9月7日期市早评：锌市供给短期或偏紧 原油价格或维持看涨

有色篇

铜：9月6日SMM1#电解铜均价61770元（930），A00铝均价18400元（-20）；LME铜库存106000(-2.26%)吨,铝库存308375(+11.31%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘下跌。昨日铜价隔夜高开且早盘维持高位震荡走势，上海升水稳中有涨，整体偏强运行。加之整体市场报价货源偏少，进口铜近期清关流入国内市场不及市场预期，给予持货商挺价出货条件，因此日内升水逐步上抬。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC79.6美元/吨，但美元强势，成都疫情封控，市场短期承压，操作上建议谨慎做多。

锌：9月6日SMM0#锌锭均价24960元（380），1#铅均价14900（100）；LME锌库存77400(-0.1%)吨,铅库存37425(-0.07%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘下跌。现货流通总体仍然偏紧，加上临近交割，市场积极询价，持货商报盘挺价意愿较强，长单积极交投，早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水720至760元附近。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现小幅下降。但美元强势，成都疫情封控，市场短期承压，操作上建议谨慎做多。

镍：昨日早盘期价大涨，晚间回落。不锈钢冷轧产量8月环比减少2.79%，9月排产预计环比增加5.15%。上期所修订交割规则中关于镍豆的相关内容，对于企业申请注册条件的修改，规定（镍相关）企业的年产能，从“镍：5000吨”改为“镍（整板）：5000吨、镍（镍豆）：1万吨”。目前高达2万元的现货升水使得镍价依旧处在资源短缺的氛围中，短期上涨动力较为充足，同时旺季因素继续带动低估值的不锈钢价格上涨，整体短线偏强。但基本面没有明显改善，中期偏弱。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4118/吨(+8)；4.75mmQ235热卷全国均价4031/吨（+13），唐山普方坯3680/吨（0）。供应端：螺纹产量增速上涨，但其中盘螺比例较高，螺纹利润处于较低区间；热卷产量触底大反弹。整体钢材社会库存去化速度表现尚可，消费来看热卷反弹明显强于螺纹；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前平均零利润区间运行，但随着钢价的下跌可能仍有下降空间。

需求端：基建项目支撑作用尚存，9-10月无大幅增长空间，潜力耗尽；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，汽车产销进入上升通道，机械行业以出口为动力，限电影响在长江下游地区逐渐恢复，但需求回升仍需等待；出口基础钢材预计维持当前水平。我们认为：限电影响刚退却，疫情影响再度触发，除限制了部分需求释放外，也掩盖了需求潜力不足的事实。

我们仍然推测九月消费水平相对目前水平无明显增长。现货市场对螺纹的补充进度符合短期活跃的推测，但主要由于降价销售带来的红利，九月上旬第一波消费红利可能已经释放完毕；热卷需求回暖产量上升，对钢材整体价格影响不大，但品种强弱已十分明显。策略来说，10-1正套可兑现利润，1-5正套可以择机。鉴于远月制造业前景远强于地产基建，且该观点逐渐被市场接受，做多卷螺差2301可以择机。

铁矿石：日照港61.5%PB澳粉车板价741元/湿吨（折盘面792元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）785元/吨(-6）。本周钢厂仍以按需采购为主，高炉降速复产，整体铁矿石消费以平稳为主。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运小幅提升，到港量预计仍然高位维持。非主流矿发运高位平稳，国内矿生产较为平稳。交投略受北方疫情影响回升不及预期，预计港口库存高位平稳；PB粉-金布巴粉价差仍大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比较高，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前，供给的宽松使矿价有一定的下行压力，钢厂阶段性补库节奏在下游消费信心不足后转为极端保守，库销比维持较低水平。目前因主产品种强弱差别较大，地区间补库节奏差异可能带来铁矿石短期行情，受疫情影响较小的华东地区可能率先补库，市场情绪转悲观后价格恐高情绪增强，但人民币汇率下跌使外矿价格有了较好支撑。短期来看，铁矿石价格紧跟螺纹，窄区间内震荡为主。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，动力煤市场震荡运行。内蒙区域因缺票停产的煤矿现多已恢复正常生产，供应量略有提高，但优先以刚需及长协客户拉运为主，市场煤供应量较少，多数矿区无存煤积累；陕西区域疫情防控有所好转，神木、府谷区域部分停产煤矿已开始陆续恢复生产，受前期疫情防控车辆运输受阻影响，下游谨慎派车，煤炭库存稍有回落。

