9月14日期市导读：PVC供应提升缓慢 铜价仍维持高位运行

有色篇

铜：9月13日SMM 1#电解铜均价63840元（160），A00铝均价18710元（-90）；LME铜库存103650(-1.68%)吨,铝库存332900(-0.44%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘小幅下跌。昨日铜价高开震荡，整体仍维持高位运行，上海升水大幅下跌。临近交割换月，升水下行压力较大，交投清淡。

基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 80.8美元/吨，美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

锌：9月13日SMM 0#锌锭均价25480元（200），1#铅均价15025（150）；LME锌库存76425(-0.55%)吨,铅库存36275(-1.29%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘震荡。节后开盘期锌上挺，市场商家多积极逢高出货，现货宽松程度较节前略有缓解，但整体升贴水仍维持于均价升水0-20元附近，需求逐步饱和后，以商家积极出货为主，成交不佳。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

镍：沪镍方面，三个利多因素：1、人民币兑美元贬值将继续抬高国内镍价与伦镍的差距；2、供应不足，未来印尼镍资源和菲律宾矿供给的稳定性存疑；3、短期美元加息步伐或将放缓，成为一个否极泰来的信号。利空主要来自下游需求的回落，新能源汽车产销状况已经出现剪刀差的预兆，以及当下镍价不被下游需求接受。

不锈钢方面，利多：金九是今年不锈钢多头最后的尾巴，能不能由银十需要观察宏观经济的走势；利空：产能下降，库存下降换来的价格上涨缺少需求上涨具备的持久性，特别是九月排产恢复之后，价格很难继续高歌猛进。欧洲的能源危机利好国内出口，但更大的问题是高通胀将抑制欧元区的消费需求，宏观上循环断链造成的影响会更严重。

煤焦钢篇

钢铁：供应端：螺纹产量增长接近尾声，但利润尚存且金九预期仍在，本周预计小增；热卷产量低位平稳，在热卷消费趋于饱和后，预计本周查娘增量有限。整体钢材社会库存去化速度表现尚可，短期消费来看热卷强于螺纹但增长潜力略有不及；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润略有回升且销售良好，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下，整体需求至少恢复至往年旺季水平；出口基础钢材预计维持当前水平。

我们认为：需求潜力不足较为确定，我们仍然推测九月消费相对目前水平无明显增长。但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉1-2周内的上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，1-5正套可以择机，螺矿比扩大可以择机，卷螺差可持有。

铁矿：本周钢厂仍以按需采购为主，高炉降速复产。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运提升，到港量受天气影响可能有回落。非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多。交投在钢厂产量提升后有所复苏，预计港口库存平稳为主；PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，但基差重心已经上移，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，钢厂补库策略仍然保守，但销售提升后补库总量也有望小幅提振。目前因主产品种强弱差别较大，地区间补库节奏差异可能带来铁矿石短期行情，且本周北方地区补库也即将开始，市场情绪整体转向乐观且人民币汇率下跌使外矿价格有了较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主但强于钢材。

动力煤：产地方面，动力煤市场暂稳运行。内蒙区域疫情影响逐步淡化，准格尔旗和伊金霍洛旗矿区相对活跃，下游客户采购较为积极，矿区拉煤车辆较多，周转率较前期相比略有好转，煤炭价格稳固偏强运行；陕西区域，榆阳、横山矿区拉运情况常态往复，煤炭价格以稳为主，神木区域随着复产矿区增多，部分煤矿价格有所回调，需求端支撑主要以境内及邻近省份为主，中长途运力受疫情影响周转率还是缓慢。

港口方面，市场成交继续僵持。近期港口发运主要以长协煤为主，市场高卡煤资源偏紧，受发运成本坚挺影响港口贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，近期随着高温天气的逐渐回落，电厂日耗小幅下降，煤炭库存仍处于中位，采购需求乏力，但随着“金九银十”的到来，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，备煤需求得到阶段性释放，预计仍会对煤价起到一定的支撑作用；进口方面，因近期主产地疫情防控影响，运输还没完全恢复，港口市场可流通现货资源紧张，煤炭价格偏强运行，终端用户转向性价比较高的进口煤市场，但因进口煤市场即期货源数量不多，促使电厂中标价格稳中小涨，现印尼Q3800FOB报价87-89美元/吨。

