9月19日期市早评：铜价仍有下行压力 PVC供应增加显著

有色篇

铜：9月18日SMM 1#电解铜均价62875元（-440），A00铝均价18870元（80）；LME铜库存102000(-1.19%)吨,铝库存347650(-0.57%)吨；投资建议：上周五沪铜震荡，夜盘上涨。美联储议息会议即临，铜价仍有下行压力，下游企业多谨慎采购，多数时间保持观望为主。

基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 81.6美元/吨，美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

锌：9月18日SMM 0#锌锭均价25130元（-320），1#铅均价14900（-25）；LME锌库存75700(-0.53%)吨,铅库存34400(-1.64%)吨；投资建议：上周五沪锌下跌，夜盘上涨。市场商家多积极出货，现货增多。升贴水均价贴水0-25元附近，整体升水走弱，下游接货乏力，市场需求饱和，以商家积极出货为主，成交不佳。

基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

镍：周五晚间期价大涨。镍虽然处于供需双弱的局面，但供给明显更加疲软，镍价将继续高位运行。不锈钢受到成本支撑，旺季支撑以及国内当下对地产的适当放宽，短期延续强势。从中长期来看，缺乏需求支撑最终会回落。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4118/吨(-13)；4.75mmQ235热卷全国均价4029/吨（-18），唐山普方坯3660/吨（-50）。供应端：螺纹产量预计进入稳中回落阶段；热卷产量低位平稳，在热卷消费饱和后，预计本周产量增量有限。

整体钢材社会及钢厂库存开始累库，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下，制造业需求至少恢复至往年旺季水平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。

我们认为：需求潜力不足较为确定，我们仍然推测九月消费相对目前水平无明显增长。但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉1周内的上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，1-5正套可以择机，螺焦比扩大可以择机。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价751元/湿吨（折盘面803元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）807元/吨(-4）。成材库存开始累库后钢厂生产进入瓶颈，本周可能开启主动减产。进口方面：本周澳洲发运小增、巴西发运下降较多，到港量下周预计加速回落。非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主；PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，但基差重心已经上移，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，矿价因钢厂生产回落而上涨空间有限，仅人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。

产地方面，内蒙区域疫情影响逐步淡化，准格尔旗和伊金霍洛旗矿区相对活跃，下游客户采购较为积极，矿区拉煤车辆较多，车辆到矿装车等待耗时偏长，煤炭价格稳固偏强运行；陕西区域，销售情况较为活跃，其中榆阳、神木等矿区拉运情况保持良好运行，周边企业及站台拉运积极性较高，矿上排队车辆增加明显；港口方面，市场成交继续僵持，近期因产地疫情防控影响，煤炭外运受限，叠加贸易商因发运成本高企，发运量下降，港口调入量有所降低，导致库存维持低位，且十月份大秦线检修，可能导致铁路运力周转下滑，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，近期随着高温天气的逐渐回落，电厂日耗小幅下降，煤炭库存仍处于中高位，采购需求乏力，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，备煤需求得到阶段性释放；进口方面，市场偏强运行。

因近期主产地疫情防控影响，运输恢复缓慢，港口市场可流通现货资源紧张，终端用户转向性价比较高的进口煤市场，但进口煤市场近期因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨。现印尼Q3800FOB报价93-95美金/吨。

我们判断：矿区生产仍在恢复中，多数矿区没有存煤积累，疫情影响产地发运的问题至少持续还有1周，供应偏紧；高温天气过后社会用电及居民用电回落，但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤，叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升，需求偏强；成交来看，市场刚需客户采购节奏不减，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周维持高位。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持278美元/吨。俄罗斯K4主焦煤报1850元/吨，周环比上涨50元/吨。一方面，俄国境内部分铁路被征集，远期到港资源陆续延期；另一方面，港口高成本资源贸易商不愿低价出货，整体对价格形成支撑。进口焦煤港口库存214.9万吨，较上周减少0.5万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨10元至1500元/吨。本周甘其毛都日均通关643车，周环比增20车；策克口岸日均通关282车，周环比增16车；满都拉口岸日均通关274车，周环比增26车。蒙煤进口继续呈增长态势。

