海外发运逐步走出低位 纸浆备货热情有望提升

【行情复盘】

期货市场：8月24日，纸浆期货主力合约夜盘小幅上涨，收于6608元/吨。

现货市场：进口针叶浆现货市场盘面稳中窄幅回落，成交偏刚需。市场含税参考报价：银星7200元/吨，凯利普7300元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场行情盘整为主，纸企走货节奏一般，供需盘整。河北地区纸企开工缓慢恢复，纸企高价走货节奏一般，供需盘整观望，实单参考7800-7900元/吨，部分纸企要价略高；西南地区纸企开工偏低，部分大型纸企暂未生产，价格区间内震荡。

据UTIPULP数据显示，2022年6月份欧洲化学浆消费量98.75万吨，同比增加2.16%。2022年6月欧洲化学纸浆库存量61.30万吨，同比下降19.33%。库存天数19天，较上月增加1天，较去年同期减少5天。

【交易策略】

纸浆现货略回落，基差收窄，现货刚需采购，成交变动较小。供应问题还在延续，7月中国针叶浆进口量环比减少5%，单月进口量已接近历年春节期间低位，阔叶浆进口结束3个月的环比持平，下降9%。

海外发货量大逐步从低位走出，阔叶浆回升较为明显，但针叶浆6月全球发货量依然较低，因此从时间看，中国三季度进口量预计仍较低，对现货价格有一定支撑。9月银星报价公布，环比跌40美元至970美元/吨，人民币近期贬值后，11月银星到货成本仍在7500元之上。

整体看，供应有回升的预期，但恢复正常的时间还难以确定，不确定性较大，终端需求延续弱势，内需疲软，中秋备货低于预期，外需受欧美经济可能步入衰退的拖累，短期纸浆维持供需双弱，大跌之后，伴随贴水扩大下游企业在盘面备货热情将提升，但纸厂利润不高同时白卡纸、文化纸出货一般，也将限制纸浆上涨高度。

以970美元/吨进口成本计算，参考前期09合约基差波动幅度，01合约参考区间在6200-6900元/吨，但需求弱势扭转前，建议低位反弹后，6700以上逐步考虑逢高空配，多近空远套利的机会逢低可继续关注。

（来源：方正中期期货）