8月26日期市早报：沪铜整体库存偏低 镍价或将脉冲式上涨

有色篇

铜：8月25日SMM 1#电解铜均价63350元（-365），A00铝均价18870元（50）；LME铜库存122125(-0.93%)吨,铝库存280125(-0.69%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘震荡。

上海电解铜升水继续承压回落近百元。近期进口铜清关增加叠加高温天气逐渐缓解，国内冶炼厂供应预期修复。市场对升水预期回落。而进口铜增加叠加下游需求仍未有改善，导致好铜与平水铜升水价差一度缩小至相同。

基本面，疫情好转，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 76.1美元/吨，宏观氛围缓和，短期受限电影响，操作上建议做多。

锌：8月25日SMM 0#锌锭均价25740元（270），1#铅均价15075（75）；LME锌库存77125(-0.06%)吨,铅库存38100(-0.07%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘震荡。上海市场总体流通未明显改善，持货商仍积极挺价出货，市场接货者增多，早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水280至300元附近，均价升水10-20元附近成交较为集中。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现小幅增加。短期宏观氛围缓和，同时受限电影响，操作上建议做多。

镍：昨日早盘期价震荡，镍价偏弱，不锈钢走强。现货面依旧冷清，九月将至，8月下旬完全称不上备库的采购量预示着今年旺季可能遇冷。镍价目前利多和利空因素都很明确，市场处于观望阶段，整个八月基本处于区间震荡状态。

若印尼方面关税提前落地，镍价将有一个脉冲式上涨，而后可能迎来一波下跌趋势。不锈钢方面，地产目前处于结构性调整过程中，不确定性较强，近期价格受一定成本支撑，但整体依旧维持弱势。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4255/吨(+3)；4.75mmQ235热卷全国均价4089吨（+18），唐山普方坯3770/吨（+20）。上周末市场减仓下行，后续需求悲观发酵导致利多出尽，市场多头力量偏弱。

需求端：基建项目需求稳定发力，尚未达到旺季水平；房地产七月数据仍处于下行通道，二线城市及以下并未出现明显筑底信号，叠加企业资金压力较大及地产基金启动的滞后性，前景仍偏弱看待；制造业来看，汽车产销进入上升通道，机械行业以出口为动力，但近期限电影响持续且有扩大迹象，短期需求受限制；出口基础钢材预计近两周以低速增长为主。

供应端：目前钢材库存去化持续降速，中规格螺纹缺货现象扩大，下游对小规格及大规格的货源持保守采购态度；铁矿石供给仍然偏松，限电后短流程开工率回升有限，废钢价格上升且货源趋于紧张；焦炭目前平均零利润区间运行，但随着钢价的下跌可能仍有下降空间。我们认为：目前限电影响发酵，对黑色影响范围在南方且主要集中在供给端；在北方同样持续减产的基础上，整体钢厂复产节奏再次被拖缓，钢材库存结构性矛盾可能短期扩大且总供给维持紧平衡。但目前停产的影响已基本反映至周生产数据中，很难再度扩大。

总结来看，消费端市场恐高情绪蔓延，价格博弈激烈，本周偏弱运行可能性大。策略来说，市场对后续需求的悲观预期主要聚焦于“金九银十”以后，且目前钢厂及贸易商都有较强的挺价意愿，但随着逐步移仓至01合约，对多单略有利。正套可兑现利润。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价752元/湿吨（折盘面804元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）796元/吨（-5）。钢厂维持稳定库销比决心强，但近期钢材中游及下游均受到限电影响，预计铁矿日耗回升速度降速，因此本周钢厂以按需采购为主。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运回落有限，到港量预计仍然高位维持，交投恢复后疏港量显著提升，预计港口累库增速放缓；PB粉-金布巴粉价差大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比显著提升，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货向上为主。

我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前因限电限产而偏保守。短期来看，铁矿石价格紧跟成材，钢材价格恐高情绪增强后，主力合约换月后受四季度后悲观预期影响较大，上方压力更强。

煤焦：沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1500元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。下游观望情绪渐浓，煤矿出货开始承压。今日孝义至日照汽运价格维持228元，海运煤炭运价指数OCFI报收822.68点，环比下降3.88%。焦煤现货整体稳定，但部分煤种有小幅调整。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2600元/吨，外贸价格维持420美元/吨。本周吨焦盈利59元，较上周略有下降。需求方面，本周五大钢材总产量917.73万吨，较上周增产2.31万吨，螺纹维持增产，热卷产量与上周基本持平。钢厂成材库存488.21万吨，较上周累库11.6万吨。社会钢材库存1140.47万吨，各种型材均有去库。贸易商主动去库，后市易有大幅下行。