国庆节将至，下游采购有适当增库计划，贸易商报价坚挺。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2100元/吨。本周227家煤矿产量921.87万吨，较上周增加8万吨。本周焦化企业焦煤库存1009.5万吨，较上周增加1.79%。钢厂焦煤库存811.26万吨，较上周增加0.42%。焦煤总库存2196.61万吨，较上周增加0.9%。今日孝义至日照汽运价格降至199元，海运煤炭运价指数OCFI报收916.0点，环比上升0.02%。焦煤刚性需求尚存，但上涨空间有限。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2620元/吨，外贸价格维持390美元/吨。港口焦炭库存275.6万吨，较上周增减少0.2万吨。焦化企业焦炭库存120.3万吨，较上周增加12.43%。钢厂焦炭库存621.86万吨，较上周增加0.38%。

焦炭总库存977.76万吨，较上周减少0.55%。大型焦化企业开工率升至85.8%，各地焦化企业开工率继续稳步回升，焦钢企业日均焦炭合计产量增至116.42万吨。需求方面，本周钢厂高炉开工率82.41%，环比增加0.43%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨。钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%。部分钢厂降价，但低利润之下降价空间有限。9月16日，焦煤继续小幅震荡，但焦炭振幅扩大。全天焦煤收于2023，焦炭收于2639。近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。

能源篇

原油：对衰退的担忧仍是油价呈现下降趋势的最大原因因为对需求的担忧仍强于对供应的担忧，尽管有几次飙升，本周原油价格将录得连续第三周下跌。影响油价的因素有很多，最近似乎进展顺利的伊朗核协议遭遇了挫折，似乎在很大程度上推动了油价上涨。欧洲外交官对德黑兰是否真的在寻求重启2015年核协议表示“严重怀疑”，以色列总理YairLapid强调了他所说的“令人鼓舞的迹象”，表明伊朗核协议不会重启，暗示以色列的计划正在取得成功。

没有与伊朗达成核协议，伊朗的原油就无法进入市场，引起了国际油市供应仍然紧张的担忧。而亚洲的疫情封锁范围在扩大，时间在延长，所有这一切都导致亚洲经济增长预期的大幅下调，因亚洲需求下降的预期对油价产生了抑制作用，从而抵消和缓解了这种担忧。但美元最近走强给油价带来了压力，因为在美元主导的石油市场上，这种以美元计价的大宗商品随着美元走强，其价格相对其他货币也同时上涨，降低了买家的承受能力。美国8月通胀数据高于预期，美联储激进加息前景再度得到强化。国际能源署（IEA）预计，第四季度石油需求增长几乎为零。美联储为对抗高通胀甚至不惜削弱美国经济增势。市场因此感到不安，石油基本面仍看跌。美国能源信息署（9月14日）隔夜公布的数据显示，最近一周美国原油库存意外大增，馏分油库存增幅也远超预期，表明燃料需求疲软并抑制油价。EIA还表示，过去4周，美国炼油厂供应规模（代表需求）为1970万桶/日，比去年同期下降7%。

随着经济开始放缓以及能源成本居高不下，需求将会下降。而对经济衰退的担忧仍然是本周油价呈现下降趋势背后的最大原因。世界银行周四警告称，全球经济衰退的风险最近有所上升，并指出各国央行纷纷加息。世界银行认为，如果加息过快，这将推动全球经济陷入放缓。衰退会损害石油需求，就像它会损害几乎所有其他东西一样，这将有助于抑制通胀，但代价非常高。然而，可供选择的方法很少。综上所述，我们的结论是，欧洲对俄禁运生效前，油价难有起色。

燃料油：09月15日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为384.43美元/吨，较上一工作日环比上升1.67美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月15日价格下降2.02美元/桶，录得389.41美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-3.78，环比上升3.36美元/吨。09月15日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为677美元/吨，较上一工作日环比上升2美元/吨。BDI指数走弱，09月15日数据为1553。

库存方面，9月12日富查伊拉地区重油库存继续录得上涨，较上周增加了139.9万桶，自21年6月初以来首次突破1300万桶的水平。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端中长期看依旧相对偏紧。需求上，中东、南亚等国家和地区的用电高峰期带来高硫燃料油的需求支撑。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。