我们判断：矿区生产仍在恢复中，多数矿区没有存煤积累，疫情影响产地发运的问题至少持续还有1周，供应偏紧；高温天气过后社会用电及居民用电回落，但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤，叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升，需求偏强；成交来看，市场刚需客户采购节奏不减，其他客户需要逐渐接受高价。预计本周维持高位。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持278美元/吨，俄罗斯K4主焦煤涨10元至1810元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨80元至2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1450元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持200元，海运煤炭运价指数OCFI报收862.23点，环比增加1.3%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨50元至2570元/吨，外贸价格维持390美元/吨。下游有序复产，对煤炭提货意愿有所增强。

9月13日，双焦日盘上涨，夜盘有所回调。全天焦煤收于1940，焦炭收于2557。近期仍以震荡为主，但建议空单可暂时止盈。

能源篇

原油：1.最新的美国通胀数据提振了美元汇率，给以美元交易的原油期货价格带来压力。2.多家华尔街机构上调短缺油价预测。3.API数据：上周美国原油库存增加600万桶。4.美国白宫可能会在原油价格跌至每桶80美元左右时，开始补充其战略石油储备。综上，短期内通胀数据悲观的行情或持续对油价构成压力，并且库存数据也表明了需求不足。然而，由于欧盟能源缺口逐渐加大并且白宫存在补充石油战略储备的可能，从需求端利好油价，因此虽然原油接下来反弹幅度可能受限，但反弹形势恐难以阻挡。

燃料油：09月12日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为385.09美元/吨，较上一工作日环比上升13.64美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月12日价格上升16.27美元/桶，录得390美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-3.42，环比下降2.16美元/吨。09月12日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为673美元/吨，较上一工作日环比上升18美元/吨。

BDI指数上行，09月12日数据为1256。库存方面，9月5日富查伊拉地区重油库存继续录得上涨，较上周增加了32.2万吨，总量略低于1200万桶的水平。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端中长期看依旧相对偏紧。需求上，随着中东、南亚等国家和地区的用电高峰期的临近尾声，对高硫燃料油的需求将逐渐下滑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。

LPG：9月13日，华南液化气市场稳中局部有涨，部分节后补货，购销氛围尚可。民用气继续维持低供地库运行，利好上游心态。华南地区炼厂民用气均价为5625元/吨，较上一日上涨了15元/吨；港口进口气均价为5630元/吨，较上一日上涨了10元/吨。截至9月8日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为50.37万吨左右，较上周下降1.56万吨，降幅为3.01%，日均产量在7.2万吨左右。

本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月8日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.45%，较上周环比下降了0.03%；全国63家烷基化厂家中38家开工运行，开工率在43.16%，较上周环比下跌了0.8%；PDH装置开工率录得66.15%，环比上升了3.04%，本周国内PDH检修装置仍处于停工状态，其他运行平稳，预计本周国内PDH装置开工率波动不大。预计LPG期价震荡运行，逢低做多。

沥青，9月13日，华东地区除了宁波科元价格小幅走跌30-50元/吨实行量价优惠政策外，其他品牌价格持稳待市，主力成交参考4650-4850元/吨。供应方面，扬子石化间歇停工，但上海石化复产且其他主力炼厂连续生产，整体供应增加明显；需求方面，业者多按需采购为主，受台风影响，预计近期仍有小单成交为主。截至9月7日，石油沥青装置综合开工率为39.7%，环比上涨1.6%；利润方面，本周期，周度利润均值为537元/吨，环比涨449.8元/吨；检修方面，9月2-3日，中海湛江、珠海华峰分别有60万吨产能停产，是齐鲁石化、山东齐岭南、扬子石化计划生产，预计整体供应整体小幅增加。金九银十，施工旺季到来，下游需求有一定增加。库存方面，9月7日当周，国内厂家与社会库存分别减少1.2%和3.9%。现货市场有望供需双增，恐有走弱风险；但主力合约基差较高，期价有一定支撑，预计沥青期价仍以维稳为主。

化工篇

PVC：常州市场价格重心走高，低价减少，期货偏强震荡，贸易商一口价报盘跟涨，点价货源基差变化不大，下游高价抵触，谨慎观望，成交不多。5型电石料现汇库提参考6680-6800（+80/+150）元/吨，点价V01+150至+200。

