8月25日期市导读：螺纹钢去库持续降速 PTA供应端有所回归

有色篇

铜：8月24日SMM 1#电解铜均价63715元（130），A00铝均价18820元（250）；LME铜库存123275(+0.74%)吨,铝库存282075(+3.91%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘震荡。上海电解铜升水高位回落。昨日现货供应小幅回暖，主因近期进口窗口再度盈利，进口铜清关补充现货供应。叠加华东地区高温预期结束，后期冶炼企业产量有望恢复，市场对升水预期回落。基本面，疫情好转，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 75美元/吨，宏观氛围缓和，短期受限电影响，操作上建议做多。

锌：8月24日SMM 0#锌锭均价25470元（-220），1#铅均价15000（0）；LME锌库存77175(+0.98%)吨,铅库存38125(-0.07%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘下跌。上海市场总体流通未明显改善，持货商仍积极挺价出货，早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水280至300元附近，均价升水10-20元附近成交较为集中，市场询价报价商家略有增加，接货需求表现积极。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现小幅增加。短期宏观氛围缓和，同时受限电影响，操作上建议做多。

镍：昨日早盘期价震荡，镍价偏弱，不锈钢走强。现货面依旧冷清，九月将至，8月下旬完全称不上备库的采购量预示着今年旺季可能遇冷。镍价目前利多和利空因素都很明确，市场处于观望阶段，整个八月基本处于区间震荡状态。若印尼方面关税提前落地，镍价将有一个脉冲式上涨，而后可能迎来一波下跌趋势。不锈钢方面，地产目前处于结构性调整过程中，不确定性较强，近期价格受一定成本支撑，但整体依旧维持弱势。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4252/吨(+13)；4.75mmQ235热卷全国均价4071吨（+20），唐山普方坯3750/吨（+20）。上周末市场减仓下行，后续需求悲观发酵导致利多出尽，市场多头力量偏弱。

需求端：基建项目需求稳定发力，尚未达到旺季水平；房地产七月数据仍处于下行通道，二线城市及以下并未出现明显筑底信号，叠加企业资金压力较大及地产基金启动的滞后性，前景仍偏弱看待；制造业来看，汽车产销进入上升通道，机械行业以出口为动力，但近期限电影响持续且有扩大迹象，短期需求受限制；出口基础钢材预计近两周以低速增长为主。

供应端：目前钢材库存去化持续降速，中规格螺纹缺货现象扩大，下游对小规格及大规格的货源持保守采购态度；铁矿石供给仍然偏松，限电后短流程开工率回升有限，废钢价格上升且货源趋于紧张；焦炭目前平均零利润区间运行，但随着钢价的下跌可能仍有下降空间。

我们认为：目前限电影响发酵，对黑色影响范围在南方且主要集中在供给端；在北方同样持续减产的基础上，整体钢厂复产节奏再次被拖缓，钢材库存结构性矛盾可能短期扩大且总供给维持紧平衡。但目前停产的影响已基本反映至周生产数据中，很难再度扩大。

总结来看，消费端市场恐高情绪蔓延，价格博弈激烈，本周偏弱运行可能性大。策略来说，市场对后续需求的悲观预期主要聚焦于“金九银十”以后，且目前钢厂及贸易商都有较强的挺价意愿，但随着逐步移仓至01合约，对多单略有利。正套可兑现利润。

煤焦：沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1500元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。本周煤矿库存289.67万吨，较上周减少3.56%。样本洗煤厂开工率74.31%，较上周降0.19%；日均产量62.19万吨，降0.07万吨；原煤库存218.92万吨，增0.16万吨；精煤库存168.72万吨，增0.91万吨。今日孝义至日照汽运价格维持228元，海运煤炭运价指数OCFI报收855.93点，环比下降4.49%。焦煤现货仍维持稳定。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2600元/吨，外贸价格维持420美元/吨。需求方面，钢价微涨，但钢厂暂无大规模采购意愿，焦炭现货暂稳。

