9月13日期市早报：金价或面临反弹 警惕镍价高位回落的风险

铝
【市场分析】：节前AL2210合约收于18955元 /吨，环比上周每吨上周855元/吨，上海地区现货周均价为18478元/吨，环比上涨8元/吨。 本周市场新增影响因素：1、月内加息预期偏强，衰退交易逻辑仍是主线，后续影响国内出口的绝对增量成为关注热点。2、消息传闻云南限电，但近期降水偏多，对即将到来的限产持怀疑态度。3、海外限电限产炒作情绪偏多，实际是供需双弱的结果。宏观面：国内8月社融好转，预示着国内经济维稳的决心。

基本面：四川复产较缓和云南地区限产消息的扰动是供给端当前关注热点。需求方面：中游加工商开工率环比下降3%个百分点，仍呈现弱势。成本端：本周煤炭、铝土矿价格回升，成本小幅抬升，市场完全生产成本来到17000元/吨附近。库存方面：本周社会库存下降1.7万吨，仍为观察到累库现象，低于市场同期。

目前看，“衰退交易”仍是影响工业品价格主要因素，供给端扰动因素较多和需求疲软是当前现状，叠加国内库存未见累库，趋势性下跌概率较小。关注18000、19000支撑及压力位，市场短期难以形成趋势。

【投资策略】：期货交易策略：本周方向偏空，考虑高点建仓空单，控制风险。 期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

铜

【市场分析】：基本面，9月国内新增电解产能投放52万吨，实际运行产能12-32万吨，后期电解铜月产量基本居于90万吨以上。节前终端备库基本完成，叠加月差back结构走扩，持货商虽有挺价情绪，但难以上调升水报价。上周上海市场基差持稳于380-410元/吨，本周临近交割换月叠加进口货源增加预期依在，预计升水或将有所回调。整体来看，铜价大幅拉涨且月差走扩将抑制下游采购积极性，预计市场保持观望，铜价宽幅震荡。

【投资策略】：策略上延续逢高沽空思路。

贵金属

【市场分析】：隔夜，在美国CPI数据公布前夕，comex黄金与白银均显著走高。若即将公布的 CPI 数据没有大幅偏离市场预期，那么 9 月美联储加息 75Bp 基本已经板上钉钉；如果周二公布的 CPI数据显示通胀继续攀升，从而迫使美联储继续保持高强度的收紧政策，那么黄金的涨幅可能要面临回落风险。 当前，即便看到通胀数据边际放缓，还不能断言通胀触顶。综上，我们认为，美联储抗击通胀的决心不变，9 月加息75bp 风险有所上行，重点关注通胀数据。若通胀超预期，可逢高沽空；若通胀走软，金价可能面临反弹。建议投资者观望为主

【投资策略】：观望。

不锈钢镍

【市场分析】：不锈钢：需求释放基本在节前，阶段性采购结束后对于高位价格接受程度开始下降，而成交减弱下，加上资源的逐渐到货，现货价格或会有小幅让利。预计短期价格稳中调整。镍：目前国内下游消费回暖，周内纯镍继续去库，国内库存再度来到极低位置；而海外能源危机与货币通胀对市场情绪的影响仍在，亦支撑镍价居于高位。但另一方面，持续的高镍价并不利于产业链正常运转，加之美联储议息会议召开在即，需警惕镍价高位回落的风险。预计镍价将震荡运行。

【投资策略】：日内偏多。

黑色金属

【市场分析】：螺纹钢去库斜率放缓，高温消退以及节前备货带动表观消费回升，成材基本面格局总体呈现供需双增的紧平衡状态。展望后市，需求端无论是基建的实物工作量兑现还是保交楼地产纾困政策的落地，都将在赶工期的有限时间窗口内放大钢材需求强度，而供给端废钢与铁水价差或在电炉产能持续放量的背景下进一步收窄，进而对螺纹钢为主的成材供给形成制约，钢材供需偏紧向好，钢价或稳中有进。

【投资策略】：激进投资者可逢低做多RB2301合约，但高度不宜过度乐观。

PP

【市场分析】：两油出厂价格多数上调，现货市场报盘窄幅上行；临近假期，下游工厂备货基本结束，接货心态偏谨慎，现货市场价格跟涨，下游卖货积极性提高。但是业者对高价仍旧较为谨慎，整体放量有限，大量囤货的情况鲜有。国内多数限电地区限电政策缓和，下游开工预期将有所提升；进入9月随着下游塑膜、塑编刚性需求逐步恢复，叠加“中秋”“国庆”节日需求，预计节后PP市场延续震荡行情。