后期仍需关注产地疫情防控形势；港口方面，近期由于主产地疫情防控影响，区域内煤炭产量和外运量均受到一定影响，发运到港口成本有所增加，港口调入、调出量均相对偏低，库存小幅去化；受现货资源紧缺及发运成本倒挂影响港口贸易商挺价出货情绪较强，但下游对高价接煤受度不高，仅以刚需用户成交为主；下游方面，近期江浙沪等地气温均有所下降，随着高温天气逐渐回落，华中、华东地区居民用电需求有所减少，电厂日耗小幅下降，但随着“金九银十”的到来，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，备煤需求得到阶段性释放，预计仍会对煤价起到一定的支撑作用；进口方面，近期虽华南地区电厂的采购情绪尚可，但其余多数电厂招标需求有所减少，进口市场较为冷清。进口煤外盘报价稳中上涨，国内市场可流通现货较少，叠加海运费上涨，电厂接货价陆续走高，现印尼Q3800FOB报价85美金/吨。

我们判断：矿区生产仍在恢复中，多数矿区没有存煤积累，疫情影响产地发运的问题至少持续1-2周，供应偏紧；高温天气过后社会用电及居民用电回落，但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤，叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升，需求偏强；成交来看，市场刚需客户采购节奏不减，其他客户需要逐渐接受高价。预计本周维持高位。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持298美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价维持278美元/吨。俄罗斯K4主焦煤报1800元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2000元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1480元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2020元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元，海运煤炭运价指数OCFI报收858.72点，环比上升5.46%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2500元/吨，外贸价格维持390美元/吨。需求方面，成材价格受盘面反弹影响，略有上浮。原材料暂时企稳。

9月5日下午，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，发改委表示将督促各方面抓住今年三季度施工黄金期，加快项目建设实施。央行表示引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。财政部要求加快地方政府专项债券发行使用。政策略有提振，双焦震荡偏强。全天焦煤收于1872，焦炭收于2483.5。仍建议日内操作，高抛低吸。

能源篇

原油：对欧佩克象征性减产条件反射后，市场关注点重新回到对经济衰退担忧和欧美加息上，布伦特原油期货大跌3%。

美国8月服务业以四个月来最快速度扩张，商业活动和新订单增加，物价压力继续缓和。周二公布的数据显示，美国供应管理学会（ISM）服务业指数从56.7微升至56.9。接受调查的经济学家预期中值为55.3。读数高于50表明增长。市场显然担心美国服务业活动增强助长对美联储继续加息的预期，这可能引发经济衰退，并降低燃料需求。

然而市场似乎未考虑欧洲能源危机对原油带来的潜在需求的增加。

根据IEA提出的欧盟应对天然气脱俄方案，共需要减少近1000亿方来自俄罗斯的天然气进口。其中，非俄罗斯的气源增加可以解决300亿方；新的可再生能源项目可以解决60亿方；核能延迟退出等可以解决130亿方；使用热泵可以解决20亿方；取暖空调调低1°C可以解决100亿方。以上方式加总共解决610亿方缺口，剩余的部分可能只能求助于燃煤或者油发电。

“煤/油代气“将是不得不采用的解决方式。从燃气发电切换至燃煤/油发电，将解决掉280亿方缺口。具体来看，燃煤发电可增加120Twh，可以解决220亿方气的缺口。另外，欧洲油接近1/4的燃气电厂能够使用替代燃料（主要是燃油），这部分预计可以解决60亿方气的缺口。对应欧洲的煤炭消费增加约4800万吨，原油消费增加约40万桶/天。综合来看，我们对油价维持看涨。

燃料油：09月05日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为428.32美元/吨，较上一工作日环比上升5.88美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月02日价格上升10.76美元/桶，录得418.74美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水3.22，环比上升1.5美元/吨。

09月05日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为674美元/吨，较上一工作日环比上升9美元/吨。BDI指数上行，09月05日数据为1133。库存方面，8月29日富查伊拉地区重油库存录得上涨，较上周增加了111.8万吨，库存量反弹至1100万桶以上。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端依旧相对偏紧。需求上，中东、南亚等国家和地区的用电高峰期带来高硫燃料油的需求支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。