8月24日，主力移仓，2209合约多头转战2301合约，新合约震荡偏多。全天焦煤收于1970，焦炭收于2609.5。国内上市房企发布第二季度报告，多数企业业绩滑坡。国内资本市场受消息面影响，普遍下跌，需警惕情绪向大宗商品领域传导。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价753元/湿吨（折盘面805元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）801元/吨（+3）。钢厂维持稳定库销比决心强，但近期钢材中游及下游均受到限电影响，预计铁矿日耗回升速度降速，因此本周钢厂以按需采购为主。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运回落有限，到港量预计仍然高位维持，交投恢复后疏港量显著提升，预计港口累库增速放缓；PB粉-金布巴粉价差大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比显著提升，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货向上为主。

我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前因限电限产而偏保守。短期来看，铁矿石价格紧跟成材，钢材价格恐高情绪增强后，主力合约换月后受四季度后悲观预期影响较大，上方压力更强。

动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，陕西区域受疫情防控影响，长途车辆周转耗时延长，周转率下降，运价小幅上调，部分煤矿受降雨及倒工作面影响，产量有所收紧；内蒙区域基本均已恢复正常生产，矿区销售维持常态，需求仍有一定支撑。港口方面，市场成交僵持。近期港口市场询货积极性略有提高，多以非电终端询价为主，但受市场高卡煤资源紧缺及发运成本影响贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，市场交投僵持；下游方面，目前南方地区高温天气仍存，电厂日耗高位运行，致使电厂库存加快去化，煤炭采购积极性有所提高；非电终端随着化工、水泥开工率提升，煤炭采购需求有阶段性释放；进口方面，随国内煤价小幅回升，进口煤性价比优势明显，下游电厂招标积极性有所提升，现印尼Q3800FOB报价76美金/吨，较之前相比小幅上涨。

我们判断：南方干旱及高温让水电趋于干涸，长江上游地区缺电情况严重同时波及下游，四川、重庆、贵州、浙江、江苏、江西、安徽开始出现大面积限电，工业用电受到较大影响；叠加产地强降雨使供应有所收紧，动力煤整体供需短期内趋紧，局部地区工业用煤严重紧缺，本周震荡偏强。

能源篇

原油：周三市场继续充斥着消息面的炒作，油价日内反复拉扯最终高位报收，大部分时间继续围绕OPEC减产讨论及伊朗核协议进展方面进行博弈，市场在谨慎的观察沙特提出的减产可能带来的影响，再叠加欧洲天然气冲高及美国总统拜登下令对叙利亚境内与伊朗有关的目标发动空袭刺激下，油价欧洲时段一度刷新了三周来高点，随后随着市场传出OPEC+并没有降低石油产量的提议以及俄罗斯试探性向一些亚洲买家提供最高达30%的石油折扣的消息，对供应端的炒作又有所降温，油价也从高位回落。

晚间EIA数据公布后，油价短线走出跳水行情，从EIA数据来看，原油、成品油全线降库，尤其是原油库存降库328.2万桶是超预期的，这是一份偏利多的数据，但就像我们在昨天报告中提醒的，因为凌晨API报告的大幅降库563.2万桶的数据太过于抢眼，这给晚间EIA数据设了一个比较高的对比水位，这大大冲销了EIA报告原本的利多效应，而且汽油消费回落明显，数据不够给力让投资者比较失望，油价有一度回落。

不过随后伊核协议的消息再次冲击市场，最终让油价走强，据报道美国拒绝了伊朗提出的所有附加条件，敦促伊朗取消对国际核查的任何限制。美方还表示，不应该允许伊朗浓缩铀纯度超过4%。在收到美国方面的回应后，欧洲正在与伊朗核协议各方接触，以组织新一轮谈判，这意味着伊核协议暂时还是没有达成一致。

欧洲天然气持续飙高刷新纪录以及伊核协议未达成一致短期最大利空暂时搁置让市场情绪再度回暖，对此油价后半夜震荡涨至高位的表现反映的非常充分，值得注意的是反弹过程资金后续推涨意愿似乎有所减弱，这意味着油价继续攀升需要注入更多的能量，欧洲柴油因天然气危机跟随大幅反弹，但美国汽油则因需求再次转弱而下行，需求端仍存在诸多不确定性，对上游原油的影响仍需综合权衡，随着时间推移市场关注点会有摇摆，周五还将面临宏观因素的冲击，大幅波动随时可能再次出现，油价从低点反弹已经近10美元，因此投资者需警惕多头的套现盘。短期油价恐出现技术性回调，但短暂的套现结束后，油价将继续恢复上涨。