8月25日，双焦震荡偏强。全天焦煤收于1988，焦炭收于2629。仍建议日内操作，高抛低吸。

动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，陕西区域受疫情防控影响，长途车辆周转耗时延长，周转率下降，运价小幅上调，部分煤矿受降雨及倒工作面影响，产量有所收紧；内蒙区域基本均已恢复正常生产，矿区销售维持常态，需求仍有一定支撑。

港口方面，市场成交僵持。近期港口市场询货积极性略有提高，多以非电终端询价为主，但受市场高卡煤资源紧缺及发运成本影响贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，市场交投僵持；下游方面，目前南方地区高温天气仍存，电厂日耗高位运行，致使电厂库存加快去化，煤炭采购积极性有所提高；非电终端随着化工、水泥开工率提升，煤炭采购需求有阶段性释放；进口方面，随国内煤价小幅回升，进口煤性价比优势明显，下游电厂招标积极性有所提升，现印尼Q3800FOB报价76美金/吨，较之前相比小幅上涨。

我们判断：南方干旱及高温让水电趋于干涸，长江上游地区缺电情况严重同时波及下游，四川、重庆、贵州、浙江、江苏、江西、安徽开始出现大面积限电，工业用电受到较大影响；叠加产地强降雨使供应有所收紧，动力煤整体供需短期内趋紧，局部地区工业用煤严重紧缺，本周震荡偏强。

能源篇

原油：近期，原油价格低位回升，在一周左右时间内，布伦特原油价格从91美元/桶左右上行至102美元/桶左右。

国际油价从本周一开启反弹行情，原因在于沙特能源大臣认为石油期货和基本面越来越脱节，可能迫使OPEC+采取行动，并考虑动用减产这个选项。

事实上，当前大部分时间油价就围绕OPEC减产讨论及伊朗核协议进展方面进行博弈，但总体而言沙特方面的言论起到了非常关键的作用，提升了市场乐观情绪，周三美国回应拒绝了伊朗附加条件后，伊核协议仍需继续谈判也让供应端压力缓解，再叠加欧洲天然气冲高及美国总统拜登下令对叙利亚境内与伊朗有关的目标发动空袭刺激。

综合来看，近期利多因素较强，预计油价继续上涨，但需注意套现盘。

燃料油：08月24日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为469.14美元/吨，较上一工作日环比上升4.67美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月24日价格上升11.76美元/桶，录得476.98美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水3.53，环比下降0.24美元/吨。08月24日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为765美元/吨，较上一工作日环比上升25美元/吨。BDI指数走弱，08月24日数据为1213。库存方面，8月22日富查伊拉地区重油库存继续录得下降，较上周减少了168.2万吨，降至6月中旬以来最低水平。

中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。若伊朗方面协议达成，高硫燃料油供给将进一步增加。近期汽柴油价格再度有所反弹，低硫燃料油供应偏紧的局势暂未改变。需求上，正值夏季用电高峰期，中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求正逐步兑现。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。

LPG：8月25日，华南液化气市场持稳运行，购销氛围一般。主营炼厂回稳出货，码头成交多有续涨，台风影响继续，影响局部区域出货。华南地区炼厂民用气均价为5490元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价为5540元/吨，较上一日上涨了30元/吨。

截至8月18日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.44万吨左右，较上周增加0.55万吨，增幅为1.09%，日均产量在7.35万吨左右，本周进口到船量预计将有所减少，LPG供应或小幅下滑。正值年内气温高点，LPG燃烧使用处在需求淡季；碳四深加工率平稳运行，截至8月18日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.48%，较上周环比下降了0.02%；全国63家烷基化厂家中36家开工运行，开工率在40.02%，较上周环比下降了0.19%；PDH装置开工率录得64.74%，环比上周上涨了1.39%，本周汇丰石化25万吨/年PDH装置试运行后预计产出丙烯合格品，预计PDH装置开工率略有上升。预计LPG期价震荡运行。

沥青：25日，华东地区区内价格参考4650-4800元/吨；供应方面，金陵石化本周有提产、扬子石化正常生产，整体供应增加明显；需求方面，业者刚需拿货为主，高价抑制成交积极性，多以低端成交为主。