【投资策略】：建议多单止盈离场。

塑料

【市场分析】：国内石化部分价格继续上涨，市场报盘继续走高，线性主流8100-8500元/吨。商家适量补仓后转向观望，下游接货相对谨慎，行情震荡整理消化涨幅。重启装置大于停车检修产能，装置检修损失量继续下降，进口资源预期上涨。北方棚膜需求陆续跟进，企业生产尚可，南方农膜需求缓慢启动，企业订单积累不足。预计PE市场延续震荡行情。

【投资策略】：建议多单止盈离场。

PVC

【市场分析】：内蒙取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策，01近期跟随整体化工情绪。V09限仓，持仓仍超过1.8万手，最终交割约8万吨，V09-01月逐步缩小。9月供应需要观察新疆地区疫情管控情况，目前来看新投产将扩大四季度压力，后续要继续关注出口环比能否恢复，及观察需求增量能否兑现，进口价格压制PVC反弹空间，西北电石法再度掉入盈亏平衡线之下，需求端订单天数转好但持续性未知，重点在于后续需求端兑现情况。

【投资策略】：01多单逐步减仓。

甲醇

【市场分析】：甲醇01韧性较强，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，季节性淡季甲即将过去，煤制烯烃装置开工负荷观察恢复情况。江苏市场主流价在2700元一带。海外开工秋季快速下降，预计9月上旬港口库存到港情况环比下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

【投资策略】：01多单盈利可逐步落袋。

豆粕菜粕

【市场分析】：USDA九月供需报告下调美豆新作收获面积、单产，总产预估低于去年，致新作库存大幅下滑至七年低位，隔夜CBOT大豆涨至两个月来高位。因担忧10-11月进口大豆到港量少，近期下游采购积极性明显好转，叠加国庆备货需求，目前国内油厂豆粕库存已经连续第七周下降，对豆粕现货和豆粕基差都有支撑。

【投资策略】：偏多思路。

油脂

【市场分析】：USDA九月供需报告下调美豆新作收获面积、单产，总产预估低于去年，致新作库存大幅下滑至七年低位，隔夜CBOT大豆涨至两个月来高位。MPOB月报显示8月底马来西亚棕榈油库存达到209万吨，环比增加18%，产量环比增加9.67%，但相关船运数据显示九月前10日马棕油出口环比增加9—16%不等，多空交织，棕榈油预计继续盘整。国内前期买船陆续到港，市场货源供应逐步转宽松，棕榈油库存继续回升。近期油厂开机率较此前回升，且国内多地出现疫情，引发对下游需求的担忧，价格承压。

【投资策略】：受USDA报告影响，Y2301偏多参与。

淀粉玉米

【市场分析】：近日，国内玉米现货价稳中有涨10-40元/吨，主要地区国标二等玉米市场价格在2610-3020（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2301涨0.50%报2817。外盘方面，美玉米偏强运行。国内因天气和疫情影响新作延迟上市，下游需求向好，短期看多期价。关注产区天气变化、新作上市和进口政策变化对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，玉米淀粉隔夜主力CS2211涨0.72%报3062。开学季和中秋节将至，提振玉米淀粉市场需求。

【投资策略】：建议多CS2301空C2301合约套利。

生猪

【市场分析】：上周五，国内猪价小幅上涨，河南地区生猪出栏价在22.8元/公斤，较上日下跌0.07元/公斤。中秋节备货结束，预计近期猪价偏弱运行，但需求处于季节性旺季，叠加十一备货在即、屠企或缩量挺价，预计回落幅度有限，可以持回调做多思路。

【投资策略】：近期行情预计偏弱震荡，但季节性因素对盘面仍有支撑，建议持回调做多思路。

棉花棉纱

【市场分析】：国内基本面弱势格局未改。郑棉延续弱势整理格局。部分地区陆续开秤，价格同比大幅降低，棉农挺价意愿明显。需求方面，受“金九银十”传统旺季的预期，市场备货行为稍增，开机率低位反弹，纱线库存天数由高位回落。但天量的结转库存以及大量新棉上市的压力仍利空棉价，需求端同往年相比仍显弱势。长期来看，棉市依然将会负重前行。

【投资策略】：期货投资策略：CF2301合约偏空对待；期权投资策略：卖出看涨期权，或做空波动率。

（来源：华安期货）