燃料油：08月23日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为464.47美元/吨，较上一工作日环比下降1美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月23日价格上升7.7美元/桶，录得465.22美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水3.77，环比下降2.67美元/吨。08月23日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为740美元/吨，较上一工作日环比上升13美元/吨。

BDI指数上行，08月23日数据为1271。库存方面，8月22日富查伊拉地区重油库存继续录得下降，较上周减少了168.2万吨，降至6月中旬以来最低水平。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。若伊朗方面协议达成，高硫燃料油供给将进一步增加。近期汽柴油价格再度有所反弹，低硫燃料油供应偏紧的局势暂未改变。需求上，正值夏季用电高峰期，中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求正逐步兑现。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。

LPG：8月24日，华南液化气价格继续上涨，购销氛围温和。主营炼厂普涨，受台风影响，多个出货单位停装，出货单位产销无忧。华南地区炼厂民用气均价为5490元/吨，较上一日上涨了50元/吨；港口进口气均价为5510元/吨，较上一日上涨了50元/吨。截至8月18日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.44万吨左右，较上周增加0.55万吨，增幅为1.09%，日均产量在7.35万吨左右，本周进口到船量预计将有所减少，LPG供应或小幅下滑。正值年内气温高点，LPG燃烧使用处在需求淡季；碳四深加工率平稳运行，截至8月18日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.48%，较上周环比下降了0.02%；全国63家烷基化厂家中36家开工运行，开工率在40.02%，较上周环比下降了0.19%；PDH装置开工率录得64.74%，环比上周上涨了1.39%，本周汇丰石化25万吨/年PDH装置试运行后预计产出丙烯合格品，预计PDH装置开工率略有上升。预计LPG期价震荡运行。

沥青：24日，华东地区主力成交参考4650-4800元/吨，考虑到主力炼厂船发良好，虽然开工有所提升但整体库存压力可控；需求方面，业者多按需采购为主，实际交投以小单为主。综合来看，截至8月18日，石油沥青装置综合开工率为34.4%，环比减少4.5%；利润方面，本周期，周度利润均值为368.2元/吨，环比涨58.1元/吨；检修方面，8月13日，北海和源60、日照岚桥150万吨产能停产，8月20日，齐鲁石化100万吨产能结束停产，河北鑫海大装置以及齐鲁石化复产沥青，加之新疆巴州天源正常生产预计整体供应整体小幅增加。部分项目逐渐开工，终端需求有一定增加，但高价抑制了投机需求，关注国内疫情发展。库存方面，8月17日当周，国内厂家与社会库存分别减少2.2%和增加1.4%。主力合约换至12月，预期转弱，预计价格维稳为主。

化工篇

PVC：常州市场价格重心小幅上移，期货震荡上行，点价优势下降，部分一口价报盘调涨，终端下游逢低刚需补货，交投不温不火。5型电石料现汇库提参考6550-6650（+50/+50）元/吨，点价参考V09合约平水，V01+230至+340。

核心逻辑：上周PVC开工率72.5%（-2.9%），新增5家企业计划外检修，另外受限电影响，湖北、四川两省共5家企业停减产，涉及产能126万吨，湖北以短停为主，四川预计持续到月底，8月检修损失已经超过春检峰值。

8月19日社库34.6万吨，环比-0.4（前值-0.2）万吨，同比高278%，过去一个月社库保持高位小幅去库状态，华东华南均去库。8月19日，企业在库库存天数在5.8天，环比减少0.03天，持续累库压力有所缓解，下周预计在5.85天。海外方面，东南亚、欧洲下跌50美元，国内出口东南亚亏损190元，出口印度小幅打开至90元，市场预期7月份出口约10万吨，环比-12万吨。

下游方面，江浙、安徽限电开4停3或开1停1，拿货积极性下降。成本端，因供增需降，电石再度下跌，出厂-350元/吨，外采PVC企业维持亏损。综上，限电影响下，上游减产规模较高，暂时减轻了厂库压力，预计震荡为主。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8750-8880（+150/+230）元/吨。江苏现货8775/8825；9月下8490/8530；10月下8230/8260。基本面僵持，市场月末补货和出货了结有部分博弈，期现货暂窄盘，买盘谨慎按需。

