全球供应恢复仍需时间 纸浆运行区间或有抬升

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘上涨1.5%，收于6722元/吨。

现货市场：期货主力合约震荡上行，业者低价惜售，个别业者调涨江浙沪地区银星报价至7300元/吨，亦有业者反馈目前下游整体需求清淡，纸厂对高价原料接受度偏低，浆市交投仅延续刚需态势。

【重要资讯】

生活用纸市场行情盘整观望，局部地区低价逐渐减少，纸企挺价意向犹存。多地纸企开工逐渐恢复，市场供应增加，河北地区纸企开工尚可，产销盘整，实单参考7900-8000元/吨，部分纸企要价略高；川渝地区多数纸企开工稳定，个别大企检修，部分仍存检修计划，市场盘整为主。

双胶纸市场大稳小动。纸企挺价为主；中小纸厂报盘暂稳，观望心态犹存。下游经销商出货平平，华北个别价格窄幅上调，主受上游价格坚挺影响，价格有所传导，其他地区调整有限，需求仍显不佳。

【交易策略】

纸浆盘面偏强，现货持稳，成交变动不大，01合约基差较高。终端需求延续弱势，8月国内纸厂开工率回落，同比低于去年。白卡纸持续下跌，5月至今已下跌超过1000元，纸厂盈利改善不多。整体看，纸浆延续弱需求。供应对现货市场的支撑仍偏强，7月全球针叶浆发货量季节性增加，不过仍低于去年，短时间内国内进口量环比增量有限，9月银星报盘970美元，8月汇率贬值200的基点，使进口成本抬升200元/吨。

综合看，全球纸浆供应改善已出现但恢复正常需要时间，短期继续支撑现货价格，同时人民币汇率持续贬值使进口成本抬升。需求问题继续发酵，相比国内需求持续较差，海外需求大幅回落的风险更需关注，欧美高通胀下持续加息，使经济下行对纸浆市场的影响增大，对远期浆价保持谨慎看空的观点，但仍要关注海外发货及中国进口量。

操作上，中期仍建议逢高做空远月，但汇率贬值可能抬高盘面运行区间，01合约关注6800-7000元压力。套利方面，多近空远可以继续关注，特别是临近交割月的时段。

（来源：方正中期期货）