菜籽粕未见缺口风险 豆粕供应紧缩状况难改

【背景分析】

海关总署：中国7月大豆进口788.3万吨。1-7月大豆进口5416.7万吨，同比减少5.9%。

压榨利润：8月17日，巴西9-10月升贴水分别下降5、5美分/蒲，巴西9-10月套保毛利较昨日分别上涨44、44至-286、-231元/吨。美西9-11月升贴水分别下降0、2、0美分/蒲，美西9-11月套保毛利较昨日分别上涨31、36、31至-348、-318、-267元/吨。美湾9-11月升贴水分别下降0、5、0美分/蒲，美湾9-11月套保毛利较昨日分别上涨31、44、31至-255、-169、-125元/吨。

现货市场：8月17日，全国主要厂豆粕成交36.57万吨，较上一交易日增加12.68万吨，其中现货成交11.57万吨，远月基差成交25万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至59..01%。（mysteel）

【核心逻辑】

8月期现回归依然是主要交易逻辑。尽管美豆旧作供应预期略转向宽松，但成本利空情绪被宏观反转，短期成本压力或得不到兑现，此外国内供应紧缩状况难改，供应带动库存继续收缩，现货价格依然坚挺，期货补涨情绪高。

菜籽粕现货不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。短期虽然美豆未兑现USDA利空报告，但供应转向宽松的供需形势下，豆粕较难驱动豆菜粕继续走高。关注豆菜粕价差的季节性回归行情。

风险因素：抛储政策，产区天气异常。

（来源：东海期货）