重要数据发布（周一）：8月22日，江苏苯乙烯港口样本库存总量9.43万吨，环比-0.77万吨。商品量库存在6.48万吨，环比-0.62万吨。未闻进口补充，而内贸到货明显减少。下游盈利陆续有修复，开工回升，月中多消化合约和前期订货居多，提货小增。虽部分库区有检查，影响部分提货，然整体补充低于提货，库存小幅下降。

核心逻辑：上周开工率71.4%，环比-1.9%（前值-0.3%），两连降，周产量-0.7万吨，渤化、恒力故障短停，关注下周恢复情况，玉皇20万吨重启。本期产业总库存23.6万吨，环比+3.6（前值+0.4）万吨，五连增。江苏港口进口到船集中，导致库存明显累积，市场流通货源充裕，下周库存预计平稳。需求上，青岛任庚20万吨EPS纳入产能，下游开工继续提升3个百分点，连续第3周回暖，但部分终端限电，EPS、ABS受影响较大。外盘方面，加拿大英力士45万吨重启，此前5月份检修，9月纸货下跌75美元/吨，因内盘跌幅偏多，进口关闭。成本端，油价延续弱势，纯苯重启较多，而需求端负荷下降，中石化下调450，乙烯下跌30美元，苯乙烯非一体化成本下移至8580，亏150。综上，需求继续好转，但外盘和成本端偏弱，预计偏弱。

PTA：期货主力合约震荡走高至5674元/吨，收涨3.65%。

成本方面，市场权衡供应趋紧预期与经济增长放缓带来的压力，盘中空好博弈仍显，国际油价最终小幅收涨；PTA现货价格收涨174至6150元/吨，现货均基差收稳2301+590；PX收1082.33美元/吨，PTA加工区间参550.93元/吨；PTA整体负荷稳定在71.08%；需求方面，聚酯开工下滑至80.54%；供应端有所回归，市场心态谨慎，下游刚需买盘为主，但有供应商购买现货支撑价格及市场气氛，短期PTA现货市场或仍受提振。

乙二醇：期货主力合约震荡走低至4084元/吨，收涨0.15%。

成本方面，市场权衡供应趋紧预期与经济增长放缓带来的压力，盘中空好博弈仍显，国际油价最终小幅收涨；张家港乙二醇收盘价格在4005元/吨,上涨39；华南收盘价格在4220元/吨上涨70；美金收盘价格在495美元/吨,上涨2；供应方面，国内乙二醇总开工44.42%（降0.39%)，一体化53.02%（升0.68%)；煤化工29.81%(降2.21%)；乙二醇库存主港库存增加2.41万吨在116.68万吨，库存维持高位（利空）；需求方面，下游聚酯负荷下滑至79.94%（利空）；国际原油虽然有所反弹，但反弹力度相对有限，乙二醇成本端对市场影响弱化，供需面来看，短期内进口货到货较少，使的主港库存下降，但后期国产开工从低位回升，去库可持续性有限，供需没有明显利好的情况，缺少持续反弹动力。

纸浆：期货主力合约震荡走低至6550元/吨，收跌0.03%。今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7150-7200元/吨，阔叶浆6700-6750元/吨，本色浆6800-6850元/吨，化机浆5300-5600元/吨。宏观方面，美国7月通胀数据触顶回落，美联储加速加息预期大幅降温，市场预期美联储9月份加息50BP的概率一度涨至70%以上，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。目前主力合约移仓换至01合约，01合约基差一度高达1000元/吨，8月底外盘针叶浆报价下跌40美元至970美元/吨，但7月针叶浆进口量继续下跌，短期01合约有走高从而缩小基差的倾向，建议前期纸浆空单离场观望。

MA：昨日甲醇窄幅震荡，MA2301合约收于2529元/吨。现货方面，太仓甲醇市场弱势整理。上午太仓小单现货成交2470-2480元/吨自提。上午有货者试探性报盘，需求跟进一般，业者谨慎观望为主；下午，有货者维持固有价格报盘，但现货成交仍旧小单成交为主。

