红枣期货或有实盘压力 后市消费有望逐步向好

一、现货行情回顾

产区市场：新疆产区大部分加工厂货源已较少，剩余货源主要集中于交割库和部分龙头企业，由于期货价格明显低于同标准现货，仓单性价比较高，产区出货中仓单占比较高，加工厂自有现货出货相对承压，但由于销售利润已出现亏损，且剩余货源较少，有一定挺价心理，7月份产区价格变动不大。据钢联数据，阿克苏一级均价10.4元/公斤，环比下降0.07元/公斤；阿拉尔一级均价10.8元/公斤，环比下降0.01元/公斤；喀什一级均价11.15元/公斤，环比下降0.01元/公斤。

销区市场：消区市场仓单价格明显低于批发市场加工厂自有货，客商看货询价较为积极，性价比较高的仓单有抢货现象，市场对于贴水品仓单抢购意愿高于基准品。据钢联数据，7月份崔尔庄市场特级参考11.5-13元/公斤，环比持平；一级参考10-12元/公斤，环比上涨0.2-0.3元/公斤。河南市场特级11.5-12.8元/公斤，低价期货在11元/公斤；一级在10.4-12元/公斤。广州如意坊特级在11-14.5元/公斤，低端价格在10.6元/公斤，一级9.7-12元/公斤。中秋节备货在8月10日左右逐步启动，对于红枣消费和价格将产生季节性提振。中秋节过后，天气转冷，红枣消费将逐步转旺。

二、供需分析

2015年开始枣农种植收益较为低迷，种植收益长期低迷使得非优势产区出现弃种和改种现象，新疆红枣种植面积2016年起见顶回落，红枣产业处于过剩产能逐步去化的过程。连续多年种植收益低迷也使得枣农疏于田间管理，2021年干热风使得枣树落果远多于常年，种植面积的减少叠加单产的大幅降低导致新疆红枣同比减产50%，全国红枣综合减产在40%。

2022年新疆再次迎来高温，部分团场落果明显，较正常年份再度出现减产，但由于枣农田间管理措施相对较好，2022年红枣产量较2021年大幅减产有所恢复。受21年大幅减产影响，红枣结转库存得到一定消化，预计2022/23年度期初库存同比减幅明显，且结转库存成本较前一年度明显增加，旧季抛售压力大幅减少。

进口方面，我国产量占比全球98%以上，可进口数量较为有限（进口枣主要是原产西亚和北非的椰枣）。

消费方面，据产业端反馈近期枣仁派订单增幅较为明显，对于红枣消费产生一定提振作用，2022/23年度如疫情防控措施有所松动，红枣消费也将呈现恢复性增长。期末库存及库存消费比预计将进一步走低。

操作上，8-9月份产区天气仍有不确定性，如有大风、冰雹、过量降雨易引发市场对于新季红枣品质及产量的担忧。消费上中秋节备货将于八月中旬启动，中秋节后天气转冷，红枣消费逐步转旺，库存紧张企业逢低买保或盘面接货。 

三、行情展望

7月份红枣期价震荡偏弱，月度收跌3.16%至11960元/吨。7月份天气较热，人们更倾向于食用大量上市的时令水果，7月为红枣消费的季节性淡季，叠加仓单数量较多，且仓单需要在9月份进行集中交割或注销，盘面有一定实盘压力。但由于近月合约期价已明显低于同标准现货以及生产成本，全国红枣库存同比明显偏低，且新季红枣较正常年份仍有一定减产预期使得红枣期价整体回落幅度较为有限，期价呈现宽幅震荡态势。 

8月10日左右中秋节备货将逐步启动，红枣季节性消费特征较为明显，中秋节备货对红枣消费及价格将产生一定提振作用。且中秋节后天气逐步转冷，红枣消费将逐步向好。对于01合约，种植成本增加明显，期初库存预计同比大降，且期初库存的成本相较前一年度明显提升，新季合约面对的旧季抛压将较本年度明显减少。

新季红枣产量较去年大幅减产有所恢复，但较正常年份仍有减产，后续产区天气需关注8月份是否有大风、冰雹天气，以及9月份是否有大雨影响红枣商品率。

（来源：方正中期期货）