LPG：9月16日，华南液化气市场持稳运行，购销氛围清淡。华南地区炼厂民用气均价为5600元/吨，较上一日下跌了15元/吨；港口进口气均价为5620元/吨，较上一日下跌了10元/吨。截至9月15日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.24万吨左右，较上周增加0.48万吨，增幅为0.93%，日均产量在7.32万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月15日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得57.25%，较上周环比下降了0.2%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.19%，较上周环比增长了0.03%；PDH装置开工率录得64.08%，环比下降了2.07%，本周宁夏润丰30万吨/年PDH检修预计检修10日左右，且暂未有装置开工消息，预计本周国内PDH装置开工率继续下降。预计LPG期价震荡运行，逢低做多。

沥青：9月16日，华东地区区内报价持稳为主，部分炼厂本月停止签单，市场主流参考4600-4850元/吨；供应方面，主力炼厂正常生产且有提产，整体供应增加明显；需求方面，业者多按需采购为主，市场成交以低端小单为主。

区内业者看空后市，整体交投气氛不佳。截至9月14日，石油沥青装置综合开工率为44.5%，环比上涨4.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为607.7元/吨，环比涨70.7元/吨；检修方面，9月11日，塔河石化有50万吨产能停产，河北鑫海大装置转产沥青，山东以及华东地区炼厂基本维持正常生产，预计整体供应整体小幅增加。金九银十，施工旺季到来，且随着台风降雨天气减少，下游需求有一定增加。库存方面，9月14日当周，国内厂家与社会库存分别增加1.8%和下降3.9%。本周沥青现货市场供需继续双增，预计期价维稳为主。

化工篇

PVC：上周PVC期货高开低走，V01合约收于6278（-3.25%），1-5月差+58（-45），指数持仓95.3（+10.8）万手。现货市场：常州价格重心下移，贸易商多数点价出货，下游心态谨慎，挂单积极性不高，成交一般。5型电石料现汇库提参考6400-6500（-200/-150）元/吨，点价V01+170至+280。华南升水华东60，乙电价差（华南）65。

核心逻辑：上周PVC开工率77.6%（+5.2%），三连升，多达10套装置提负，供应提升显著，新川金融、盐湖镁业开车继续延期。9月16日社库36万吨，环比+1.1（前值+0.3）万吨，三连增，同比高112%，市场供应增加，加上9月交割需求影响，华东华南均累库。

9月16日，企业在库库存天数在4.8天，环比增加0.08天，符合预期，下周预计在4.9天。国内企业开工恢复，产量增加，市场需求放缓，库存由降转升。海外方面，台塑节后公布10月报价，环比下调40-110美元/吨，其中CFR印度低至910美元/吨，超市场预期，按照目前国内价格，出口将全部关闭。下游方面，制品企业开工小幅提升，但十分有限。其中，软制品尚可，管型材多在4-6成，板材在4-8成不等。1-8月地产新开工累计同比-37%，较前值降1个百分点。成本端，电石延续下跌趋势，供应相对充足。综上，供应增加显著，出口或全面关闭，或偏弱。

苯乙烯：上周苯乙烯期货高开低走，2210合约收于8915（+0.88%），M1-M2月差+334（+35），指数持仓29.4（-2）万手，结束两连增。华东江阴港主流自提9505（-145）元/吨。江苏现货9590/9680；9月下9420/9470；10月下8930/8960；11月下8490/8530。美金货：10月纸货1095（0）美元/吨，进口价差49元/吨。

核心逻辑：上周开工率71.6%，环比+0.1%（前值+1.4%），三连升。周产量26.3万吨，环比持平。近期装置重启与停车互现，整体供应保持稳定。本期产业总库存23.3万吨，环比+4（前值-1.4）万吨，结束三连降。台风影响导致沿海工厂发货不畅，但港口到货同样受影响，苯乙烯价格上涨后，下游采购积极性下降。需求端，因中秋影响EPS开工回落1成，但其他行业开工仍保持上升势头，需求延续旺盛。外盘方面，上周保持平稳，进口价差小幅扩大。成本端，油价高开低走，美国通胀居高不下使得加息预期强烈，打压风险资产价格，纯苯加工费被动扩大，乙烯下跌，苯乙烯非一体化成本基本稳定，盈利410。综上，供应保持平稳，需求旺季延续，持续涨价等待下游接受，预计震荡。

