8月15日期市早评：动力煤需求仍有支撑 高硫燃料油供应端偏宽松

贵金属

上周贵金属市场交易美国通胀数据阶段性见顶，导致对美联储后续激进加息的预期弱化，加息对金价的压制作用边际减弱。同时，全球经济衰退和俄乌地缘政治担忧不减，一定程度上增强了黄金的配置价值，促使金价上升。然而本周反弹的行情恐走到尽头，主要是利多出尽所造成，所以黄金多头很大概率会高位套现，致使黄金期货承压。

另外，尽管短期美国通胀数据有放缓迹象，但部分声音认为通胀情况并没有得到根本解决。我们对该观点较为认同，并预计美国还会得到一个高于9.1%的通胀数字。事实上，美国还远没有解决通胀问题，尤其在欧美对俄罗斯能源出口持续实施制裁并且伊朗制裁尚未撤除的情况下。

综合来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险，但由于美联储在可见未来将量化紧缩并加息，所以贵金属价格或仍有下行空间。

有色篇

铜：8月14日SMM 1#电解铜均价63040元（535），A00铝均价18670元（-120）；LME铜库存131850(+0.21%)吨,铝库存277225(-0.68%)吨；投资建议：上周五沪铜上涨，夜盘低开震荡。国内现货供应格局基本稳定，西南大型冶炼企业检修尚未结束，但对上海市场影响有限。周一逢交割日，月差将是现货升水主要影响因素。换月后，随着铜价上行趋势打开，消费或将出现回暖。基本面，疫情管控放松，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 74.6美元/吨，宏观氛围缓和，但中国7月信贷等数据不佳，或短期影响市场情绪，操作上建议谨慎做多。

锌：8月14日SMM 0#锌锭均价25490元（-150），1#铅均价15175（150）；LME锌库存74500(-0.13%)吨,铅库存39000(-0.76%)吨；投资建议：上周五沪锌下跌，夜盘低开下跌。上海市场贸易商多积极报盘，早间市场普通国产品牌报价集中于次月升水370至410元附近，均价贴水20元附近成交相对顺畅，早间成交活跃市场长单询价积极。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现小幅增加。短期宏观氛围缓和，但中国7月信贷等数据不佳，或短期影响市场情绪，操作上建议谨慎做多。

镍：8月交割之后对沪镍库存的紧张情绪将会适当放缓，镍价或偏弱运行。不锈钢则会继续维持弱势趋势。8月下旬可能会迎来旺季前的备库环节，对不锈钢以及镍价均有一定支撑。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4286/吨(+11)；4.75mmQ235热卷全国均价4115吨（+22），唐山普方坯3800/吨（+70）。需求端：基建项目资金到位良好，需求即将发力；房地产七月数据仍处于下行通道，二线城市及以下并未出现明显筑底信号，叠加企业资金压力较大及地产基金启动的之后性，前景仍偏弱看待。

但随着率先公布保交房具体政策的城市已有重新施工的项目开启，市场信心略有恢复；制造业来看，汽车产销进入上升通道，机械行业以出口为动力，八月可能率先复苏；出口基础钢材以低速增长为主。供应端：目前钢材库存去化开始降速，随着贸易商拿货意愿随需求复苏提升，钢厂有进一步开炉复产意愿；铁矿石供给仍然偏松但交投明显回升，电炉开工率回升后废钢价格上升会给铁矿带来一定上升动力；目前焦化利润在一轮提涨加速的背景下有所回升，且钢厂炼钢利润仍有空间，预计本周全面提涨。

我们认为：目前国内疫情控制日趋有序稳定，目前产能释放顺畅，各地生产恢复良好，八月的第三周需求可能有较好的提升，以制造业中机械和汽车产业带动实现产销同比高增长；钢厂开炉复产量可能以平稳提升为主，因此短期内钢材供应呈现紧平衡态势。总结来看，消费端市场恐高情绪蔓延但现实需求已蓄势待发，价格博弈激烈，本周偏强运行可能性大，但周中可能有小幅回调。策略来说，市场对后续需求的悲观预期主要聚焦于“金九银十”以后，且目前钢厂及贸易商都有较强的挺价意愿，因此利多正套。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价778元/湿吨（折盘面833元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）833元/吨（-7）。钢厂维持稳定库销比决心强，复产以平稳推进为主，预计铁矿日耗从本周起开始有序回升至7月初水平，因此本周钢厂会继续小幅补库存。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运高位平稳，到港量在未来两周内会稳定在高位，交投恢复后疏港量显著提升，预计港口累库增速放缓；PB粉-金布巴粉价差大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比显著提升，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货向上为主。