山东南部甲醇市场继续推涨。部分生产企业报价2550-2570元/吨，推涨气氛略有放缓；临沂报价2560-2570元/吨。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2290-2330元/吨，签单顺利；南线地区参考2240-2260元/吨，部分装置检修中。截止8月18日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在101.12万吨，环比上周四（8月11日整体沿海库存在107.03万吨）下降5.91万吨，跌幅为5.52%，同比上涨3.54%。基本面来看，进入8月份以后，国内前期检修装置陆续重启，近期西南地区高温限电影响部分生产企业停产，但由于产能占比较小且下游同样检修，实际影响有限。目前伊朗运力问题仍未解决，装置仍然处于停车状态，预计8月进口量将显著下滑。

但需求端来看，烯烃利润持续处于低位，近期华东MTO装置集中停车降负，导致需求将有所走弱，因此8-9月份大幅去库预期或难兑现。成本端，夏季高温持续日耗仍处高位，但迎峰度夏逐渐接近尾声用煤淡季临近，且原油继续承压，甲醇成本支撑存转弱预期。整体来看，短期内预计甲醇反弹空间有限，呈震荡偏弱走势。

橡胶：昨日橡胶弱势下行，RU2301合约收于12705元/吨。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.57%，较前一周提升1.66个百分点，较去年同期提升4.28个百分点。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为56.46%，较前一周提升0.76个百分点，较去年同期下滑4.87个百分点。上周青岛地区天然橡胶总库存39.26万吨，较前一周增0.57万吨，增幅1.47%；其中保税区内库存9.76万吨，较前一周微降0.02万吨，跌幅0.20%；一般贸易库存29.5万吨，较前一周增0.59万吨，增幅2.04%。上周橡胶底部震荡。

基本面来看，8月份起主产区天气好转，原料胶水表现出正常的季节性，收购价格量起价跌。近期因天然乳胶需求下滑导致加工厂对于胶水的收购积极性下降，原料价格周内延续偏弱趋势。国内西双版纳地区7月份起整体降雨有所减少，但阶段性雨水天气仍然影响割胶作业情况。周内产区延续多雨，影响割胶作业，整体呈现雨多胶少局面。7月底8月初周内全岛胶水产出基本恢复正常季节性。周内海南雨水天气影响减弱，但因部分地区割胶暂停，加之运输受限，导致原料无法进厂而影响工厂开工情况。需求端来看，轮胎厂家月内仍维持压力运行，受限于出口订单减少拖累，半钢轮胎当前集中压力略显，全钢轮胎延续弱稳暂无新的向好调整。整体来看，国内外供应逐渐增加，而需求提升依旧有限，价格运行缺乏利多提振。不过由于当前宏观氛围相对稳定，橡胶不会出现极端单边下跌行情，因此短期内预计橡胶价格维持底部震荡走势。

PTA：期货主力合约震荡走高至5674元/吨，收涨3.65%。

成本方面，市场权衡供应趋紧预期与经济增长放缓带来的压力，盘中空好博弈仍显，国际油价最终小幅收涨；PTA现货价格收涨174至6150元/吨，现货均基差收稳2301+590；PX收1082.33美元/吨，PTA加工区间参550.93元/吨；PTA整体负荷稳定在71.08%；需求方面，聚酯开工下滑至80.54%；供应端有所回归，市场心态谨慎，下游刚需买盘为主，但有供应商购买现货支撑价格及市场气氛，短期PTA现货市场或仍受提振。

乙二醇：期货主力合约震荡走低至4084元/吨，收涨0.15%。

成本方面，市场权衡供应趋紧预期与经济增长放缓带来的压力，盘中空好博弈仍显，国际油价最终小幅收涨；张家港乙二醇收盘价格在4005元/吨,上涨39；华南收盘价格在4220元/吨上涨70；美金收盘价格在495美元/吨,上涨2；供应方面，国内乙二醇总开工44.42%（降0.39%)，一体化53.02%（升0.68%)；煤化工29.81%(降2.21%)；乙二醇库存主港库存增加2.41万吨在116.68万吨，库存维持高位（利空）；需求方面，下游聚酯负荷下滑至79.94%（利空）；国际原油虽然有所反弹，但反弹力度相对有限，乙二醇成本端对市场影响弱化，供需面来看，短期内进口货到货较少，使的主港库存下降，但后期国产开工从低位回升，去库可持续性有限，供需没有明显利好的情况，缺少持续反弹动力。

