马棕油供应压力仍较大 国际豆油价格或下行

【棕榈油】

印尼的棕榈油库存仍然属于历史高位，而且马来西亚也面临继续累库。8-10月是传统的产量高峰期，即整个产地的供应压力仍然较大，这将限制产地棕榈油价格的反弹高度。

阶段性来看，产地棕榈油价格目前进入区间震荡走势，震荡区间3500-4500林吉特/吨。

国内棕榈油方面，继续关注棕榈油何时能够集中到港，国内棕榈油库存小幅上升，基差有所回落，但是目前到港量仍然不高，国内棕榈油价格总体压力不大，基差仍在1000元/吨左右。

【豆油】

国内大豆压榨量维持在160-180万吨之间，国内豆油供应有限，近期旺季备货开始，豆油库存继续下降；另外，进口大豆榨利仍然不佳，低库存和压榨亏损情况下，豆油的基差仍然较为坚挺。

接下来，主要关注棕榈油集中到港后对豆油消费的冲击。国际豆油价格仍然较强，不过，随着美豆产量越来越明朗，美豆丰产情况下CBOT大豆有下行风险，或将带动国际豆油价格下行。

【菜籽油】

9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降，这对菜油价格构成支撑，不过，一方面菜油走势仍然受到棕榈油和豆油走势影响，另一方面地方储备的菜油轮换短期影响市场供需情况。

【观点建议】

短期内，市场主要关注国内棕榈油集中到港的时间，市场预计集中到港后，国内油脂的基差和油脂现货价格会有所走弱；中期来看，随着全球的大豆和菜籽等油料作物供应增加，以及国内油脂供应回升，油脂仍然存在下行风险。

所以，操作上，建议背靠上周高点做空。

（来源：国泰君安期货）