MA：上周甲醇高位回落，MA2301合约收于2749元/吨。现货方面，太仓甲醇市场延续推涨。太仓小单现货成交2750-2770元/吨自提。上午可售现货集中，有货者低价惜售，实盘成交较好；午后太仓现货商谈在2750-2770元/吨自提，日内中小单现货成交为主。

山东南部甲醇市场整理。部分生产企业报价稳定2850元/吨，据悉商谈意向在2800元/吨左右；临沂报价在2800元/吨左右。场内刚需小单商谈，交投不温不火。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈在2550-2610元/吨，签单顺利；南线地区商谈2480-2500元/吨，出货顺利。截止9月15日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在88.48万吨，环比上周四（9月8日整体沿海库存在93.52万吨）下跌5.04万吨，跌幅在5.39%，同比下跌12.38。上周甲醇高位回落，美联储加息预期增强，化工板块整体承压下行。

基本面来，西南地区限电结束，叠加前期检修装置逐渐重启以及新增产能释放，供应压力逐步提升。伊朗甲醇装置再出问题，部分装置再度停车，9月份进口仍旧偏低。需求端来看，国庆节临近，传统下游节前备货，近期库存持续去化。近期部分MTO装置重启，需求有所恢复，但烯烃利润再次走弱后，后期负反馈风险仍然存在。成本端，煤炭主产区内蒙古出现疫情，叠加环保和安全检查影响，短期内预计煤价仍偏强运行，但中期随着高温天气退去用煤淡季临近，甲醇成本支撑存转弱预期。综合来看，在宏观氛围偏空影响下，短期内甲醇反弹偏谨慎，中长期在甲醇进口恢复以及高投产压力下供应弹性仍高于需求，甲醇需求预计承压，维持偏空观点。

橡胶：上周橡胶持续上行，RU2301合约收于12970元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为50.07%，较前一周下滑3.59个百分点，较去年同期走低8.43个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为56.27%，较前一周下跌5.96个百分点，较去年同期上涨3.13个百分点。

截至9月15日，青岛地区天然橡胶总库存42.22万吨，较上周增0.6万吨，增幅1.44%；其中保税区内库存11.32万吨，较上周微增0.42万吨，增幅3.85%；一般贸易库存30.9万吨，较上周增0.18万吨，增幅0.59%。本期保税与一般贸易库存均继续增长，但增幅放缓。主要与中秋假期出入库有限有关。上周橡胶持续上行。

基本面来看，8月中下旬起泰国北部、东北部降雨增多，胶水下跌速度放缓。近期因雨水天气影响同时因需求偏弱，因此原料胶水价格表现平稳。国内西双版纳地区周内替代指标通过保函形式进入，一定程度补充国内原料不足情况。8月下旬起周内部分跨县流通恢复，加工厂开工陆续提升、部分恢复至满负荷运行。周内全岛胶水日产量约5000吨左右，仅儋州个别地区受影响。

需求端来看，下游方面主要消费下游轮胎行业开工维持五至七成，依然维持去库控产节奏，下游对原材料的采购维持刚需。伴随胶价下跌，贸易商倾向于逢低买入。整体来看，季节性释放周期下，国内外产区新胶供应将逐步增多，但受国外降雨影响，对新胶供应释放节奏有所影响。需求端来看继续表现低迷，下游轮胎企业内销市场表现欠佳，同时出口高位回落预期较强，因此企业开工水平较难有明显提升，供需端来看对价格缺乏有效支撑，市场开始交易2022年橡胶交割品产出大幅减少预期，带动橡胶价格持续上涨，虽然短期市场或继续保持震荡偏强运行态势，但对于价格反弹持续性有待观察。综合来看，短期内预计橡胶价格维持震荡偏强走势。

PTA：期货主力合约震荡至5702元/吨，收涨0.67%现货方面，PTA现货价格收跌98至6592元/吨，现货均基差收稳至2301+905；PX收1054美元/吨，PTA加工区间1077.26元/吨。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；能投故障。新材料降至5成，PTA整体负荷下滑至64.32%；需求方面，聚酯开工下滑至83.48%；台风影响局部物流及船运，供应端再度收缩，PTA现货流通性愈加趋紧，聚酯原料库存较低，刚需补货犹存，短期PTA现货价格仍有支撑，若油价无利空消息则PTA价格仍有上涨趋势，可逢低买入。