纸浆：期货主力合约震荡走低至6550元/吨，收跌0.03%。

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7150-7200元/吨，阔叶浆6700-6750元/吨，本色浆6800-6850元/吨，化机浆5300-5600元/吨。宏观方面，美国7月通胀数据触顶回落，美联储加速加息预期大幅降温，市场预期美联储9月份加息50BP的概率一度涨至70%以上，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。目前主力合约移仓换至01合约，01合约基差一度高达1000元/吨，8月底外盘针叶浆报价下跌40美元至970美元/吨，但7月针叶浆进口量继续下跌，短期01合约有走高从而缩小基差的倾向，建议前期纸浆空单离场观望。

聚乙烯：周三夜盘PE2301合约低开高走，收涨至7638点，涨幅1.17%；LLDPE市场价格下跌，华北大区线性个别跌50元/吨，华东大区部分跌50元/吨，华南大区部分跌30-50元/吨。国内LLDPE主流价格在7720-8050元/吨。线性期货低开震荡上行后回落，部分石化继续下调出厂价，场内交投气氛欠佳，贸易商报盘随行跟跌，终端工厂接货意向较弱，实盘价格侧重一单一谈。8月19日国内PE库存环比8月12日增加1.49%，其中样本主要生产环节PE库存环比增加6.6%，PE样本港口库存环比下降2.34%，样本贸易企业库存环比下滑0.83%。

核心逻辑：PE市场价格延续弱势为主，油价恐维持弱势波动为主，对PE市场支撑力度偏弱。供应量方面来看，PE库存压力略有增加，石化库存及社会库存小幅累积，港口库存窄幅波动，后期进口到港预计继续增加，多集中在9-10月份。炼化企业检修有所减少，初步预计周PE检修损失量在7.45万吨，环比减少2.49万吨。农膜需求缓慢跟进，高端膜传统生产旺季，订单继续增加，行业开工窄幅提升。其他PE下游需求整体偏弱，多以按需采购为主。

聚丙烯：周三夜盘PP2301合约低开高走，收涨至7716点,涨幅1.14%；

国内PP市场窄幅调整幅度在30元/吨左右。期货盘面宽幅震荡，上行阻力较大，加重现货市场观望气氛。目前多数生产企业出厂价格稳定，货源成本支撑变动不大。贸易商随行出货为主，报盘窄幅整理。但下游目前整体开工水平偏低，入市采购意愿有限，市场成交未见好转。今日华北拉丝主流价格在7850-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7880-7950元/吨，华南拉丝主流价格在7950-8100元/吨。8月19日国内PP库存环比8月12日上升3.93%。其中主要生产环节PP库存上升、贸易商库存、港口库存下降。

核心逻辑：从基本面来看，原油预计偏弱波动，聚丙烯成本面支撑力度减弱。供应端受新增产能冲击以及检修装置减少等影响预计小幅增加。需求端，下游目前开工水平偏低，入市采购意愿有限，需求短期仍持续偏弱态势，市场来自成本端以及供需基本面的支撑减弱。基于此，预计国内聚丙烯市场偏弱调整。

农产品篇

油脂油料：周三油脂盘面集体震荡偏强。截至下午收盘，豆油主力合约上涨2.75%至10020元/吨，棕榈油主力合约上涨2.51%至8724元/吨，菜油主力合约上涨3.54%至11406元/吨。油脂表现强势，近期下游补库意愿较强，消费强劲带动了油脂价格强势，油脂价格短期如预估有明显反弹。长期来看，按照八月到港量预估35万吨左右，测算下月棕油总到港落在35-50万吨区间。在当前国内的棕榈油商业库存仅仅为二十多万吨的情况下，到港带来的国内边际供给的明显增加成为棕油价格上方的最明显压力。

