前期压栏大猪集中销售 生猪基差逐步回归

上周（8.1—8.5）生猪期价震荡上涨，主力合约换至1月，09基差温和回归，月间价差持续扩大。截至周五收盘，09合约收盘20480元/吨，周环比跌2.48%,主力01合约收盘22520元/吨，周环比涨0.99%。09基差（河南）590元/吨，周环比涨200元/吨。

生猪现货价格窄幅震荡，全国外三元生猪现货均价21.43元/公斤，周环比跌0.06元/公斤，出栏体重延续下滑，养殖端出栏积极性有所提高，本周屠宰量低位小幅反弹。

【重要资讯】

基本面重要数据，卓创周度数据显示，第31周出栏体重121.81kg，周环比降0.18kg，同比降3.83%，猪肉库容率25.34%，环上周降0.67%，同比高7.76%。交易体重稳中持续小幅回落，屠宰量全周环比继续走低，周后半段有所反弹，样本企业屠宰量环比上周跌1.08%，同比跌12.05%。

博亚和讯数据显示，第31周猪粮比7.66：1，环比上周降4%，同比高39.45%，外购育肥利润689元/头，环比跌124元/头，同比涨2015元/头，自繁自养利润479元/头，环比跌123元/头，同比涨716元/头，养殖端盈利虽有回落，但仍处在高位；卓创7KG仔猪均价92.83元/kg，环比上周跌1.92%，同比涨69.30%；二元母猪价格36.46元/kg，环比上周跌0.16%，同比下跌25.58%。

猪粮比在逼近国家9:1三级过度上涨预警区间后持续回落。

【交易策略】

7月末猪价止涨企稳，过去三个月生猪期现价格保持持续上涨，并在6-7月份再度创出较历史同期最高涨幅。近期猪价迫于政策压力转为高位偏弱震荡，市场投机情绪有所减弱，资金减仓换月带动09基差逐步回归。

生猪基本面上，供给上7-8月份出栏量可能随着高温天气到来，阶段性或将有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去，生猪的绝对出栏量可能也不会高于4月份，此外养殖户逐步盈利扩大，带动行业惜售及压栏情绪增加，踩踏式的集体抛售行为，大概率不会再现。

消费端白条对毛猪价差收窄，终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨，市场在消化前期过快涨幅。近端需要着重关注7-8月份随着天气转热后，养殖户集中销售前期压栏大猪，带来的阶段性回调。

此外，白条猪价格补涨后，冻品库存出库积极性增强，阶段性上游存在集体兑现利润需求。不过产业周期上极大概率已经趋势上行，养殖户最艰难的时刻已经过去，猪价再次回到养殖成本下方的概率极低。

交易上，对于09合约，当前期价已经转为对现货平水附近，基差走强后可能使得近月期价较为抗跌，不过政策端稳定猪价态度明显，当猪粮比涨至9:1上方时，将会触及猪价过快上涨三级预警区间，这令多头资金短期转为谨慎。

操作上，09合约逐步过度至交割月份，当前基差已经回归，前期空09多11套利考虑离场。激进投资者逢低买入2211合约，近期关注仔猪价格对产能的印证情况以及国家的调控政策。

（来源：方正中期期货）