我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前仍然处于近年来超低库存区间，预计下周集中补库力度增大。短期来看，铁矿石补库存与需求复苏可能成为下一个交易逻辑，上行动力强。但中期来看，主力合约换月后受四季度后悲观预期影响较大，上方压力较大。策略上来说，多单择机入场。

动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；民营煤矿受政策端不确定性因素较大，煤价多数暂稳。港口方面，今日市场价格弱势运行。

港口市场情绪偏弱，观望情绪较浓，当前港口以长协保供煤为主，部分贸易商出于对煤价恐高压力，出货意愿增强；终端对高价接货意向不高，成交以刚需为主；下游方面，电厂库存平稳运行，保供煤充足。工业动力用煤及化工用煤需求受影响，采购意愿相对偏弱；进口方面，市场平稳运行。受国内市场影响，进口煤价暂无支撑，下游采购整体较低迷，多数以观望国内情绪为主，短期内市场仍跟随国内煤价走势，而海外煤炭价格回落，目前印尼Q3800报81美金/吨；整体而言看空情绪逐步酝酿中。

我们判断：需求面，疫情影响减弱后，煤化工需求和工业用电有望长期维持高位运行，夏季高峰期间全社会用电需求同样高位运转。供给面，国内全力支持各地电力保供政策连续性较强，基本维持峰值运行，同时限价仍然严格。煤矿生产保持了较高的日产量，目前发运逐渐畅通，产地煤矿库存去化较好。矛盾在于，较高的成交价在刚需逐渐满足后逐渐不被下游接受，“国际煤价下跌”和“澳煤进场预期”带动市场恐高情绪发酵。总的来看，需求基本面仍然有支撑，但预期已经开始走弱，偏空。

煤焦：进口加拿大产主焦煤CFR价格维持310美元/吨，进口美国产主焦煤CFR价格维持302美元/吨。欧洲禁运俄罗斯煤炭正式生效后，国际钢厂对美加询盘增多。俄罗斯K4主焦煤报1930元/吨，周环比降70元/吨。港口市场交易活跃提高。进口焦煤港口库存234万吨，较上周减少1万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1390元/吨。

本周受疫情封控影响，甘其毛都日均通关595车，周环比降69车；策克口岸本周日均通关214车，周环比降6.5车；满都拉口岸日均通关240车，周环比降8.75车。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。本周227家煤矿产量930.23万吨，较上周增加13.45万吨。本周焦化企业焦煤库存902.9万吨，较上周增加4.93%。钢厂焦煤库存810.62万吨，较上周增加1.07%。焦煤总库存2163.91万吨，较上周增加0.75%。今日孝义至日照汽运价格维持245元，海运煤炭运价指数OCFI报收976.36点，环比下降0.65%。煤矿上周去库明显，但下游仍未大规模提产，焦煤现货价格偏稳。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2580元/吨，外贸价格维持400美元/吨。港口焦炭库存289.4万吨，较上周增加22.4万吨。焦化企业焦炭库存98.6万吨，较上周减少3.71%。钢厂焦炭库存570.36万吨，较上周减少1.28%。焦炭总库存930.46万吨，较上周增加1.05%。

提涨后，炼焦亏损大幅收窄，目前每吨亏损50元。大型焦化企业开工率升至74.6%，各地焦化企业开工率均有反弹。焦钢企业日均焦炭产量增至108.46万吨。需求方面，本周钢厂高炉开工率76.24%，环比增加3.54%；高炉炼铁产能利用率81.22%，环比增加1.62%；日均铁水产量218.67万吨，环比增加4.36万吨。钢厂盈利率54.55%，环比增加12.55%，同比仍处于低位。

8月12日，双焦震荡偏强，夜盘波动剧烈。全天焦煤收于2178，焦炭收于2974.5。近期，美国出台《芯片和科学法案》，压缩国内芯片供应，将在一定程度上拖累制造业生产进度，增加生产成本。相关问题的发酵将进一步加大市场波动。仍建议日内操作，高抛低吸。