核心逻辑：上周PVC开工率72.4%（+0.25%），两连升，部分装置重启，新川金融、盐湖镁业开车计划延期，另有3家企业降负2-3成，使得供应提升速度缓慢。9月9日社库34.8万吨，环比+0.3（前值+0.1）万吨，同比高126%，9月交割需求，厂库发货增多，但下游提货一般，其中华东累、华南去。9月9日，企业在库库存天数在4.72天，环比减少0.19天，低于预期的5.1天，下周预期在4.8天，货源交付仓储及出口交付增多。

海外方面，欧美回落30美元，亚洲市场平稳，国内出口印度利润180元/吨，受美国货源冲击影响，印度买家对中国货源采买意向下降。下游方面，样本制品企业开工率略有走低，订单较少，成品库存较高。成本端，电石小幅下调，山东外采电石法盈利400左右。综上，供应提升缓慢，库存平稳，预计震荡。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9700（0）元/吨。江苏现货9610/9680；9月下9470/9490；10月下9060/9075；11月下8820/8825。港口库存小幅增加，叠加市场买盘追高谨慎，市场现货需求偏弱，午后苯乙烯弱势下行。

重要数据发布（周一）：9月13日，江苏苯乙烯港口样本库存总量5.13万吨，环比+0.4万吨。商品量库存在3.38万吨，环比+0.35万吨。近期台风影响不时出现，上周台风过后抵港补充较一般，然而随着苯乙烯价格攀升后，下游对现货采购兴趣欠佳，而适逢中秋假期部分下游放假，开工有减弱。

核心逻辑：上周开工率71.5%，环比+1.4%（前值+3%），两连升。周产量26.3万吨，环比+0.5万吨。部分装置短停，但受利润恢复刺激，PO/SM工厂提负，江苏某30万吨工厂重启。本期产业总库存19.3万吨，环比-1.4（前值-2.6）万吨，三连降。受台风影响，江苏到港船期延误，华东沿海工厂发船延期，下游提货积极，连续三周保持高位。周内到港预计在4万吨，港口仍有去库空间。需求端，下游综合开工连续第7周提升，主要贡献在PS和ABS，8月份汽车产量累计同比转正，下游成品库存平稳，未来需求有望继续保持高位。外盘方面，纸货上涨5美元/吨，因内盘较强，近月进口价差维持高位。成本端，虽然OPEC计划10月减产，但加息继续打压油市，布油跌至90美元/桶，纯苯、乙烯加工费继续扩张，苯乙烯非一体化成本稳定在9200，盈利350。综上，供需两旺，短期仍倾向于去库，预计震荡偏强。

PTA：期货主力合约高开震荡至5768元/吨，收涨3.55%。

现货方面，PTA现货价格收涨260至6730元/吨，现货均基差收涨75至2301+960；PX收1139美元/吨，PTA加工区间801.22元/吨。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；能投故障。新材料降至5成，PTA整体负荷下滑至64.32%；需求方面，聚酯开工下滑至83.48%；台风影响局部物流及船运，供应端再度收缩，PTA现货流通性愈加趋紧，聚酯原料库存较低，刚需补货犹存，短期PTA现货价格仍有支撑，若油价无利空消息则PTA价格仍有上涨趋势，可逢低买入。

乙二醇：期货主力合约高开震荡走高至4530元/吨，收涨3.02%。

现货方面，9月13日张家港乙二醇收盘价格在4447元/吨,上涨57；华南收盘价格在4600元/吨上涨150；美金收盘价格在550美元/吨,上涨23。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；供应方面，国内乙二醇总开工53.64%（升2.44%)，一体化66.73%（升4.68%)；煤化工30.13%(降1.58%)；乙二醇库存主港库存减少2.97万吨在101.34万吨；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；乙二醇今日大幅上涨，主要受到港口库存大幅下跌的影响，乙二醇库存主港库存减少7.66万吨在93.68万吨，目前来看，供需矛盾有所缓解，港口去库存过程中，需求端受到传统旺季以及人民币汇率贬值等因素影响，出现好转，后期趋势暂时保持强势。