综合来看，截至8月18日，石油沥青装置综合开工率为34.4%，环比减少4.5%；利润方面，本周期，周度利润均值为368.2元/吨，环比涨58.1元/吨；检修方面，8月13日，北海和源60、日照岚桥150万吨产能停产，8月20日，齐鲁石化100万吨产能结束停产，河北鑫海大装置以及齐鲁石化复产沥青，加之新疆巴州天源正常生产预计整体供应整体小幅增加。部分项目逐渐开工，终端需求有一定增加，但高价抑制了投机需求，关注国内疫情发展。库存方面，8月17日当周，国内厂家与社会库存分别减少2.2%和增加1.4%。主力合约换至12月，预期转弱，预计价格维稳为主。

化工篇

PVC：‍常州市场变化不大，期货窄幅震荡，点价基差收窄，一口价报盘稳定为主，终端下游逢低刚需补货，交投一般。5型电石料现汇库提参考6550-6630（0/+20）元/吨，点价参考V09合约平水，V01+180至+300。

核心逻辑：上周PVC开工率72.5%（-2.9%），新增5家企业计划外检修，另外受限电影响，湖北、四川两省共5家企业停减产，涉及产能126万吨，湖北以短停为主，四川预计持续到月底，8月检修损失已经超过春检峰值。8月19日社库34.6万吨，环比-0.4（前值-0.2）万吨，同比高278%，过去一个月社库保持高位小幅去库状态，华东华南均去库。

8月19日，企业在库库存天数在5.8天，环比减少0.03天，持续累库压力有所缓解，下周预计在5.85天。海外方面，东南亚、欧洲下跌50美元，国内出口东南亚亏损190元，出口印度小幅打开至90元，市场预期7月份出口约10万吨，环比-12万吨。下游方面，江浙、安徽限电开4停3或开1停1，拿货积极性下降。成本端，因供增需降，电石再度下跌，出厂-350元/吨，外采PVC企业维持亏损。综上，限电影响下，上游减产规模较高，暂时减轻了厂库压力，预计震荡为主。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8850-8950（+100/+70）元/吨。江苏现货8880/8950；9月下8540/8610；10月下8260/8290。消息面，预期库存下降，而局部现货略紧态势延续，补货略增，市场交投震荡小幅抬升。

重要数据发布（周一）：8月22日，江苏苯乙烯港口样本库存总量9.43万吨，环比-0.77万吨。商品量库存在6.48万吨，环比-0.62万吨。未闻进口补充，而内贸到货明显减少。下游盈利陆续有修复，开工回升，月中多消化合约和前期订货居多，提货小增。虽部分库区有检查，影响部分提货，然整体补充低于提货，库存小幅下降。

核心逻辑：上周开工率71.4%，环比-1.9%（前值-0.3%），两连降，周产量-0.7万吨，渤化、恒力故障短停，关注下周恢复情况，玉皇20万吨重启。本期产业总库存23.6万吨，环比+3.6（前值+0.4）万吨，五连增。江苏港口进口到船集中，导致库存明显累积，市场流通货源充裕，下周库存预计平稳。需求上，青岛任庚20万吨EPS纳入产能，下游开工继续提升3个百分点，连续第3周回暖，但部分终端限电，EPS、ABS受影响较大。外盘方面，加拿大英力士45万吨重启，此前5月份检修，9月纸货下跌75美元/吨，因内盘跌幅偏多，进口关闭。成本端，油价延续弱势，纯苯重启较多，而需求端负荷下降，中石化下调450，乙烯下跌30美元，苯乙烯非一体化成本下移至8580，亏150。综上，需求继续好转，但外盘和成本端偏弱，预计偏弱。

MA：昨日甲醇延续反弹走势，MA2301合约收于2557元/吨。现货方面，太仓甲醇市场延续追涨。上午太仓小单现货成交2500-2510元/吨自提。上午有货者延续拉高排货，刚需适量逢低介入；下午，有货者拉高排货，现货成交较好，日内太仓中大单现货成交在2490-2510元/吨自提。山东南部甲醇市场高位僵持。少数生产企业报价2580元/吨，近期区域内个别主力装置停车检修，区域内生产企业库存低位，虽下游抵触高价但企业让利有限；临沂报价2560-2570元/吨。内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区商谈2300-2330元/吨，签单顺利；南线地区参考2240-2260元/吨，部分装置重启中。

