美7月非农数据亮眼 铜铝价格上涨空间恐有限

【铜】

临近交割，铜价延续升势，盘面月差Back走扩至超400元/吨，升水承压持续回落。

基本面，近期进口货源持续清关补充国内市场，而下游前期长单拿货后库存相对充足，高月差下买货意愿不佳，贸易商持续让价甩货下才有部分贸易商入市买货。

宏观面，7月新增非农就业人数远超预期，5、6月数据也被上修，美联储加息预期走强，从中期角度看，全球经济增长压力仍然较大，因此预计短期铜价上涨空间可能有限。

【铝】

宏观面：美7月非农数据亮眼，市场再次开始讨论9月加息操作，或将重新交易加息逻辑。

基本面：电解铝供应端未见明显停产检修，高供给延续。社会库存在开始出现累库趋势，集中在佛山地区。

需求方面：地产需求疲软，汽车需求恢复是铝终端消费的现状，但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补。

成本端：阳极、煤炭、铝土矿价格下跌，成本下移，市场完全生产成本来到16500-17000元/吨附近。

基差方面：随着市场铝价不断上涨，主流消费地认可度逐渐走低，市场贴水增大。

目前看，需求偏弱的格局下，成本端开始下移，现货市场贴水较大，表明采购方的不认可，因此市场没有支撑上涨的理由，趋势性看跌。

（来源：华安期货）