纸浆：期货主力合约高开震荡走低至6772元/吨，收涨0.24%。

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7350-7400元/吨，阔叶浆6700-6750元/吨，本色浆6900-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。智利Arauco公布2022年9月份报盘：银星970美元/吨，跌40美元/吨；明星885美元/吨，平盘；金星870美元/吨。宏观方面，美国7月通胀数据触顶回落，美联储加速加息预期大幅降温，市场预期美联储9月份加息50BP的概率一度涨至70%以上，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。8月底外盘针叶浆报价下跌40美元至970美元/吨，但7月针叶浆进口量继续下跌，考虑到近期受美联储加息影响，人民币贬值，但长期来看，四季度供应偏紧局面将得到缓解，建议01合约在6800左右布局空单。

MA：昨日甲醇冲高回落，MA2301合约收于2743元/吨。现货方面，太仓甲醇市场低价惜售。太仓小单现货成交2700-2720元/吨自提。上午有货者控制排货节奏，实盘成交上移；下午刚需入市采买，有货者控制排货节奏，日内太仓中大单现货成交在2700-2720元/吨自提。山东南部甲醇市场上推。部分生产企业报价小幅推涨至2800元/吨，此价出货尚可；临沂报价在2800-2820元/吨。区域内停车MTO装置负荷恢复至6成左右。

截止9月8日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在93.52万吨，环比上周四（9月1日整体沿海库存在98.02万吨）下跌4.5万吨，跌幅在4.6%，同比下跌4.01%。上周甲醇持续上行，主要基于能源价格表现强势以及需求旺季预期。但之后在经济衰退以及海外加息持续扰动下，原油下跌，市场看多情绪有所降温。

基本面来，西南地区限电结束，叠加前期检修装置逐渐重启以及新增产能释放，供应压力逐步提升。目前伊朗部分装置重启，9月份以后进口或将缓慢回升。需求端来看，近期部分MTO装置重启，需求有所恢复，但烯烃利润再次走弱后，后期负反馈风险仍然存在。传统下游在低利润的压制下，对需求支撑有限，“金九银十”消费旺季仍待验证。成本端，煤炭主产区内蒙古出现疫情，叠加环保和安全检查影响，短期内预计煤价仍偏强运行，但中期随着高温天气退去用煤淡季临近，甲醇成本支撑存转弱预期。综合来看，在进口恢复以及高投产压力下，供应弹性将高于需求，甲醇供需预计承压，同时在经济衰退以及海外加息持续扰动下，市场看多情绪有所降温，因此预计甲醇反弹偏谨慎，或重启下跌行情。

橡胶：昨日橡胶大幅上行，RU2301合约收于12700元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为53.66%，较前一周下滑4.04个百分点，较去年同期上涨12.96个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.23%，较前一周下跌0.47个百分点，较去年同期上涨22.82个百分点。截至9月8日，青岛地区天然橡胶总库存41.62万吨，较上周增1.21万吨，增幅2.99%；其中保税区内库存10.9万吨，较上周微增0.42万吨，增幅4.01%；一般贸易库存30.72万吨，较上周增0.79万吨，增幅2.64%。

本期保税与一般贸易库存均有增长。一方面，7月以来天然橡胶进口量摆脱了二季度进口淡季呈现季节性增长态势，到港量增加；另一方面个别仓库库存出现明显增长导致整体趋势向上。上周橡胶弱势下行。

基本面来看，8月中下旬起泰国北部、东北部降雨增多，胶水下跌速度放缓。伴随海外需求放缓，叠加因胶价下跌，加工厂生产利润受到挤压，维持按需生产。国内西双版纳地区7月份起整体降雨有所减少，但阶段性雨水天气仍然影响割胶作业情况。叠加需求偏弱，加工厂生产积极性不高。8月下旬起周内部分跨县流通恢复，加工厂开工陆续提升、部分恢复至满负荷运行。周内全岛胶水产出恢复至同期7-8成水平。需求端来看，下游方面主要消费下游轮胎行业开工维持五至七成，依然维持去库控产节奏，下游对原材料的采购维持刚需。伴随胶价下跌，贸易商倾向于逢低买入。

整体来看，季节性释放周期下，国内外产区新胶供应将逐步增多，但由于目前从生产利润来看空间有限，因此对部分胶种生产积极性欠佳，从而导致整体产量释放节奏相对缓慢。需求端来看继续表现低迷，下游轮胎企业内销市场表现欠佳，同时出口高位回落预期较强，因此企业开工水平较难有明显提升，供需端来看对价格缺乏有效支撑，行情走势缺乏趋势性，预计维持震荡偏弱走势。

