9月6日期市早参：橡胶需求有收缩预期 沪铜库存水平持续低位

豆类

现货信息：一级豆油日照贸易商y01+980元/吨，基差较上交易日涨10元/吨。张家港东海粮油豆粕贸易商4560元/吨，较上交易日涨120元/吨。

市场分析：当前全球宏观周期处于滞涨。国内油厂豆粕、豆油库存近期稳中有降，处于历史同期最低水平。后市进口到港大豆仍较为充裕。近期现货远期基差合同成交有所增加。

操盘提示：豆粕01合约，后市或向上测试压力位。豆油01合约短线或测试下方支撑平台。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2761元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2621元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2755元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)平仓价2740-2760元/吨;蛇口港散粮玉米成交价2880元/吨。

市场分析：欧洲高温导致近一半的地区仍处于干旱状态并将持续下去，新季玉米评级每况愈下，玉米优良率较去年同期大幅下降，引发市场对全球玉米前景的担忧，减产成为大概率事件，全球价格受到一定的支撑，这也有望抬高国内玉米定价区间下沿;从国内来看，近期连盘玉米的反弹主要美玉米天气炒作的带动以及国内现货市场信心的回暖，市场对于信息的预期推动要大于实际的现货成交，但深加工低迷的需求，是压制近期玉米现货市场主要原因，9月中下旬玉米自南向北逐步上市，开秤价格将逐步成为市场的焦点。

操作建议：玉米期价底部有一定支撑，但大幅上行空间有限，操作方面维持底部盘整思路。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15883元/吨(-105元/吨)，国际棉花价格指数(M)124.05美分/磅(-5美分/磅)，中国纱线价格指数24485元/吨。

市场分析：7月国内棉花商业库存319.4万吨，处于近五年高位，国内棉花供给端充裕。随着“金九银十”的消费旺季临近，消费端存在好转预期，当前纺织企业测算利润回升，但是下游订单缺乏仍阻碍纺纱利润大规模兑现，仅部分地区纺企开机率回升，下游成品端库存旺季去化情况仍有待进一步观察。国内新花将于9月下旬上市，22/23年度国内丰产预期较强，轧花厂在去年的抢收中损失惨重，叠加部分轧花厂手中陈棉待售库存同比增加，今年轧花厂收购或更趋理性，市场预期籽棉上市价格在5-7元/公斤概率较高，略低于16-20年籽棉均值水平，新年度棉价波动重心预期同比下移。在国内在新棉上市前夕的真空期，市场交易逻辑归于宏观主导，郑棉价格或跟随外盘波动。

操作建议：短期内棉价或维持低位震荡。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格60680-61000，涨365，升380-升水420，进口铜矿指数79.25，涨2.54

市场分析：美联储9月利率会议鹰派预期强烈，外围金融市场压力较重，外围系列商品整体以回落为主，但笔者暂维持加息抢跑阶段可能结束的看法不变;另一方面，国内高温已经正式结束，稳经济大盘正式迎来最佳时间窗口期(9-10月)，基于上半年中国GDP录得偏低2.5，下半年可能存在阶段性报复性反弹可能，尤其在当前库存水平持续低位的情况下(价格下跌未有打出隐性库存)，需要留意后期海外成本和中国需求相关的风险资产价格存在短时错配可能。

趋势上看，铜价三角收敛6月向下大破位的关键节点为宏观风险因素冲击，符合长远趋势之供给端让位需求端定价的研判，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价触及6W关口后反弹，6.1W附近或小周期关键位置，可暂为多空分界线。

钢矿

现货信息：上海螺纹3990，钢坯3680，唐山开工率55.56%，社会库存490.52万吨，重点企业钢材库存1732.92万吨。铁矿石普氏指数95，现货青岛PB(61.5)粉730，港口库存14037万吨，钢厂铁矿石库存可用天数20天。

市场分析：钢材，矿石再遇压力位，现货端平稳仍有升水，整体远月深贴。钢厂开工需求淡季，利润不佳，炉料库存充裕，钢材去库压力仍大，整体自下游向上游打压，终端成交需求同比情况仍未好转。外矿供给重回稳定偏暖，供给2022整体边际转暖，港口库存高位持稳。经济预期必须出现好转，止跌才可能出现。

操作建议:螺纹3500-4000区域进一步形成，铁矿600-750，远强近弱。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2350元/吨;唐山一级冶金焦:2530元/吨;进口炼焦煤港口库存：217.09万吨;焦炭港口库存：288.60万吨。

市场分析：焦煤：近期焦炭二轮提涨利润修复，焦企开工率提升，补库需求提振，市场情绪好转，产地询货增多，蒙煤进口增量明显，供给端带来压力拓宽震荡区间。焦炭：部分钢厂复产叠加焦企利润修复，生产积极性颇强，而由于前期深陷亏损，而厂内库存低位，焦钢博弈持续。9月伊始，高温褪去，终端进入传统旺季预期，随之宏观政策调控有序及房市利好，钢厂需求提振，带动双焦情绪回暖。

操作建议：焦煤焦炭预计将处于宽幅震荡格局，近期市场情绪渐缓，建议区间内逢低做多策略，注意止盈止损及仓位控制。

原油

市场分析：opec+同意10月减产10万桶/日，原油价格反弹。但美联储9月加息临近，反弹高度或有限。近期，原油在供需因素和地缘政治因素徘徊，仍以支撑位上方震荡为主对待。同时北溪仍然检修，欧洲能源仍处危机状态，虽然天然气储备超预期，但仍然要防范炒作冬季采暖。叠加取暖季时，10月美国将停止放储，关注冬季因素。

操作建议：目前整体仍在弱势震荡阶段，全球衰退担忧对需求方面悲观，再加上页岩油产量再创疫情来新高，供给逐步大于需求，宽松向供给偏移，近期震荡为主。美国页岩油油井数量恢复至疫情前水平。原油震荡为主，注意风险。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12650元/吨，泰烟三片：14950元/吨，越南3L标胶：12650元/吨，20号胶：11950元/吨。合艾原料价格：生胶片：58.6泰铢/公斤，烟片：61.09泰铢/公斤，胶水：52.8泰铢/公斤，杯胶：47.8泰铢/公斤。

市场分析：经济环境持续恶化，欧洲干旱、北溪检修导致电力价格天然气价格再度高位，因此衰退预期较强，外部订单环境进一步恶化。内需方面，国内环境目前没有实质好转迹象，叠加国内长江中下游流域限电，需求有收缩预期。供给面看，海南下个月将全面上量，云南开割率达80%。天气扰动不大，因此供给全面放开后，橡胶供给宽松，弱势震荡为主。进口量或有增加，叠加需求好转有限，因此库存或将转为累库阶段。

操作建议：原油价格下跌，美元指数继续强势上行，主力下破12500支撑后，下方空间打开，整体看沪胶偏弱势，注意风险。

（来源：安粮期货）