随着交割的临近，持续的到港令期货盘面和基差一同走弱，现货端观测明显承压。对于豆油端，由于榨利低迷或其他原因导致了压榨减少，尽管受相关油脂价格下跌影响豆油盘面可能略微承压，但近期供给紧张情况下，预期豆油近端基差依旧表现强势，对盘面价格同样形成了从近到远的拉扯。菜油端近月随着俄乌出口的不断修复，供给恢复令价格承压；远月随着加菜籽的收获上市，菜油供给也会不断恢复，远月价格压力持续。因此考虑在印尼供给绝对充足，马来库存持续恢复的情况下，油脂的总供给持续边际走松，整体依旧偏空看待，但短期由于下跌后出现补库利润及终端消费，短期油脂可能出现反弹。

豆粕：周三豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨2%至3882元/吨。

近期豆粕基本面与核心逻辑并未发生太大变化，本质仍然是南美减产导致旧作结转库存偏低对全球大豆价格以及豆粕的传导。昨日USDA作物生长周报显示，新作美豆优良率继续降至57%，同时ProFarmer第一天巡查显示，西部南达科他州作物结果不太理想，9月USDA下调美豆单产的概率增加。

且短期美国大豆出口增加，USDA报告，民间出口商对中国出口销售11万吨大豆，于22/23年度付运。叠加目前国内现货偏紧，等多重利多因素提振，昨日粕类大幅增仓上行。虽然全球大豆供需由紧转松预期，但阶段性节奏偏强，短线空单暂且回避，长线空单注意仓位控制。

白糖：因天气不利的原因，以及随着农民转向种植大豆和玉米等利润更高的作物，巴西甘蔗种植面积将大幅下滑，报告称甘蔗种植面积减少3.2%，为24万公顷（593052英亩），农民们大多改种玉米和大豆，即使在主要产糖地区圣保罗州也是如此。

Conab预计，从整体来看，加上北部/东北部的数据，巴西全国甘蔗总产量预计为5.729亿吨，食糖产量预计为3389万吨，较2021/22榨季减少3%。

因此，在巴西供给减少的情况下，糖价接下来反弹概率大。

棉花：国内棉花供需面中性有支撑，尽管国内纺企订单情况依然没有实质性好转，但全球今年大范围的高温天气很大程度上将影响新季棉花的生长，有比较大的减产预期。

从期货价格来看，棉花连续四天在15000的双底颈线位波动，幅度越来越小，这个地方最大的风险就是外盘美棉的走向，由于美棉过去一个月涨幅巨大，最近调整信号比较强，如果美棉出现大幅下跌的话，郑棉也会被带下来。

鸡蛋：周三鸡蛋价格5.00元/斤，涨。淘汰蛋毛鸡5.9元/斤。供应面，8月下旬新开产蛋鸡为4月份销售鸡苗，当时鸡苗销量小幅下滑，叠加养殖周期推算，中秋前淘鸡量或将会稳步增加，当前整体存栏压力不大。需求面，目前“旺季不旺”，各环节补货积极性偏低，市场成交偏淡，需求不及预期，但仍处于中秋前的相对旺季，后市需求端仍可期。月底，各地高校及中小学陆续开学，叠加中秋节日临近，备货预期将会稳步开展.期货盘面来看，鸡蛋增仓上行， 2301收盘至4369点，涨1.51%；市场对01合约多空分歧较大，虽同样属于“节后合约”，但成本附近支撑较强，下半年的旺季预期下，可关注超跌后的做多机会，支撑位参考3900点。

苹果：苹果期货主力合约全天仍是窄幅震荡行情运行，至收盘跌38元至9113元/吨，成交和持仓再次下滑。现货基本面上继续延续昨日的情况，早熟嘎啦果供应增加，价格上分化还是比较明显，质量稍差货源价格有降价趋势，好货价格稳定；库存苹果因为备货中后期，由于前期气温偏高终端下游拿货目前还未大面积开始，库存苹果不多抛售现象不明显，价格以稳为主。价格上卓创数据显示栖霞大柳家80以上一二级3.8-4元/斤，纸袋嘎啦70以上3元/斤。洛川朱牛镇70半商品落0.2至4.3-4.5元/斤。终端消费农业农村部数据富士苹果批发均价变化不大，昨日为8.52元/公斤，仍处于历史较高水平。批发市场走货量看周一到周三均值2734吨/天，高于上周均值2257吨/天。期货我们目前仍维持区间偏强震荡观点不变，接近区间上沿建议平仓止盈待会落后在择机做多参与。

（来源：中财期货）