9月8日期市早报：豆粕库存连续七周回落 美元指数回落带动金价走强

农产品：

豆粕菜粕

【市场分析】：昨日豆粕现货价格上涨20-90不等，基差走强。阿根廷采取新的汇率措施，令阿根廷大豆的对外出口销售加快，利空CBOT大豆。近期下游补库情绪较好，豆粕提货速度加快，豆粕库存连续七周回落，降至五年历史同期低水平，令国内豆粕表现较为坚挺。

【投资策略】：建议多M2301空Y2301。

油脂

【市场分析】：昨日豆油现货价格下跌220-300元/吨，基差走强，棕榈油价格下跌100-470元/吨左右，基差小幅走强。近期油脂市场受宏观情绪影响较大。有机构预测8月底马来西亚棕榈油库存将达到200万吨，当前进入棕榈油生产旺季，供应压力增大，缺乏实质上行动力。国内前期买船陆续到港，市场货源供应逐步转宽松，棕榈油库存继续回升。近期油厂开机率较此前回升，且国内多地出现疫情，引发对下游需求的担忧，价格承压。

【投资策略】：偏空思路对待。

淀粉玉米

【市场分析】：9月7日，国内玉米现货价稳中有涨5-20元/吨，玉米隔夜主力C2301涨0.32%报2816。外盘方面，美玉米偏强运行。国内因天气和疫情影响新作延迟上市，下游需求向好，短期看多期价。关注产区天气变化、新作上市和进口政策变化对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价涨跌互现，市场价格在2880-3400（元/吨）区间浮动，玉米淀粉隔夜主力CS2211跌0.07%报3062。开学季和中秋节将至，提振玉米淀粉市场需求。

【投资策略】：建议C2301合约观望或逢低买入，可考虑买入看跌期权对冲风险。

棉花棉纱

【市场分析】：国内基本面弱势格局未改。郑棉周三微跌。巴基斯坦洪水影响产量，或一定程度刺激市场做多情绪。需求方面，受“金九银十”传统旺季的预期，市场备货行为稍增，但整体悲观情绪仍浓。市场交储积极性不高，轧花厂不愿将浮亏变为实亏。且随着新棉大量上市，棉市供应和盘面套保压力将逐渐增大，棉价运行相对承压。在外需严重萎缩的情况下，我国需求端消费单纯依靠内需拉动压力较大。投资者不能被棉价短期内上涨的表象所迷惑，长期来看，棉市依然将会负重前行。

【投资策略】：期货投资策略：CF2301合约偏空对待；期权投资策略：卖出看涨期权，或做空波动率。

生猪

【市场分析】：本周三，国内猪价下降幅度仍较大，河南地区生猪出栏价在22.66元/公斤，较上日下降0.61元。屠宰利润依旧亏损，屠宰企业收购积极性不高，叠加首次放储数量超出市场预期，今日猪价依旧下滑。近日牧原股份、温氏股份等龙头企业相继披露8月销售数据。虽然8月猪价环比有所下降，但生猪销售数量和销售收入环比、同比均显著增长。对于下半年需求，猪企持乐观态度，叠加季节性因素影响猪价整体易涨难跌，大幅度下降空间有限，关注各地疫情影响。

【投资策略】：猪价下滑空间有限，01合约以逢低做多为主。

能源化工：

PP

【市场分析】：石化及中油企业出厂价格多数上调，现货报盘跟随上涨；两油石化库存同比低于去年同期，短期内利好市场，场内买盘情绪提升，但高价成交略显谨慎；后期来看，新装置陆续释放产量，供应端压力或逐步增加。国内多数限电地区限电政策缓和，下游开工预期将有所提升，石化库存小幅去化，预计短期PP市场延续反弹行情但中长线来看，涨幅有限。

【投资策略】：建议投资者多单适量持有。

塑料

【市场分析】：石化部分上调，市场报盘继续走高，交投气氛尚可，线性主流8000-8350元/吨。农膜需求季节临近，叠加近日期货引领，场内心态缓和，重启装置大于停车检修产能，装置检修损失量继续下降，进口资源预期上涨。南方农膜需求缓慢启动，企业订单积累不足。预计PE市场延续反弹行情。

【投资策略】：建议投资者多单适量持有

甲醇

【市场分析】：甲醇01韧性较强，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，季节性淡季甲即将过去，煤制烯烃装置开工负荷观察恢复情况。江苏市场主流价在2700元一带。海外开工秋季快速下降，预计9月上旬港口库存到港情况环比下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

【投资策略】：01多单适当持有。

PVC

【市场分析】：内蒙取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策，01近期跟随整体化工情绪V09限仓，持仓仍超过1.8万手，最终交割约8万吨，V09-01月逐步缩小。9月供应需要观察新疆地区疫情管控情况，目前来看新投产将扩大四季度压力，后续要继续关注出口环比能否恢复，及观察需求增量能否兑现，进口价格压制PVC反弹空间，西北电石法再度掉入盈亏平衡线之下，需求端订单天数转好但持续性未知，重点在于后续需求端兑现情况。

【投资策略】：01适当多单持有，6800一带压力较大。

不锈钢镍

【市场分析】：不锈钢昨日日间震荡运行，收涨0.77%至16320元/吨。8月份不锈钢减产幅度较大，9月不锈钢排产预计环比增加5.15%。临近旺季下游补库，现货市场有所好转，价格阶段性反弹，但不锈钢中线供需仍趋于宽松，需求能否继续好转有待观察。沪镍日间高位震荡，收跌0.43%至172330元/吨。市场氛围好转，有色普遍上涨。镍显性库存仍处于低位，镍下游不锈钢9月排产预计回升，需求有所恢复，而印尼镍铁回流也维持高位，镍整体维持宽幅震荡。

【投资策略】：日内做多。

黑色金属：

【市场分析】：昨日黑色系偏弱运行。消息面，本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2859元/吨，平均钢坯含税成本3744元/吨，周环比下调19元/吨，与9月7日当前普方坯出厂价格3680元/吨相比，钢厂平均亏损64元/吨，周环比减少9元/吨。

当前钢价受“高基差、低利润”的低估值和供需矛盾不突出的弱驱动夹击，趋势性行情有待供需矛盾激化，短期或以区间震荡为主；在利空释放较为充分的情况下，终端用钢消费的旺季向好或支撑钢价上行，但在总量有限的情况下其高度不宜过度乐观。基差方面，螺纹钢01合约基差为283元/吨，热轧卷板01合约基差为236元/吨。

【投资策略】：以震荡思路对待，波段操作或观望为主。

贵金属：

【市场分析】：隔夜，comex黄金与沪金收涨，美元指数回落。周三，加拿大央行宣布将基准利率再度上调75个基点至3.25%，今日关注欧央行利率决议，两国加息的背景下，美元指数回落带动金价走强。

周三美联储在褐皮书表示，高通胀和劳动力市场紧张严重影响未来经济增长前景，总体需求疲弱，预计未来6到12个月的需求将进一步走软，通胀压力至少持续至年底。梅斯特表示，重申支持美联储到2023年前期加息至4.0%上方，且不认为FOMC将在2023年降息。布雷纳德表示政策利率需要进一步提高，“一段时间内”可能需要维持限制性货币政策。当前美联储抗击通胀的决心不变，需关注9月公布的通胀数据，短端利率不改上行趋势，实际利率还在上行中，对金价压制始终存在，仍保持偏空观点，以逢高沽空为主

【投资策略】：逢高沽空。

（来源：华安期货）