截止8月18日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在101.12万吨，环比上周四（8月11日整体沿海库存在107.03万吨）下降5.91万吨，跌幅为5.52%，同比上涨3.54%。基本面来看，进入8月份以后，国内前期检修装置陆续重启，近期西南地区高温限电影响部分生产企业停产，但由于产能占比较小且下游同样检修，实际影响有限。

目前伊朗运力问题仍未解决，装置仍然处于停车状态，预计8月进口量将显著下滑。但需求端来看，烯烃利润持续处于低位，近期华东MTO装置集中停车降负，导致需求将有所走弱，因此8-9月份大幅去库预期或难兑现。成本端，夏季高温持续日耗仍处高位，但迎峰度夏逐渐接近尾声用煤淡季临近，且原油继续承压，甲醇成本支撑存转弱预期。整体来看，短期内预计甲醇反弹空间有限，呈震荡偏弱走势。

橡胶：昨日橡胶弱势下行，RU2301合约收于12660元/吨。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.57%，较前一周提升1.66个百分点，较去年同期提升4.28个百分点。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为56.46%，较前一周提升0.76个百分点，较去年同期下滑4.87个百分点。上周青岛地区天然橡胶总库存39.26万吨，较前一周增0.57万吨，增幅1.47%；其中保税区内库存9.76万吨，较前一周微降0.02万吨，跌幅0.20%；一般贸易库存29.5万吨，较前一周增0.59万吨，增幅2.04%。

上周橡胶底部震荡。基本面来看，8月份起主产区天气好转，原料胶水表现出正常的季节性，收购价格量起价跌。近期因天然乳胶需求下滑导致加工厂对于胶水的收购积极性下降，原料价格周内延续偏弱趋势。国内西双版纳地区7月份起整体降雨有所减少，但阶段性雨水天气仍然影响割胶作业情况。周内产区延续多雨，影响割胶作业，整体呈现雨多胶少局面。7月底8月初周内全岛胶水产出基本恢复正常季节性。周内海南雨水天气影响减弱，但因部分地区割胶暂停，加之运输受限，导致原料无法进厂而影响工厂开工情况。

需求端来看，轮胎厂家月内仍维持压力运行，受限于出口订单减少拖累，半钢轮胎当前集中压力略显，全钢轮胎延续弱稳暂无新的向好调整。整体来看，国内外供应逐渐增加，而需求提升依旧有限，价格运行缺乏利多提振。不过由于当前宏观氛围相对稳定，橡胶不会出现极端单边下跌行情，因此短期内预计橡胶价格维持底部震荡走势。

PTA：期货主力合约震荡走高至5666元/吨，收涨0.21%。

成本方面，市场权衡供应趋紧预期与经济增长放缓带来的压力，盘中空好博弈仍显，国际油价最终小幅收涨；PTA现货价格收涨174至6150元/吨，现货均基差收稳2301+590；PX收1082.33美元/吨，PTA加工区间参550.93元/吨；PTA整体负荷稳定在71.08%；需求方面，聚酯开工下滑至80.54%；供应端有所回归，市场心态谨慎，下游刚需买盘为主，但有供应商购买现货支撑价格及市场气氛，短期PTA可逢低买入。

乙二醇：期货主力合约震荡走低至4045元/吨，收跌1.49%。

成本方面，市场权衡供应趋紧预期与经济增长放缓带来的压力，盘中空好博弈仍显，国际油价最终小幅收涨；张家港乙二醇收盘价格在4005元/吨,上涨39；华南收盘价格在4220元/吨上涨70；美金收盘价格在495美元/吨,上涨2；供应方面，国内乙二醇总开工44.42%（降0.39%)，一体化53.02%（升0.68%)；煤化工29.81%(降2.21%)；乙二醇库存主港库存增加2.41万吨在116.68万吨，库存维持高位（利空）；需求方面，下游聚酯负荷下滑至79.94%（利空）；国际原油虽然有所反弹，但反弹力度相对有限，乙二醇成本端对市场影响弱化，供需面来看，短期内进口货到货较少，使的主港库存下降，但后期国产开工从低位回升，去库可持续性有限，供需没有明显利好的情况，缺少持续反弹动力。

