，回国量增多使得镍铁市场过剩趋势。国内电解镍产量呈现爬升趋势，但印尼高冰镍的投放不及预期，目前国内外镍库存均处于低位。不锈钢终端需求孱弱，尚未见回暖起色，不锈钢利润亏损10%-15%间，预计钢厂将持续向镍铁厂寻求利润，下游需求难言持续走好，因此镍价难以出现持续性的涨势行情。虽然目前市场情绪有所回暖，带动镍价大幅回升，但实际供需的支撑有限，镍价难以持续走高，短期有回落风险。

【钢材】昨夜，佩罗西访问台湾对国际形势更添一层不确定性。从基本面来看，随着钢材原材料的价格跌幅大于成材，钢厂利润进一步回升，目前盘面利润已接近400元/吨。在利润的刺激下，上月钢厂所自发的减产已有陆续复产计划，本月钢材供给大概率开始触底回升。从需求上来看，目前下游需求仍没有好转迹象，房地产行业仍在继续下行，各地房企纾困政策未有起色。我们认为，在海内外缺乏稳定环境的情况下，基本面较弱的背景下，钢价难有V型反转走势，此时多头应更加注意风险。

【豆类】受累于作物评级提高和谷物市场下跌，周二CBOT大豆期货市场延续弱势继续收低，盘中呈现粕强油弱特征。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至7月31日当周，美国大豆优良率为60%，前一周为59%，去年同期为60%；当周美国大豆开花率为79%，去年同期为85%，五年均值为80%；美豆结荚率为44%，去年同期为56%，五年均值为51%。咨询机构Stones最新预计美国2022年大豆单产为51.3蒲式耳/英亩，总产量为44.9亿吨，略低于美国农业部的预估值。美国农业部将于8月12日公布月度供需报告，此前市场预期美国大豆播种面积可能较6月底的预测值上调。此外，乌克兰谷物顺利恢复出口，可能有助于缓解日益严重的全球食品短缺，CBOT玉米和小麦承压回落。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二下跌0.8%，油价小涨不敌其他商品下跌。

【大豆】东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，多地价格回升，优质优价较明显。中储粮油脂公司8月2日进行28032吨国产大豆购销双向竞价交易，成交率为100%。农业农村部预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。大商所发布通知，黄大豆1号期权自8月8日起上市交易。周二豆一期货市场收盘涨跌互现，延续近强远弱分化特征。大豆现货秋黄不接且价格坚挺，双向竞价交易成交火爆，近月合约继续向现货强势回归；远月合约因对应新豆供应压力而回吐部分涨幅。夜盘保持反弹节奏，有可能蓄势冲击前期技术高点。今日国内豆一期货市场有望维持震荡偏强走势。风险提示：获利盘回吐压力。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在10-60元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4120-4260元/吨之间。美豆大跌带动成本下降和预期转弱，但豆粕库存下降限制市场跌幅。据业内机构统计，截止8月1日，国内主要油厂豆粕库存93万吨，周度下降4万吨，比去年同期减少20万吨。8月到港进口大豆预计下滑，油厂压榨利润不佳，本周压榨量维持在170万吨左右，豆粕库存预计继续偏低。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下滑。周二国内粕类期货市场承接美豆弱势震荡收低，而美豆优良率回升缓解天气炒作预期，粕类期货遭遇避险资金减持，买盘人气降温打乱类期货反弹节奏，调整压力增大。今日国内粕类期货市场有望维持震荡走势。风险提示：美豆产区旱情发展和市场情绪变化。

【油脂】周二CBOT豆油市场延续调整状态震荡收低，呈现油弱粕强特征。周二马来西亚棕榈油市场保持弱势下跌逾5%，继增加出口配额后，印尼下调毛棕榈油出口税参考价格再为市场施压。印尼政府官员表示，该国将8月1日至15日的毛棕榈油参考价下调至872.27美元/吨。此举将令棕榈油出口税下降，进一步提升印尼棕榈油的出口竞争力，挤占马来西亚棕榈油出口份额。三家船运调查机构公布的数据显示，马来西亚7月棕榈油产品出口量环比增加0.8%-6.1%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）表示7月马来西亚棕榈油产量环比增加6%。周二国内三大油脂期货走势分化，棕榈油跟随外盘大幅回落，并有重回此前下跌通道的可能；豆油因美豆下挫而反弹受阻；国内进口油菜籽和菜油数量维持低位以及国内菜油低库存等现状，为菜油现货价格保持强势提供重要支撑，菜油期货则积极向现货靠拢而保持抗跌状态。今日国内油脂市场有望延续不同步现象，棕榈油与其他油脂价差有望继续扩大。风险提示：台海局势及商品市场整体表现。

【原油】一方面，全球尤其欧美陷入经济衰退前景损害能源需求；另一方面，在国际社会抑制油价上涨的呼吁下，沙特原油供应量再创新高。油轮追踪数据显示，7月沙特海运原油出口量达到750万桶/日左右，达到2020年4月价格战以来的最高水平。其中，沙特对中国的出口量跃升至165万桶/日，对印度的出口量超过100万桶/日。随着海上油轮公布最终目的地，修正后数据可能还会上升。拜登访问过后沙特有限度地表现出一些增产诚意，引导OPEC+进行额外的原油生产，逐渐扭转了疫情以来前所未有的减产状态。但目前该组织的原油总产量低于其集体目标约280万桶/日，由于投资不足或运营中断，大多数成员国无法进一步增加产量。主要剩余产能集中在沙特和阿联酋，且已经消耗至200万桶/日的较低规模，大约相当于全球原油需求的2%。基于客观实际我们认为，OPEC原油供应将缓慢走向宽松，但增产计划仍将是温和的，过高的目标可能根本不会实现。

【橡胶】我们曾经指出，中国天然橡胶进口依存度高达87%，国内现货市场供应主要看东南亚尤其泰国。2022上半年综合来看，泰国橡胶出口总量（包括天然橡胶、混合及复合橡胶等）合计出口量242.5万吨，同比增加7.8%；其中出口至中国123万吨，同比增加4%。细分胶种来看，泰国出口标准胶84.3万吨，烟片胶23.6万吨，乳胶59.2万吨，但出口到中国的天然橡胶合计51.5万吨，同比下降6.7%。对于国内流通市场的主力胶种，泰国出口混合橡胶合计72.2万吨，绝大部分销往中国，同比增长14%。根据隆众统计数据，2022年7月中国天然橡胶进口量预估值为44.95万吨，环比6月进口终值增加3.64%，比去年同期进口终值增加5.94%。1-7月中国天然橡胶进口总量合计318.21万吨，累计同比增长6.94%。由此可见，在泰国主产区大体风调雨顺的情况下，今年中国橡胶市场供应压力不轻且将随时间递增。

（来源：中金期货）