聚乙烯：周二夜盘PE2301合约震荡低走，收涨至8157点，跌幅0.75%；LLDPE市场价格上涨，华北和华南大区线性涨50-150元/吨，华东大区部分涨100-150元/吨。国内LLDPE的主流价格在8200-8650元/吨。线性期货高开高位运行，部分石化继续上调出厂价，提振市场参与者交投信心，持货商随行跟涨报盘，终端工厂采购意向颇显谨慎，实盘价格侧重商谈。9月9日国内PE库存环比9月2日下滑4.74%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降5.02%，PE样本港口库存环比下降5.07%，样本贸易企业库存环比下降3.63%。

核心逻辑：PE市场价格偏强震荡为主，油价宽幅波动为主，供应量方面来看，PE库存压力有所下降，石化库存、港口库存及社会库存有一定降库，9月进口到港预计增量。下周炼化企业检修继续减少，初步预计下周PE检修损失量在5.36万吨，环比减少1.49万吨。农膜生产逐步进入传统旺季，棚膜订单继续增加，行业开工缓慢提升。其他PE下游需求缓慢恢复中，维持刚需采购为主。

聚丙烯：周二夜盘PP2301合约震荡低走，收跌至8111点，跌幅0.49%。国内PP市场多有上涨，幅度在50-150元/吨。期货开盘走高，对现货市场形成情绪提振。生产企业部分上调出厂价格，货源成本支撑增强，贸易商随行就市报盘多有跟涨。下游谨慎采购，整体交投一般，侧重实盘商谈。今日华北拉丝主流价格在8100-8250元/吨，华东拉丝主流价格在8200-8300元/吨，华南拉丝主流价格在8250-8400元/吨。9月9日国内PP库存环比9月2日下降9.12%。其中主要生产环节PP库存、贸易商库存、港口库存均有下降。

核心逻辑：从基本面来看，在“高成本”与“弱需求”双面夹击的情况下，国内聚丙烯市场走势窄幅震荡，原油波动较大，但存在反弹可能，预计对聚丙烯成本支撑力度增强。供应端新增检修装置与重启装置均存在，但新增产能预计有所冲击，供应预计小幅增加。需求来看，节后下游预计消耗节前备货为主，短期刚需预计释放有限，对市场支撑力度有限。综合来看预计市场短期基本面表现尚可，同时叠加成本端仍有走强预期，基于此，预计下周市场窄幅整理为主，部分有回落预期。

农产品篇

油脂油料：周二油脂盘面整体震荡上涨。截至下午收盘，豆油主力合约上涨3.03%至9438元/吨，棕榈油主力合约上涨3.16%至7954元/吨，菜油主力合约上涨2.13%至10566元/吨。

USDA报告，2022/23年度美豆种植面积8750万英亩，低于预期8800万英亩；单产50.5蒲/英亩，低于预期51.5蒲/英亩；美豆库存2亿蒲，低于预估的2.45亿蒲，种植面积、单产、库存均低于预期，USDA供需报告呈现出中性偏多。同时由于前期国内油脂价格在基本面偏空且宏观情绪的悲观下已经出现了明显的下跌，目前随着宏观悲观情绪逐渐缓和，美元指数的阶段性回落，原油价格的明显反弹令国际油脂价格在相对低位忽略了自身利空因素的影响而表现出情绪的共振，盘面价格出现反弹。但是油脂端当前自身偏空的基本面依旧维持不变，宏观情绪的提振并不能够扭转油脂弱势的格局，对于国内的三大油脂，在新季节供给量依旧是边际增加的总背景下，可能会出现阶段性的下跌后的反弹，但基本面的偏空大势难改。

豆粕：周二豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨5.76%至4060元/吨。

当前国内豆粕由于供给不足的情况盘面表现较为强势，同时隔夜USDA公布9月供需预测，大幅下调单产至50.5，同时下调收获面积，因此产量最终预计减少四百万吨，明显提振美豆市场情绪，CBOT大豆价格大幅走强。当前国内的油厂压榨利润出现了明显的好转，在当前美豆进口成本相对较低的情况下，利润的恢复有利于后续买船情绪的提振了，此外巴西和阿根廷将要开启新一年度的大豆种植，且当前阿根廷对于大豆出口开放了较多的优惠政策，有利于大豆的国际贸易流通，在南美种植开始后，北美的收获预期落地，市场焦点到南美将会给予北美一定的卖货压力，供给的大量出现将会对国际豆价价格造成明显压力，国内豆粕价格在供给成本下降的情况下，预期价格会受到一定压力。总体来看，受报告影响近期豆粕走势会强势一段时间，但在南美种植时点无明显减产驱动的情况下长期依旧偏空思路。