LPG：9月6日，华南液化气市场全线持稳，局部节前补货，购销氛围尚可。主营炼厂供应持续收紧，低库低供利好心态坚挺；码头后期到船计划较多，但当前暂无库存压力，跟随炼厂挺市持稳。华南地区炼厂民用气均价为5620元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价为5620元/吨，较上一日环比持平。截至9月1日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.4万吨左右，较上周下降1.41万吨，降幅为2.68%，日均产量在7.34万吨左右。本周进口到船量预计变化不大，LPG供应或维持稳定。

本周进口到船量预计将有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月1日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.48%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家中38家开工运行，开工率在42.6%，较上周环比增长了1.51%；PDH装置开工率录得63.11%，环比上周下降了3.04%，本周东华宁波一期PDH装置计划恢复开工，预计本周国内PDH装置开工率略有上升。预计LPG期价震荡运行，逢低做多。

沥青：9月6日，华东地区主流成交参考4650-4850元/吨；随着主力炼厂间歇恢复生产及提产，预计本周区内开工有所提升。需求方面，业者多按需采购为主，主力炼厂汽运发货一般，但考虑到船发尚可，整体库存可控；但下游仍受资金面影响，拿货积极性一般。

截至9月1日，石油沥青装置综合开工率为38.1%，环比减少0.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为87.2元/吨，环比减少197.4元/吨；检修方面，8月25日，齐岭南60、山东金诚100万吨产能停产，东明石化、扬子石化间歇生产，加之个别炼厂稳定生产，预计整体供应整体小幅增加。下周国内降雨天气出现减少，预计下游开工需求或有一定回暖，关注国内疫情发展。库存方面，8月31日当周，国内厂家与社会库存分别减少2.2%和1.8%。本周沥青供需有望双增，但需求增加或有限，预计价格仍以维稳为主。

化工篇

PVC：常州PVC市场变化不大，期货区间震荡，贸易商稳价操作为主，终端下游逢低刚需采购，询盘及采购积极性不高，整体成交不多。5型电石料现汇库提参考6530-6650（-20/-30）元/吨，点价V01+200至+300。

核心逻辑：上周PVC开工率72.2%（+2.9%），结束六连降，前期检修装置重启，四川3家限电停产企业也陆续恢复，新增宁夏金昱元60万吨近期轮休，8月因各种原因产量环比下滑7.2%，秋检存在透支，9月供应正在回归高位的路上。9月2日社库34.5万吨，环比+0.1（前值-0.2）万吨，同比高158%，供应恢复，刚需延续，结束小幅去库状态，其中华东累、华南去。9月2日，厂库天数在4.91天，环比减少0.48天，主因局部开工影响库存减少，下周厂库天数预计在5.1天。海外方面，除欧洲小幅上涨30美元，全球市场持稳，目前国内出口对印度尚能维持200元/吨的利润，但美国12月到印度的价格在930美元，较现价低100美元，未来出口压力将增加。下游方面，调研管材企业开工率不升反降。成本端，电石出厂反弹300，山东暂稳，外采电石制PVC维持盈利。综上，供应正在回归，预计偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9600-9750（+200/+100）元/吨。江苏现货9550/9650；9月下9270/9300；10月下8750/8780；11月下8450/8480。原料震荡，主力月小幅弱盘，市场持货逢高出货意向小增。

重要数据发布（周一）：9月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量4.73万吨，环比-2.55万吨。商品量库存在3.03万吨，环比-2.05万吨。天气影响，运输受限，船期延误，抵港减少，而月度更替阶段下游积极消化持货，下游提货有保持，叠加部分内贸船货外发。

核心逻辑：上周开工率70.1%，环比+3%（前值-4.3%），结束两连降。周产量25.7万吨，环比+1.1万吨。利润恢复推动部分降负工厂开工恢复，同时山东某工厂产出，使得本周产量增加，9月上旬约50万吨产能检修，供应基本稳定。本期产业总库存20.7万吨，环比-2.6（前值-0.3）万吨，两连降。工厂库存平稳波动，港口内贸抵港下降，进口未有补充，下游提货偏高。需求端，下游综合开工连续第6周提升，但PS、ABS开工出现拐头迹象。外盘方面，美国西湖26万吨9月份停车，纸货下跌40美元/吨，进口价差扩大。成本端，布油仍在95美元/桶附近徘徊，纯苯、乙烯加工费低位反弹，苯乙烯非一体化成本大幅回升至9100，盈利200。综上，需求好转或近尾声，短期进口偏少仍将维持去库，预计震荡偏强。