能源篇

原油：拜登在7月中旬完成了中东之行，但其想要劝说沙特及OPEC大幅提高产量的计划未能落地。

今年虽然俄乌冲突将油价推升至高位，但美国原油产量却没有出现显著增长。目前与年初相比美国原油产量增幅仅2.54%，整体走势相对平缓，高油价带来的利润刺激似乎没有显现。

美国原油产出以页岩油为主体，回顾近两年，2020年5月是转折点，国际原油价格自此开始进入低位反弹阶段，从上图也可以看出，美国页岩油完井数也也是从这一时刻开始探底回升，但回升速度却较为缓慢，同时新钻井数量的增长同样不及预期。而另一方面，未完井总数却出现了大幅滑坡，可以看出近两年来美国页岩油完井数的增长，主要以消耗此前积累的未完井为主。

综上所述，可以看出即便在今年油价破百的强势背景下，美国原油产量依然没有出现大幅拉升，距离2020年疫情到来前的1300万桶/日的高位仍有不小差距。目前来看拜登政府增产压价的意愿，无论对外还是对内恐均存难度。因此，在俄罗斯和沙特其他两大产油巨头都无法大规模增产的情况下，美国增产的缓慢将持续利好油价。

燃料油：08月11日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为470.9美元/吨，较上一工作日环比上升9.73美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月11日价格上升23.26美元/桶，录得484.97美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水7.46，环比上升0.83美元/吨。08月11日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为760美元/吨，较上一工作日环比上升45美元/吨。BDI指数走弱，08月11日数据为1556。库存方面，8月8日富查伊拉地区重油库存录得小幅增加，较上周环比增加了36.9万桶，总量连续第六周保持在1200万桶以上。

中东地区产量增加、俄罗斯出口下滑不及预期，高硫燃料油供应端偏宽松。近期柴油裂解价格有所降温，低硫燃料油端供应紧张情绪有所放松。需求上，中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求正逐步兑现。船用油市场稳步运行。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，短期内震荡运行。

LPG：8月12日，华南液化气市场重心上移，市场购销尚可。华南主营炼厂继续推价，码头成纷纷跟涨。华南地区炼厂民用气均价为5390元/吨，较上一日上涨了35元/吨；港口进口气均价为5455元/吨，较上一日上涨了20元/吨。截至8月11日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为50.85万吨左右，较上周减少1.47万吨，降幅为2.81%，日均产量在7.26万吨左右本周进口到船量预计将有所增加，料LPG供应变化不大。

正值年内气温高点，LPG燃烧用处在需求淡季；碳四深加工率平稳运行，截至8月11日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.50%，较上周环比下降了0.04%；全国63家烷基化厂家中36家开工运行，开工率在40.93%，较上周环比下降了0.21%；PDH装置开工率录得63.35%，环比上周上涨了0.77%，本周PDH企业暂无开停工消息，不过国内装置检修停工较多，预计PDH装置开工率略有下滑。预计LPG期价震荡偏弱运行。

沥青：12日，华东地区区内价格上调60-100元/吨不等，成交参考至4660-4800元/吨。供应方面，主力炼厂间歇生产，但整体供应处于低位运行态势；需求方面，需求稍有增加，业者提货积极性有所提升。综合来看，截至8月11日，石油沥青装置综合开工率为38.9%，环比增加3.1%；利润方面，本周期，周度利润均值为310.1元/吨，环比涨563.7元/吨；检修方面，8月6日，汇丰石化70万吨产能停产，华东个别主营炼厂间歇停产，加之河北鑫海大装置转产，预计整体供应整体小幅下降。部分项目逐渐开工，终端需求有一定增加，下游提货积极性有一定增强，关注国内疫情发展。库存方面，8月10日当周，国内厂家与社会库存分别减少1.8%和4.1%。沥青基本面有所好转，关注多沥青空原油套利机会。

化工篇

PVC：上周PVC期货再演高开低走，V09合约收于6639（+0.85%），9-1月差+205（-20），指数持仓94（-2.3）万手。现货市场：常州市场价格小幅走低，点价和一口价报盘并存，现货基差小幅收窄，终端下游逢低刚需补货。5型电石料现汇库提参考6600-6680（+20/+30）元/吨，点价V09-20至+50，一口价6650-6700。华南贴水华东5，乙电价差（华南）50。