纸浆：期货主力合约震荡走高至6652元/吨，收涨1.43%。今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7150-7200元/吨，阔叶浆6700-6750元/吨，本色浆6800-6850元/吨，化机浆5300-5600元/吨。宏观方面，美国7月通胀数据触顶回落，美联储加速加息预期大幅降温，市场预期美联储9月份加息50BP的概率一度涨至70%以上，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。目前主力合约移仓换至01合约，01合约基差一度高达1000元/吨，8月底外盘针叶浆报价下跌40美元至970美元/吨，但7月针叶浆进口量继续下跌，短期01合约有走高从而缩小基差的倾向，建议前期纸浆空单离场观望。

聚乙烯：周四夜盘PE2301合约低开高走，收涨至7654点，涨幅0.10%；LLDPE市场价格下跌，华北大区线性个别跌50元/吨，华东大区部分跌50元/吨，华南大区部分跌30-50元/吨。国内LLDPE主流价格在7720-8050元/吨。线性期货低开震荡上行后回落，部分石化继续下调出厂价，场内交投气氛欠佳，贸易商报盘随行跟跌，终端工厂接货意向较弱，实盘价格侧重一单一谈。8月19日国内PE库存环比8月12日增加1.49%，其中样本主要生产环节PE库存环比增加6.6%，PE样本港口库存环比下降2.34%，样本贸易企业库存环比下滑0.83%。

核心逻辑：PE市场价格延续弱势为主，油价恐维持弱势波动为主，对PE市场支撑力度偏弱。供应量方面来看，PE库存压力略有增加，石化库存及社会库存小幅累积，港口库存窄幅波动，后期进口到港预计继续增加，多集中在9-10月份。炼化企业检修有所减少，初步预计周PE检修损失量在7.45万吨，环比减少2.49万吨。农膜需求缓慢跟进，高端膜传统生产旺季，订单继续增加，行业开工窄幅提升。其他PE下游需求整体偏弱，多以按需采购为主。

聚丙烯：周四夜盘PP2301合约低开高走，收涨至7755点,涨幅0.41%；

国内PP市场窄幅调整幅度在30元/吨左右。期货盘面宽幅震荡，上行阻力较大，加重现货市场观望气氛。目前多数生产企业出厂价格稳定，货源成本支撑变动不大。贸易商随行出货为主，报盘窄幅整理。但下游目前整体开工水平偏低，入市采购意愿有限，市场成交未见好转。今日华北拉丝主流价格在7850-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7880-7950元/吨，华南拉丝主流价格在7950-8100元/吨。8月19日国内PP库存环比8月12日上升3.93%。其中主要生产环节PP库存上升、贸易商库存、港口库存下降。

核心逻辑：从基本面来看，原油预计偏弱波动，聚丙烯成本面支撑力度减弱。供应端受新增产能冲击以及检修装置减少等影响预计小幅增加。需求端，下游目前开工水平偏低，入市采购意愿有限，需求短期仍持续偏弱态势，市场来自成本端以及供需基本面的支撑减弱。基于此，预计国内聚丙烯市场偏弱调整。

农产品篇

油脂油料：周四油脂盘面集体震荡偏强。截至下午收盘，豆油主力合约上涨0.85%至9986元/吨，棕榈油主力合约维持8626元/吨，菜油主力合约上涨0.64%至11338元/吨。随着需求端好转，印尼库存压力完成阶段性释放，印尼本国棕榈油价格继续回升。较低的出口价格使得贸易商有利可图，而继续维持较高的采买量，据Mysteel调研显示，预计2022年9月全国棕榈液油到港量35万吨以上，到港量维持高位，国内库存或进一步累库，库存内紧外松的情况或逐步开始转向内外平衡的方向发展。

供给端，东南亚仍处于增产期内，在较好的天气下，产量仍将维持高位。截止目前，在印尼加速出口后，马来整体的出口节奏并未受到过大影响，在船运恢复后本月的出口数据较为重要。在这一数据公布前，短期油脂盘面或仍将受到北美单产降低的担忧而维持偏强的格局。

豆粕：周四豆粕盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.83%至3832元/吨。美豆天气炒作基本暂时结束了，后边需要关注美豆的定产情况，以及后续的美豆出口表现，新作结转库存预计将在2.2-2.6亿蒲式耳之间，支撑价格继续保持在高位运行，南美2023/24年度新作预计将会出现大幅度的产量上升，但暂时还无法改变短期偏紧的形势。另外离岸人民币已贬值至6.87以上的位置，对于进口成本的提升也是国内豆粕的原因之一，供需方面国内大豆及豆粕将持续保持紧张的格局。从价格上来看，预计美豆短期内走势偏强，但价格突破上方区间的动力不足。国内豆粕9月合约可能会出现逼仓行情，预计走势将比外盘更加强势。

