新疆棉消费受冲击 棉价延续走弱趋势

消息面

USDA 7月棉花供需报告中对2022/23年度美棉花预测中，产量、出口和期末库存预估均有所下调，其中2022/23年度美棉花产量调减100万包至1550万包。

2022/23年度全球棉花产量较7月调减120万包下调约0.99%，其中美国下调产量；全球进口量下调112万包，其中中国进口减少100万包。全球出口量下调110万包，其中巴西出口减少110万包。2022/23年度 7月供需报告预测中全球棉花期末库存较上月调增149万包，上调幅度约1.75%；全球库销比上涨至50.67%。

根据美国农业部最新数据显示，目前全美棉株生长偏差率为30%，较去年同期增加23%，其中得州棉株偏差率56%，较去年同期大幅增加47%，目前偏差率已超过11年同期1%，近期得州棉区干旱情况有所增加。

7月13日中央储备棉轮入上市数量5000吨，实际成交5000吨，成交率100%。平均成交价为16254元/吨，最高成交价为16400元/吨，最低成交价为16150元/吨。其中内地库成交5000吨，成交承储库10家。

机构观点

中信期货：

据调研，局部地区下游市场订单环比好转，且因即期纺纱利润较好，原料备货增加，但依旧以刚需补库为主，全国范围整体来看利多有限，好转力度有待观察。

上游库存高企，预计本年度结转库存较高，压制棉价。

总体来看，新年度供应增多，需求萎缩，新疆棉消费受冲击，棉价延续走弱趋势，阶段性因备货旺季的到来或有提振。

永安期货：

国内棉花产业有一个重要特点，其主产区新疆地区执行棉花目标价格补贴，因此农民种植收益是有政策保障的。

在此基础之上，乐观预期+抢收年份容易导致基差为正，反之，悲观和抢收预期不强烈的情况下，加上套保需求较强且套保成熟（期现业务的成熟和便利），基差为负的概率较大。

目前棉花价格从稍长时间维度看，由于供需结构偏弱会维持，因此仍处于偏弱周期中，期限结构有望逐渐转向contango（从最近上涨的时候9月涨更多而1月合约难跟随，可以看出棉价整体依然在承压，也是在反映这种预期。因此如果消费没有好的表现，19价差走低之后会给出好的估值出现修复性交易）。

从这个角度，19逐渐走高直到正值是更偏合理的。但是有一个前提是新疆本年度抢收预期完全不存在，否则月差的转向在本年度不会见到。或者因利空打压，收购期预计以一个极低值开局，那么也容易导致月差结构转向