有色金属市场：铝市供给施压仍在 镍产业链恐难共振走高

【铜】

隔夜沪铜震荡偏强。宏观方面，美联储官员不断站出讲话为市场货币宽松预期泼冷水，9月激进加息概率仍不能有效排除，下周全球央行会议即将召开，关注美联储主席鲍威尔在会上的讲话；国内方面，近期公布的社融和房地产大幅低于市场预期，经济修复信心受挫，但政府稳增长政策和布局也在加码。基本面方面，8月份大型铜企检修进入尾声，精炼铜产量预估89.21万吨，环比增加6.2%，同比增加8.9%。但受夏季高温影响，安徽、浙江、江苏及四川相继出台限电限产政策，据调研显示对冶炼端影响大于下游加工端，近期国内现货也维系较高升水，可见现货出现偏紧张情况。库存方面，数据显示内外库存仍在小幅去化。总体来看，基本面仍处于修复阶段，8月环比仍会改善。另外，近期欧洲因电价高企供给扰动增加，锌铝预期减产概率大，铜镍偏弱。

综合来看，从近期工业品表现来看，国内经济数据表现动摇市场信心，二次探底声音不减，铜则受其他板块影响较大，特别是与房地产类需求占比偏大的品种更是情绪偏空，短线建议谨慎。

【铝】

隔夜沪铝震荡偏弱，夜盘主力AL2209收于18460元/吨，跌幅0.57%，持仓增仓196手至14.68万手。现货贴水220元/吨转平水，佛山A00报价18490元/吨，对无锡A00报贴水140元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆南昌南昌无锡下调50-160元/吨；铝杆加工费多地持稳；铝合金ADC12及A380上调150元/吨，A356上调400元/吨及ZLD102/104上调100-150元/吨。

海外加息预期回落，宏观压力暂缓，有色出现回暖。四川地区部份铝厂突发减产，在近期成本下行后铝厂利润有所修复，甘肃、广西、云南等地投复产节奏未受显著影响，整体供给施压仍在，新增复产释放节奏或存在扰动；淡季周期叠加高温限电，下游消费不甚乐观，现货跟涨乏力贴水走阔，铝锭社库表现为去库不畅。预计铝价上行存在压力或延续弱势震荡，关注国内铝锭库存及海外能源价格走势。

【镍】

隔夜镍震荡偏弱。进口镍现货较沪镍2209合约升水3050元/吨，较上个交易日下跌100元/吨，电解镍现货进口窗口持续打开下，低库存库存矛盾情绪上得到较大缓和。

基本面来看，8月不锈钢排产计划较7月小幅回升，略低于预期，但300系回升幅度较大，对镍需求有一定的提振，后期看能否带动镍生铁价格回升。另外，8月硫酸镍产量继续提升，同样提振镍需求量。不锈钢依然是不稳定性因素，需求迟迟不发力，低价货源的倾泻以及市场情绪导致贸易商多数观望，令价格表现异常萎靡，产业链无法得到共振下，这也制约着镍反弹高度。另外，市场再度传出年内印尼征收原材料镍出口关税的信息，这可能会直接提振镍生铁的价格，从而间接推动不锈钢价格上行，但不锈钢能否有效回升仍取决于自身需求，否则就是昙花一现。最后，当镍价反弹至18万元/吨附近后，关注点仍在下游产业链，单从不锈钢产业链来看已属于偏高位置，下游新能源电池厂成本压力下也不宜高看，后期宜谨慎。

【锌】

沪锌夜盘主力跌0.22%,报24835元/吨，2209合约持仓减少2215手至11.24万手，上期所注册仓单减少51吨至8.11万吨。LME锌跌1.3%,报3482.0美元/吨，库存减少50吨至7.45万吨。上海0#锌今日对2209合约报至升水200-230元/吨，对均价贴水20元/吨左右。广东0#锌对沪锌2210合约升水455-475元/吨左右，粤市较沪市贴水90元/吨；天津锌对2209合约报升水520-620元/吨附近，津市较沪市升水340元/吨。9-10价差360元/吨，10-11价差330元/吨。

近期海外能源的问题继续发酵，但由于海外LME锌的库存去库放缓，叠加海外的需求进入下行阶段，本轮因能源上涨的幅度很快回吐殆尽，国内目前高价需求走弱，但由于供应量较低，整体现货端维持高升水格局。

【锡】

沪锡夜盘主力涨0.03%,报197810元/吨，2209持仓减5503手至1.9万手，上期所仓单减少275吨至2766吨。LME锡涨0.16%,报24625美元/吨，库存增加25吨至4170吨。现货市场对2209报价，小牌对9月升水1500-2000元/吨左右，云字对9月升水1900-2500元/吨附近，云锡对9月升水2200-2500元/吨左右。9-10价差1270元/吨，10-11价差660元/吨。内外比价高位回落至8.01。

昨日现货市场小牌锡锭市场流动依然紧俏，现货升水报价维持较高水平，但下游需求目前整体偏弱，电子行业订单需求恢复尚未看到拐点，锡箔企业备货亦进入尾声，后续关注进口锡锭流入情况。

（来源：光大期货）