白糖：根据Unica公布的数据看，8月上半月甘蔗压榨量意外的出现大幅下滑，按照Unica的说法，主要是因为天气不利影响了巴拉那州、南马托格罗索州、圣保罗州的压榨。榨糖比虽然同比略有增长，但环比下滑明显。这两方因素合在一起导致产糖量无论同比还是环比都出现明显的下滑。ATR相比前期在提高，但依然明显低于去年。8月上半月的数据给市场两个提醒，一是天气因素会影响到甘蔗的收榨，二是即便制糖收益明显高于乙醇，但乙醇也有自身的需求，制糖比不会一味的提升，甚至可能出现下滑。

国内来看，中秋采购季已过，现货市场疲软，糖厂在低价走货，等待国庆节消费带动。三亚、西藏疫情对旅游出行有很大冲击，这会影响到食糖消费。盘面看，投机资金杀跌后，09贴水现货，01杀入糖厂成本区间，09交割前或有反弹修复贴水，主要还是看现货能否企稳。整体格局于多头不利。

棉花：自7月份以来，安徽东至地区以高温干旱天气为主，最高气温37-39摄氏度，给当地棉花生长带来一定影响。当前，当地棉花正处花铃期，是棉花产量的关键时期。持续的高温干旱天气导致棉花出现花粉败育、蕾铃脱落、单铃重降低、棉铃提前吐絮等情况。据实地了解，目前棉农已开始采摘。当地某棉农表示，今年种植棉花3亩左右，产量在100斤/亩左右，较去年同期降低100斤/亩。受棉田干旱天气影响，今年棉田虫害高于去年，主要以红蜘蛛为主。据了解，去年该棉农籽棉交售均价在5元/斤左右，平均纯利润在1000元/亩上旬。问及心理预期，该棉农表示，今年成本高于去年，加上棉田干旱减产，质量下滑，今年收益肯定不如去年，要是价格比去年低的话，估计还要赔本。

因此，在高温减产的情况下，郑棉当前疲软的状态有望终结。

鸡蛋：周四鸡蛋价格5.00元/斤，稳。淘汰蛋毛鸡5.9元/斤。供应面，8月下旬新开产蛋鸡为4月份销售鸡苗，当时鸡苗销量小幅下滑，叠加养殖周期推算，中秋前淘鸡量或将会稳步增加，当前整体存栏压力不大。需求面，目前“旺季不旺”，各环节补货积极性偏低，市场成交偏淡，需求不及预期，但仍处于中秋前的相对旺季，后市需求端仍可期。月底，各地高校及中小学陆续开学，叠加中秋节日临近，备货预期将会稳步开展.期货盘面来看，鸡蛋增仓下行，2301收盘至4152点，跌0.81%；市场对01合约多空分歧较大，虽同样属于“节后合约”，但成本附近支撑较强，下半年的旺季预期下，可关注超跌后的做多机会，支撑位参考3900点。

苹果：苹果期货主力合约210开盘后延续昨天的窄幅震荡行情，午后结束快速增仓上行100余点创近期新高，尾盘重回前期老路减仓下行，至收盘涨67元至9180元/吨，成交和持仓也同样增加。基本面今日卓创的库存数显示，2022年8月25日全国冷库目前存储量约为62.84万吨，本周全国冷库出库量约为12.06万吨，冷库去库存率约为93.10%。本周全国冷库出库环比上周减少0.33万吨，整体出货速度远不及去年同期。绝对数远低于20年和21年同期的85和90万吨水平，略低于19年的64万吨。

中秋产地备货尾声，到批发市场之后传到到终端消费市场情况如何，会不会还会出现备货不足礼盒装涨价现象需要进一步观察。现阶段冷库行情转弱，成交量一般，纸袋嘎啦价格继续分化，弘前富士红将军等开始还摘袋。销区市场农业农村部价格富士苹果批发均价8.59，较昨日涨1.47%。批发市场成交量2767吨，属于近期偏高水平。期货维持区间偏强震荡不变，上区间内可考虑逢高减仓待回调再行参与。

（来源：中财期货）