MA：昨日甲醇大幅上涨，MA2301合约收于2704元/吨。现货方面，太仓甲醇市场延续追涨。太仓小单现货成交2670-2680元/吨自提。上午可售现货有限，有货者控制排货节奏，实盘成交重心延续上移；下午低价难寻，参考商谈在2650-2680元/吨，日内太仓大中单现货成交在2635-2650元/吨自提。午后主动买盘增多，现货成交放量放大。

山东南部甲醇市场稳步上推。少数生产企业报价涨至2700元/吨，少数商谈有让利空间；临沂报价2700元/吨。期货及周边市场上涨，场内情绪偏好。内蒙古地区甲醇市场窄幅波动。北线商谈在2360-2400元/吨，南线商谈在2250元/吨，整体商谈2250-2400元/吨。截止9月1日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在98.02万吨，环比上周四（8月25日整体沿海库存在96.17万吨）上涨1.85万吨，涨幅为1.92%，同比上涨5.85%。上周甲醇震荡偏弱，主要由于需求表现仍然较弱，而供应压力逐渐回升，价格上行动力不足。

基本面来，西南地区限电结束，叠加前期检修装置逐渐重启，供应压力逐步提升。目前伊朗部分装置重启，9月份以后进口或将缓慢回升。需求端来看，烯烃利润持续处于低位，近期华东MTO装置集中停车降负，导致需求有所走弱。成本端，陕西疫情管控严格部分煤矿暂停销售，煤价高位维稳，中期迎峰度夏渐入尾声用煤淡季临近，甲醇成本支撑存转弱预期。整体来看，甲醇供需边际转弱，短期内对甲醇呈偏空观点。

橡胶：昨日橡胶弱势震荡，RU2301合约收于12310元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.7%，较前一周下滑0.58个百分点，较去年同期上涨7.57个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.7%，较前一周提升0.75个百分点，较去年同期上涨8.04个百分点。

截至9月1日，青岛地区天然橡胶总库存40.41万吨，较上周增0.4万吨，增幅1.00%；其中保税区内库存10.48万吨，较上周微增0.26万吨，增幅2.54%；一般贸易库存29.93万吨，较上周增0.14万吨，增幅0.47%。本期保税与一般贸易库存均有增长。一方面，7月以来天然橡胶进口量摆脱了二季度进口淡季呈现季节性增长态势，到港量增加；另一方面近期下游工厂仍以接近港及港上货源为主，导致入库量减弱，抑制库存增幅。上周橡胶持续下行。

基本面来看，8月中下旬起泰国北部、东北部降雨增多，胶水下跌速度放缓。伴随海外需求放缓，叠加因胶价下跌，加工厂生产利润受到挤压，维持按需生产。国内西双版纳地区周内产区延续多雨，影响割胶作业，整体呈现雨多胶少局面。同时因需求偏弱，加工厂生产积极性不高。海南8月下旬起周内部分跨县流通恢复，加工厂开工陆续提升、部分恢复至满负荷运行。需求端来看，轮胎行业开工维持五至七成，受制于终端市场表现稳淡以及成品库存偏高，下游对原材料的采购维持刚需。同时因套利空间有限叠加下游买气稳淡，采购意向亦偏弱。整体来看，受阶段性降雨影响，国内外供应量有所下滑，但需求提升依旧有限，且进口量增加，港口库存出现累库迹象，价格运行缺乏利多提振。由于现货价格同样较弱，非标基差呈现扩大态势，因此短期内预计橡胶价格维持震荡偏弱。

PTA：期货主力合约宽幅震荡至5696元/吨，收涨1.79%。

现货方面，PTA现货价格收涨366至6648元/吨，现货均基差收涨110至2301+980；PX收1073.67美元/吨，PTA加工区间1055.23元/吨。成本方面，9月2日，G7国家宣布对俄石油进行限价，该政策会导致在12月5日后俄罗斯原油出口难度增加，出口降幅预期增加，对油价产生上行风险，加之俄罗斯已经暂停北溪一号的天然气供应，也会引发冬季对石油需求的增加；能投重启，PTA整体负荷提升至67.61%；需求方面，聚酯开工下滑至83.48%；短期供需趋于平衡，供应商均有买卖，下游刚需补货为主，PTA或在多空博弈中延续调整，若油价无利空消息则PTA价格仍有上涨趋势，可逢低买入。