乙二醇：期货主力合约震荡走高至4457元/吨，收涨1.23%。

现货方面，9月16日张家港乙二醇收盘价格在4313元/吨,下跌108；华南收盘价格在4450元/吨下跌100；美金收盘价格在518美元/吨,下跌18。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；供应方面，乙二醇总开工44.15%（降1.54%)，一体化50.32%（降3.03%)；煤化工33.08%(升1.14%)；华东主港地区MEG港口库存总量89.24万吨，较上一统计周期涨0.36万吨。

近期下游需求稳定，港口发货良好，近期抵港稳定，港口库存整体变化不大；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；乙二醇今日大幅上涨，主要受到港口库存大幅下跌的影响，乙二醇库存主港库存减少7.66万吨在93.68万吨，目前来看，原油重新走弱，乙二醇成本支撑弱化，供需面来看，短期内供应偏紧格局延续，但下游有一定减产预期下，供需结构发生变化预期下，短期内乙二醇回撤整理为主。

纸浆：期货主力合约震荡走高至7014元/吨，收涨2.22%。

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7550-7600元/吨，阔叶浆6700-6700元/吨，本色浆6800-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。智利Arauco公布2022年9月份报盘：银星970美元/吨，跌40美元/吨；明星885美元/吨，平盘；金星870美元/吨。宏观方面，受美国8月份CPI数据超于预期影响，美联储加息100个基点概率提升，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。

8月份纸浆进口量环比大增，不过针、阔叶浆进口量还未公布，国内现货市场偏紧的问题在前期2209合约交割前再度显现，带动09合约最高涨至8000元以上，也带动远期合约走高，考虑到近期受美联储加息影响，人民币贬值，但长期来看，四季度供应偏紧局面将得到缓解，短期则需要关注进口及发货量的变化，01合约增仓上行后，短期保持强势，暂时观望，多近空远套利逢低轻仓交易。

聚乙烯：周五夜盘PE2301合约高开震荡高走，收涨至8162点，涨幅1.01%；国内聚乙烯市场价格延续涨势。周内原油价格震荡上涨，加之线性期货走势多显强劲，市场交投气氛较好，石化价格多数上调，贸易商报盘随行跟涨，下游工厂适量补仓。当前线性主流价格8200-8600元/吨，涨幅在100-200元/吨；高压主流价格在9650-10300元/吨，涨幅在50-300元/吨不等；低压各品种价格多数走高，变动幅度在50-250元/吨不等。

核心逻辑：PE市场价格偏强震荡为主，油价呈现震荡为主，对PE市场支撑力度有限。供应量方面来看，PE库存压力有所增加，石化库存及社会库存有所累积，港口库存小幅去库，9月进口到港增量逐步兑现。下周炼化企业供应略有减少，初步预计下周PE检修损失量在5.13万吨，环比增加0.06万吨。农膜需求逐步跟进，棚膜订单继续增加，行业开工有小幅提升。其他PE下游需求缓慢提升中，少量刚需采购为主。

聚丙烯：周五夜盘PP2301合约高开震荡高走，收涨至8046点，涨幅1.02%。国内聚丙烯价格延续涨势。截止到本周四，华东拉丝价格均价8182.5元/吨，较上周均价上涨192.5元/吨，涨幅为2.41%，与上一周相比涨幅扩大。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差缩小。本周原油价格震荡上行，聚丙烯期货高开后震荡运行，提振市场氛围。此外周初石化生产企业多上调价格，成本支撑亦有所增强，贸易商心态向好，价格积极跟涨，让利意愿偏低。但节后归来下游实际需求改善有限，工厂消耗前期备货为主，面对高价采购热情偏低，令市场上行受阻，临近周末，市场成交转弱明显。

核心逻辑：预计原油难有明显的趋势性走势，对聚丙烯成本指引力度有限。供应端来看，因本周新增检修装置较多且持续时间较长，预计下周供应小幅缩减。需求端，近期下游开工水平平稳，后期需求预计仍以刚需稳定释放为主。综合来看，下周市场基本面预计变动相对有限，市场暂缺乏明确指引预计震荡为主。