核心逻辑：上周PVC开工率75.4%（-0.4%），部分企业降负1成，四川金路30万吨降负四成，8月下旬增加4套计划检修装置，涉及105万吨产能，全月检修损失升至历史同期新高。8月5日社库35.2万吨，环比-0.2（前值持平）万吨，同比高196%，继续保持历史高位，终端维持刚需，华东累库、华南去库。8月12日，企业在库库存天数在5.85天，环比增加0.24天。

受下游拿货需求不足，及市场仓储收发限制，厂区库存持续增加。海外方面，台塑9月预售初报价格持平，3天后罕见下调20-70美元/吨，据悉美国出口印度成交10-11月1万多吨，当前中国出口缺乏竞争力。下游方面，江浙、四川下游受限电影响，开工有所走弱。成本端，电石涨势趋缓，上涨50元/吨，外采PVC企业综合利润转亏。综上，9月交割临近，大持仓高库存形成压制，下方再次触及成本线，出口端考虑回到7000以上很难，预计底部震荡。

苯乙烯：上周苯乙烯期货低开后小幅反弹，2209合约收于8502（+2.05%），M1-M2月差+159（+57），指数持仓21（-1.6）万手。华东江阴港主流自提8750-8800（+120/+100）元/吨。江苏现货8760/8800；9月下8550/8570；10月下8400/8440。成本和供需面无新亮点，市场交投暂趋稳窄盘。美金货：9月纸货1080（-10）美元/吨，进口价差84元/吨。

核心逻辑：上周开工率73.3%，环比-0.3%（前值+2%），7月来首次下降，周产量-0.1万吨，新阳、玉皇共50万吨因利润问题停车，山东晟原8万吨重启计划延期。本期产业总库存20万吨，环比+0.4（前值+0.9）万吨，四连增。内贸抵港增加，下游刚需尚可，然外发出口船明显减少，周内出口成交仍在缩减，到港预期在5.7万吨，将继续累库。需求上，河南远东程益20万吨EPS纳入产能，上周下游总体开工增加2个百分点，连续第二周回暖，但利润均有不同程度下降。外盘方面，9月纸货小跌10美元/吨，进口利润扩大。成本端，因伊核谈判受阻，油品库存下降，油价小幅反弹，但纯苯供应进口双增，中石化下调500，乙烯亦下跌50美元，成本端支撑弱，苯乙烯非一体化成本9046，亏250。综上，供需差边际缩小，累库延续，预计偏弱。

MA：上周甲醇弱势下行，MA2209合约收于2457元/吨。现货方面，太仓现货甲醇市场延续走高。午后太仓现货成交和商谈在2452-2460元/吨自提。上午有货者低价惜售，实盘成交重心上移；下午，虽然价格延续走高，但实盘现货成交小单为主。山东南部甲醇市场延续弱势。少数生产企业报价2500元/吨，据悉部分商谈2450元/吨左右；临沂报价2440元/吨。交投清淡。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2190-2260元/吨，签单顺利；南线地区参考2200元/吨，部分装置检修中。

截止8月11日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在107.03万吨，环比上周四（8月4日整体沿海库存在114.4万吨）下降7.37万吨，跌幅为6.44%，同比上涨16.83%。上周甲醇弱势下行，主要由于受到低利润影响，MTO装置集中停产降负，尽管伊朗装置仍然处于停车状态，进口预计下滑，但近期MTO装置集中停车降负，导致去库预期或难兑现，市场转为看空心态。

基本面来看，进入8月份以后，国内前期检修装置陆续重启，开工率有所回升。目前伊朗运力问题仍未解决，装置仍然处于停车状态，预计8月进口量将显著下滑。但需求端来看，烯烃利润持续处于低位，近期华东MTO装置集中停车降负，导致需求将有所走弱，因此8-9月份去库预期或难兑现。成本端，夏季高温持续日耗仍处高位，用煤需求小幅释放，煤价趋稳运行，且近期原油企稳，甲醇成本支撑仍存。整体来看，短期内预计甲醇反弹偏谨慎，或呈底部震荡走势。