乙二醇：期货主力合约高开震荡至4351元/吨，收涨3.57%。

现货方面，张家港乙二醇收盘价格在4134元/吨,上涨184；华南收盘价格在4350元/吨上涨175；美金收盘价格在508美元/吨,上涨23。成本方面，市场对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价大幅下跌；供应方面，国内乙二醇总开工53.64%（升2.44%)，一体化66.73%（升4.68%)；煤化工30.13%(降1.58%)；乙二醇库存主港库存减少2.97万吨在101.34万吨；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；乙二醇今日大幅上涨，主要受到港口库存大幅下跌的影响，乙二醇库存主港库存减少7.66万吨在93.68万吨，目前来看，需求略有好转，但持续性上涨动力不足。

纸浆：期货主力合约震荡上涨至6780元/吨，收涨2.42%。

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7150-7200元/吨，阔叶浆6700-6750元/吨，本色浆6800-6850元/吨，化机浆5300-5600元/吨。智利Arauco公布2022年9月份报盘：银星970美元/吨，跌40美元/吨；明星885美元/吨，平盘；金星870美元/吨。

宏观方面，美国7月通胀数据触顶回落，美联储加速加息预期大幅降温，市场预期美联储9月份加息50BP的概率一度涨至70%以上，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。目前主力合约移仓换至01合约，01合约基差一度高达1000元/吨，8月底外盘针叶浆报价下跌40美元至970美元/吨，但7月针叶浆进口量继续下跌，短期01合约有走高从而缩小基差的倾向，建议01合约在6700左右布局空单。

聚乙烯：周二夜盘PE2301合约高开震荡，收涨至8098点，涨幅1.11%；PE市场价格上涨。华北大区线性涨50-150元/吨，高压涨50元/吨，低压中空部分涨50-100元/吨，拉丝和膜料部分涨50元/吨，注塑个别涨50元/吨；华东大区线性和高压涨50-100元/吨，低压部分涨50元/吨；华南大区线性涨50-150元/吨，高压部分涨50-100元/吨，低压部分涨50元/吨。线性期货高开震荡走高，加之部分石化调整出厂价，市场参与者心态有所提振，现货市场报盘震荡走高，终端工厂需求改善有限，实盘价格尚需一单一谈。国内LLDPE主流价格在7900-8250元/吨。9月2日国内PE库存环比8月26日增加2.38%，其中样本主要生产环节PE库存环比增加11.15%，PE样本港口库存环比下降2.47%，样本贸易企业库存环比下降4.64%。

核心逻辑：PE市场价格延续弱势为主，油价恐维持宽幅震荡为主，对PE市场支撑力度一般。供应量方面来看，PE库存压力有所增加，石化库存及社会库存小幅累积，港口库存窄幅波动，9月进口到港预计增量。下周炼化企业检修继续减少，初步预计下周PE检修损失量在5.39万吨，环比减少0.27万吨。农膜需求逐步跟进，棚膜订单有所增加，行业开工继续提升。其他PE下游需求缓慢提升，多以按需采购为主。

聚丙烯：周二夜盘PP2301合约高开震荡，收涨至8038点，涨幅0.59%。

国内PP市场普遍小涨，幅度在50-100元/吨。期货上涨提振现货市场心态，部分生产企业出厂价格上调，货源成本支撑走强，加之区域内出货好转，贸易商价格随行跟涨。下游需求改善缓慢，高价接盘意愿不强，实盘多侧重商谈。华北拉丝主流价格在7980-8050元/吨，华东拉丝主流价格在8020-8100元/吨，华南拉丝主流价格在8150-8200元/吨。9月2日国内PP库存环比8月26日上升12.12%。其中主要生产环节PP库存、贸易商库存、港口库存均有上升。

核心逻辑：从基本面来看，市场偏弱整理为主，以华东拉丝为例预计价格运行区间在7900-7950元/吨。下周原油宽幅震荡，对聚丙烯成本指引力度有限。供应端新增检修装置有限，受新增产能冲击，预计供应小幅增加。需求端，下游开工短期维持偏低水平，需求刚需释放为主，难有明显好转，基于此，预计聚丙烯市场偏弱整理。