白糖：2021/22年度，全国食糖产销即将结束。据中国糖业协会统计，2021/22年度全国累计产糖956万吨，比上年度同期减110万吨，减幅10.4%；截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，比上年度同期减88万吨，减幅10%；累计销糖率82.5%，同比加快0.3个百分点。

本月对2022/23年度国内食糖生产和消费情况不作调整。8月中旬以来，广西降水显著偏少，气温偏高，但气象干旱以轻度为主，对甘蔗生长影响有待进一步观察；甜菜长势总体良好，新年度的甜菜糖生产即将展开。国内新冠肺炎疫情多点散发，食糖旺季消费不旺，后期恢复情况需持续跟踪。从国际看，国际糖业组织（ISO）预测2022/23年度全球食糖产消转为过剩，原糖价格承压，本月将国际糖价预测区间每磅下调1.5美分，考虑到国际糖价传导影响，将国内糖价预测区间上限每吨下调150元。

综上，供给面白糖面临新年度产量增加，同时需求面临疫情以及经济衰退导致的下行压力，所以最终体现在价格上的趋势我们预计大概率仍旧是震荡偏弱的状态。

棉花：据国家棉花市场监测系统对全国14个省市及自治区、71家纺织企业的抽样调查显示，截至2022年9月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为30.4天（含到港进口棉数量），环比增加0.5天，同比减少7.5天，比近五年（即2016-2021年，扣除2020年，下同）同期平均水平减少4.2天。推算全国棉花工业库存约61.6万吨，环比增加1.7%，同比减少30.2%，比近五年同期平均水平减少20.0%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，新疆、河北、湖北三省棉花工业库存折天数相对较高。综合来看，棉花库存由于环比来看是增长的，所以存在累库现象，显示需求不太充足，因此预计棉价将震荡偏弱。

鸡蛋：周二鸡蛋价格5.30元/斤，跌。淘汰蛋毛鸡5.95元/斤，中秋节后，价格或将节后有所回落，预计蛋价上方空间有限，谨防蛋价短期或有小幅整理趋势%。期货方面，鸡蛋2301合约收盘4233点，跌0.87%。从过去9年蛋价走势来看，9月蛋价涨跌均有，蛋价上涨的主要原因是中秋节所在时间有差异，中秋节对蛋价拉动作用较大。但今年中秋节时间为9月10日，时间较为提前。虽鸡蛋货源供应偏紧，但中秋节后需求端对鸡蛋市场的利空较大，业者多不看好中秋节后鸡蛋市场行情，预计9月上旬鸡蛋价格冲高后或回落，9月份鸡蛋市场或整体呈现冲高下滑后震荡调整的走势。操作上，01合约多空分歧较大，期价在连续上行后，或有调整，前期01合约多单减持。

苹果：期货主力合约2301整体偏强，至收盘涨64至8769，持仓增加12760手，现总持仓153774手。前20名持仓，净多减少3635手，净空减少4186手。

产区方面，中秋节行情尘埃落定，市场的主流转到早熟苹果，高开称价的早熟苹果，上周末快速跳水，逐步低价收尾。陕西省延安市洛川县早熟富士70#起步扎点收购主流价格3.2-3.8元/斤。甘肃静宁李店镇早熟富士70#起步目前的主流装货价格3.5-4.0元/斤。

晚熟富士方面，陕西咸阳淳化县晚熟富士有近几日晚熟富士采青开始，65#起步主流价格2.5-2.8元/斤，成交不多。销区方面，上周水果均价高位小幅回落，农业农村部富士苹果今日批发均价8.72元/公斤，较前几日回落1-2毛。

期货上，整体大宗水果小年背景下，苹果也是减产年份，虽然质量好于去年带来的交割成本下降预期在，也不应过于看低苹果价格中枢，目前维持主力合约8500-9500的观点。

（来源：中财期货）