橡胶：上周橡胶先扬后抑，RU2301合约收于13010元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.00%，较前一周提升2.63个百分点，较去年同期下滑5.10个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.68%，较前一周提升0.43个百分点，较去年同期提升4.55个百分点。截至8月11日，青岛地区天然橡胶总库存38.69万吨，较上周跌0.23万吨，跌幅0.59%；其中保税区内库存9.78万吨，较上周增0.04万吨，增幅0.41%；一般贸易库存28.91万吨，较上周跌0.27万吨，跌幅0.93%。

本期库存微降主要体现在一般贸易库库存下滑，一是近期仍以进口货物到港即被拉入工厂为主，增量有限；二是价格低位下游刚需买采，个别仓库出库增加所致。上周橡胶先扬后抑，主要跟随宏观波动为主。当前仍然处于消费淡季，国内经济氛围较差，但金九银十旺季预期仍然存在，且加息利空预期已被消化，此前工业品大幅下跌后，品种高位风险得到释放，因此，目前大宗商品处于震荡期。基本面来看，泰国8月份起主产区天气好转，原料胶水表现出正常的季节性，收购价格量起价跌。国内西双版纳地区周内产区多雨，影响割胶作业，整体呈现雨多胶少局面，受制于原料偏少加工厂开工受限。海南7月底8月初周内全岛胶水产出基本恢复正常季节性。

周内海南降雨充沛，影响割胶作业。需求端来看，轮胎国内市场需求缓慢向好，但出口不及前期，正统来看控制库存增长仍是首要任务。整体来看，国内外供应逐渐增加，而需求提升依旧有限，价格运行缺乏利多提振。不过由于当前宏观氛围偏向稳定，且橡胶前期跌幅过大，随着基差深度回归后，价格底部支撑效应犹存，因此短期内预计橡胶价格维持底部震荡走势。

聚乙烯：周五夜盘PE09合约小幅震荡，收涨至7849点，跌幅0.04%；国内聚乙烯市场价格整体震荡下跌。上游原油市场震荡弱反弹为主，对聚乙烯产品支撑有限。

宏观方面，周内美元走弱给大宗商品市场带来一定的喘息机会，但是就聚乙烯产品来看，供需基本面依旧是影响市场运行的最主要因素：本周虽有兰州榆林、塔里木石化等装置停车检修，但是需求面表现欠佳，部分区域下游工厂降负生产，其他区域原料采购意向较为谨慎，难以对市场行情形成支撑，石化及贸易商报盘纷纷走软。当前线性主流价格7850-8200元/吨，跌幅在50-150元/吨；高压主流价格在9500-10000元/吨，跌幅在100-200元/吨不等；低压各品种价格多数走软，跌幅在30-250元/吨不等。

核心逻辑：PE市场价格延续弱势为主，下周油价恐进入窄幅波动中，对PE市场支撑力度一般。供应量方面来看，PE库存压力有所增加，石化库存及社会库存延续小幅增量，港口库存窄幅波动，后期进口到港预计继续增加，多集中在9-10月份。下周炼化企业检修有所减少，初步预计下周PE检修损失量在9.6万吨，环比减少2.57万吨。农膜需求跟进缓慢，棚膜订单有所累积，仍以高端膜订单为主，行业开工负荷继续提升。其他PE下游需求延续疲弱，维持少量刚需采购为主。

聚丙烯：周五夜盘PP09合约低开高走，收涨至7905点,跌幅0.29%；国内聚丙烯价格小幅下跌。截止到8月11日，华东拉丝价格均价7984元/吨，较上周均价下跌110元/吨，跌幅为1.36%，与上一周相比转涨为跌。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差缩小。周内期货盘面小幅探涨后回落，市场心态承压。近期检修装置仍较多，供应持续缩减，中上游库存压力缓解，但下游订单难见好转，部分工厂降负荷或错峰生产，需求缺乏支撑，市场上涨乏力，延续供需双弱格局 。

核心逻辑：从基本面来看，国内低供应和海外进口预期增加的情况持续。国内产量持续且大幅度的缩减带来供应端的支撑尤其是交割前后标品的表现偏紧，弱预期在于预计进口增量将在8月底-9月开始逐步显现，届时有望逐渐缓和国产供应偏低的局面。基于此，预计下周国内聚丙烯市场偏弱整理。