农产品篇

油脂油料：周二油脂盘面集体震荡偏强。截至下午收盘，豆油主力合约上涨1.34%至9558元/吨，棕榈油主力合约上涨0.32%至8054元/吨，菜油主力合约上涨0.7%至10732元/吨。三大油脂价格在马棕价格带领下出现反弹，近期宏观因素频发，大宗商品普遍下跌，油脂承压回调。后市来看，虽然印尼出口税降低导致出口供应增加，以及东南亚地区季节性的产量上升，为市场带来一定的利空因素，但印尼降库始终不及预期，马棕产量也步入瓶颈，而且国内三大油脂库存均创历史新低，且价格处于低位，补库需求延续，为市场带来一定支撑，同时极端气候影响下全美大豆产量减产担忧也为豆油提供了充足的安全边际，因此三大油脂后续市场仍以震荡为主。　　

豆粕：周二豆粕盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.86%至3811元/吨。从基本面看，今年新作美国大豆丰产基本确定，9月美豆开始收割上市，全球大豆供需紧张将得以缓解，外盘向上动力不足。但国内9-11月大豆到港量预计低于五年平均水平，且下游需求受双节提振，备货积极，9月豆粕库存将继续下降。预计现货紧张高基差持续情况下，9月份连粕将依旧抗跌，单边或维持高位震荡走势，建议连粕正套持有。

白糖：郑糖主力多次跌破5500点关口，现货成交一般，现货压力仍存。就目前而言本榨季截止7月底，进口数量同比下滑108万吨，但绝对数量仍处于历史高位，在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。

往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间不大，中长期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。

棉花：从供应数据来看，截至8月26日，国内棉花商业库存为218.7万吨，从目前情况来看，后市同比增加29.39%。2022年新疆棉花种植面积增加，单产预期增加，总产增加预期较强。而南方产区减产影响已被市场逐步消化，难以扭转国内整体供应增加的基本盘，在消费不振的环境下，国内棉花供需处于宽松状态。当前内外棉价差严重倒挂，由于外部疆棉禁令的溯源因素，新疆棉消费受到影响，国产纺织品服装出口市场受到抑制。整体上，棉价上行面临重重阻力。

鸡蛋：周二鸡蛋价格5.60元/斤，涨，淘汰蛋毛鸡5.95元/斤，节前部分下游食品厂及终端需求受到高价抑制，蛋价上涨不及预期，不过，现货蛋价涨幅不及预期，有利于延淘老鸡的加速淘汰，且前期补栏情况也不是很理想，市场对8月鸡蛋产量有减少预期，叠加市场对后市预期仍有期待，认为各终端环节开始为中秋节和高校开学备货，现货价格仍有上涨动力。目前冷库蛋陆续出冷库，短期供应面呈增加走势但度有限，现货蛋价于成本线附近存支撑。

期货盘面来看，周二鸡蛋增仓上行，2301收盘至4269点，涨0.47%；从过去9年蛋价走势来看，9月蛋价涨跌均有，蛋价上涨的主要原因是中秋节所在时间有差异，中秋节对蛋价拉动作用较大。但今年中秋节时间为9月10日，时间较为提前。虽鸡蛋货源供应偏紧，但中秋节后需求端对鸡蛋市场的利空较大，业者多不看好中秋节后鸡蛋市场行情，预计9月上旬鸡蛋价格冲高后或回落，9月份鸡蛋市场或整体呈现冲高下滑后震荡调整的走势。操作上，01合约多空分歧较大，期价在连续上行后，或有调整，前期01合约多单减持。

苹果：苹果期货主力合约201低开后低走，至收盘跌69元至8685元/吨，成交大幅减少，持仓缓慢增加，随着交割月前来临，完成主力合约切换后陆续有资金移仓到01合约。现货基本面最大的问题还是早熟苹果因为中秋行情逐步临近，新订果园很难赶上节前正常。加上确实随着货量增加，需要终端市场慢慢消化，有客商反馈在洛川4.8元/斤，昨天3.5元/斤，今日收加2.8元/斤，可见降价幅度有多大。

大家对晚熟富士的高开称预期一下子回到两周前的水平。库存苹果所剩不足50万吨，价格变化不大，市场关注点重点转移到早熟苹果。销区市场由于仍处于库存转移阶段，预计一直会持续到本周五，目前还是比较稳定，走货也正常。农业农村部富士苹果批发均价今天较昨日增加1.23%至8.65元/公斤，再创近期新高。期货上近月合约随着交割月临近可选择官网，重点集中在01合约。本周周报我们建议01尝试做空策略，建议平仓观望。关注现货情绪预期稳定后在做打算。

（来源：中财期货）