农产品篇

油脂油料：周五油脂盘面整体震荡偏弱。截至下午收盘，豆油主力合约下跌1.97%至9170元/吨，棕榈油主力合约下跌2.04%至7782元/吨，菜油主力合约下跌1.6%至10349元/吨。油脂基本面来看，目前印度和中国的节日需求开始回升，良好的出口需求下，东南亚增产潜力却依然受劳动和高库存抑制，供需开始双双转强。这种市场环境下，油脂暂可能不会突破前低下行，但棕榈油产地高库存好国内增库趋势下，油脂维持震荡偏弱预期。菜油方面，全球菜籽增产预期依然强，而且国内四季度买船远超历史同期，未来高供给下需求可能不会有太多的增长空间。

豆粕：周五豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.05%至3999元/吨。9月USDA报告预期的美豆单产及优良率下调，但是目前盘面已经反应完毕。此外，阿根廷“大豆美元”政策窗口正在挤压目前美豆的出口市场。因此，近期宏观和基本面变化，导致美豆开始回调。另外，昨晚NOPA数据不佳，主要是季节性检修导致，基于豆油低库存现状和季节性消费回归，国外油粕比有望走高。国内，短期豆粕暂时维持震荡偏弱的行情。

白糖：原糖持续相对强势的情况下，国内期货盘面也没有进一步探底的动能，维持弱势整理，然节前的空头主动减仓给了多头上攻的最好机会，节后延续多头情绪，出现增仓上行的良好表现态势.被压制的现货，贸易和抄底的多头看到了希望。节后产区市场出现明显的销售好转，一方面是期货价格反弹刺激，再一方面之前观望的贸易商手中库存经过节前的消化后降低有补库的需求。这样的反弹有助于本榨季结转库存的降低，给新榨季的糖价支撑。

棉花：9月份以来，新棉收购市场仍以内地开秤为主，南疆手摘棉也将于下周拉开采摘帷幕。美国8月通胀数据再度攀升，市场预计美联储概率有所上升。下行风险继续主导全球经济前景，全球消费黯淡前景不断强化。尽管近期国内棉价受前期新疆疫情的原因，棉花出疆运输确实受到了一些影响，致使内地仓库新疆棉紧俏而价格上涨。不过考虑到新棉上市后供应压力较大，宏观环境依旧偏空，预计棉价或将延续弱势。

鸡蛋：上周五鸡蛋价格5.35元/斤，回落。环比跌2.7%。淘汰蛋毛鸡5.95元/斤，国庆节前需求仍然偏强，销区销量增幅较有限。经销商补货较为谨慎，但考虑疫情对消费的脉冲式冲击仍在，叠加存栏偏低的基本支撑，蛋价回落的空间或相对有限。

期货方面，鸡蛋2301合约收盘4263点，周涨0.19%。疫情频发，同时成本走高，是上半年蛋价在春节后异常偏强的主要原因。疫情产生的各地封控，导致家庭消费场景增多，提前和超量的备货导致消费需求旺盛，且节奏异于常年，是蛋价走势今年淡季不淡，旺季不旺或超旺背后的逻辑。9、10两月供应端仍然偏紧，但需求端仍是旺季回落。9、10月份新开产蛋鸡数量较7-8月或开始呈现下滑趋势，降幅约6%-9%。对近两个月的价格继续形成支撑。操作上，建议继续持有01合约多单。

苹果：中秋节后产地老苹果库存量和交易量较少，早熟富士行情先落后涨再落，背后逻辑早熟果集中供应和下游需求短期错配所致，消费端本周农业农村部发布的水果批发均价下滑，分项里面批发均价仅有西瓜增加，其余苹果梨等都有不同程度下滑，市场走货一般。本周台风梅花过境山东，短期大风及强降雨出现扰动期现货市场，随着台风过去，市场担忧随之而去，期货盘面周五快速成功跌破8500关键位置。

同时西部产区晚熟苹果开始去袋，开始预定，目前甘肃、陕西、河南等地预定价格较往年均有提升，早熟下树赶中秋，晚熟采青赶国庆，关注价格的持续性。期货上基于前期调研产量减少的基础判断，我们认为今年晚富士开称3.5-4块钱仍是大概率事件，期货跌破8500往下空间有限，维持前期观点。

（来源：中财期货）