农产品篇

油脂油料：周五油脂盘面集体震荡偏强。截至下午收盘，豆油主力合约上涨1.52%至10154元/吨，棕榈油主力合约上涨3.27%至8830元/吨，菜油主力合约上涨3.72%至12407元/吨。隔日印尼GAPKI公布数据显示库存已经拐头，除产量明显下滑外，出口表现超预期良好；前期市场始终交易印尼高库存问题，但当前根据印尼公布数据显示其库存问题在六月已经缓解导致隔日棕榈油情绪明显提振。

国内三大油脂库存仍处于偏少水平，尽管棕榈油买船较多，但到港延迟，后期供应或增加，但豆油、菜油短期供应依然紧张，美豆炒作天气、美豆油需求强劲，而国内大豆压榨偏低使得豆油价格得到支撑。加拿大菜籽预期增产，但新季菜油上市还需时间，短期供应紧张局面不会改变，预计短期油脂价格继续偏强运行，关注后期棕榈油集中到港情况。

豆粕：周五豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.16%至4113元/吨。虽说国内大豆到港量下降，大豆及豆粕库存双双下降，美豆支撑进口大豆成本高企，传导至成本端对豆粕价格形成提振。但目前处于天气炒作高峰，很可能一场及时的降雨就使得市场降温，加之国际关系紧张若冲突升级很可能会波及到美国大豆出口中国并影响豆粕市场。

近期的重要变量或出现在本周五USDA公布的月度平衡表，前期8750万英亩的收获面积是偏低的，本次USDA经过对北部三州的重新调查，对种植面积方面可能会有一定调整，而单产的首次调整也备受市场关注，投资者可静待报告数据的方向指引。后续继续关注美国大豆产区天气及中美关系的进展，等待即将出台的8月月度供需报告出台后指引市场。

白糖：虽然国内处于中秋节备货阶段，但当前榨季由于疫情后经济疲软的影响，白糖需求整体不佳。另外接下来国际食糖供给将呈现过剩状态，因此糖价大概率将重心下移。

棉花：由于下游纺织市场订单的流失以及国内市场整体需求的疲软，所以棉花价格本周重心下移为大概率事件。虽然现在是棉花旺季且游纺企业开机率小幅度升高，但旺季行情相对于以往并不明显。因此，我们对郑棉期价整体看空。

鸡蛋：本周鸡蛋现货普遍上行，生产和流通环节库存有所下降，但整体库存仍旧不高。节日需求季节性回升，疫情与高价抑制影响仍在。盘面来看，主力合约换月至2301收盘至4036点，周跌2.72%。大部分产区天气炎热，宏观偏空，饲料原料价格大幅下挫，鸡蛋现货价格偏弱，期价偏弱运行，09期价被存栏回升预期压制，表现弱于近月。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量开始回升，但依然偏低，近期整体农产品板出现明显下跌，新开产蛋鸡数量减少，淘汰鸡出栏量增加，8月份供应量较7月或减少。

加之8月份部分地区蛋鸡“歇伏期”仍有延续，产区鸡蛋供应面或仍将偏紧。目前冷库蛋陆续出冷库，短期供应面呈增加走势但度有限，现货蛋价于成本线附近存支撑。综合来看鸡蛋价格底部已经形成，9月合约交割在中秋后，投机资金对节后看弱,但资金撤离后，存在有技术性反弹行情。01合约多空分歧较大，虽同样属于“节后合约”，但成本附近支撑较强，下半年的旺季预期下，可关注超跌后的做多机会，支撑位参考3900点。

苹果：进入8月中旬，市场期待的中秋备货强度不如预期强，现货市场上气调库冷风库库存苹果供应，相互牵制，加上早熟苹果中嘎啦分区域上市，利润好于库存苹果，客商更青睐采购早熟苹果，使得库存苹果的消费未见明显好转。

价格上库存苹果以稳为主，部分有偏弱，预期难有好转，早熟苹果两极分化现象再次呈现，好货价稳一般货价格快速回落，市场交易情绪一般。去库速度上库存苹果周环比再次下滑，未见起色。下周密切关注苹果现货动向，尤其是核心高价区的嘎啦早熟苹果和库存好苹果的价格及出货情况。期货上目前还看不到来自基本面的驱动，虽然时间上临近传统旺季，8500这个位置仍是多空防守和进攻的关键点位，现阶段轻仓参与为主。

（来源：中财期货）