9月20日期市早报：PTA现价受供需趋弱拖累下滑 棕榈油库存仍处低位

有色篇

铜：9月19日SMM 1#电解铜均价63490元（615），A00铝均价18770元（-100）；LME铜库存105075(+3.01%)吨,铝库存346325(-0.38%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘震荡。

昨日月差有所收窄，但未能有效支撑升水，上海电解铜现货升水小幅下跌，市场畏高情绪浓烈，日内成交不佳。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 82美元/吨，美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

锌：9月19日SMM 0#锌锭均价25260元（130），1#铅均价14800（-100）；LME锌库存75675(-0.03%)吨,铅库存34150(-0.73%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。上海市场商家多积极出货，现货增多。升贴水均价贴水0-30元附近。

基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。美国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

镍：昨日早盘期价回落，沪镍增仓至15.6万手高位。近期镍价又有逼仓传闻，以现在沪镍的库存水平以及供给水平来看，无论何时都有被逼仓的可能。不过更需要关注的需求水平，近期现货走量较为清淡，意味着当前价格市场接受度有限，同时新能源概念已经出现持续一个月的回调，也对需求的预期产生不利影响。本周美联储议息会议受到关注，预计加息幅度在75-100bp之间，市场因此明显承压，美元明显走强。短期来看，周四之前期价震荡偏弱。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4114/吨(-4)；4.75mmQ235热卷全国均价4025/吨（-4），唐山普方坯3660/吨（-50）。供应端：螺纹产量预计进入稳中回落阶段；热卷产量低位平稳，在热卷消费饱和后，预计本周产量增量有限。

整体钢材社会及钢厂库存开始累库，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下，制造业需求至少恢复至往年旺季水平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。

我们认为：需求潜力不足较为确定，我们仍然推测九月消费相对目前水平无明显增长。但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉1周内的上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，1-5正套可以择机，螺焦比扩大可以择机。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价747元/湿吨（折盘面799元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）801元/吨(-6）。成材库存开始累库后钢厂生产进入瓶颈，本周可能开启主动减产。

进口方面：本周澳洲发运小增、巴西发运下降较多，到港量下周预计加速回落。非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主；PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，但基差重心已经上移，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，矿价因钢厂生产回落而上涨空间有限，仅人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持278美元/吨。俄罗斯K4主焦煤涨50元至1900元/吨，沙河驿低硫主焦场地自提价维持2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨70元至1570元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2100元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持199元，海运煤炭运价指数OCFI报收916.17点，环比上升0.01%。国庆前下游适量补库，短期内焦煤现货成交向好。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨10元至2630元/吨，外贸价格维持390美元/吨。需求方面，成材价格窄幅调整，下行空间有限。

9月19日，双焦继续震荡，午后螺纹多头换月，黑色系整体走弱；夜盘开盘时大幅跳水，随后有所修复。全天焦煤收于2040.5，焦炭收于2678。近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。

产地方面，内蒙区域疫情影响逐步淡化，准格尔旗和伊金霍洛旗矿区相对活跃，下游客户采购较为积极，矿区拉煤车辆较多，车辆到矿装车等待耗时偏长，煤炭价格稳固偏强运行；陕西区域，销售情况较为活跃，其中榆阳、神木等矿区拉运情况保持良好运行，周边企业及站台拉运积极性较高，矿上排队车辆增加明显。

港口方面，市场成交继续僵持，近期因产地疫情防控影响，煤炭外运受限，叠加贸易商因发运成本高企，发运量下降，港口调入量有所降低，导致库存维持低位，且十月份大秦线检修，可能导致铁路运力周转下滑，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，近期随着高温天气的逐渐回落，电厂日耗小幅下降，煤炭库存仍处于中高位，采购需求乏力，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，备煤需求得到阶段性释放。

进口方面，市场偏强运行。因近期主产地疫情防控影响，运输恢复缓慢，港口市场可流通现货资源紧张，终端用户转向性价比较高的进口煤市场，但进口煤市场近期因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨。现印尼Q3800FOB报价93-95美金/吨。

我们判断：矿区生产仍在恢复中，多数矿区没有存煤积累，疫情影响产地发运的问题至少持续还有1周，供应偏紧；高温天气过后社会用电及居民用电回落，但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤，叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升，需求偏强；成交来看，市场刚需客户采购节奏不减，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周维持高位。

能源篇

原油：周一早盘，受到对美联储加息且美元汇率走强的影响，国际油价下跌，布伦特原油期货跌破每桶90美元。美国将从11月份开始继续释放战略的消息也打压了市场气氛。上周五密歇根大学9月份消费者信心指数初值为59.5，高于前值58.6，但低于期值60.0。随着美国数据走强，美联储9月加息75个基点的机率升至近80%，而市场认为美联储加息整整1个百分点的机率升至18 %。美联储大幅加息，可能导致经济衰退，并减少燃料需求，从而打压油价。美元汇率上涨也导致美元区以外的投资者购买以美元计价的商品期货成本增加从而减淡购买兴趣。

不过，对供应不足的担忧再次盖过了对需求减缓的担忧。路透社援引一份内部文件显示，欧佩克及其减产同盟国8月份石油日产量比目标日产量低358.3万桶。7月份该石油产量联盟原油日产量比目标产量低289.2万桶。

技术上来看，当前油价处于超跌状态，风险已在上几个交易日的下跌中大量释放，因此当前是抄底的绝佳时机。

燃料油：09月16日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为380.69美元/吨，较上一工作日环比下降3.74美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月16日价格下降2.02美元/桶，录得389.41美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-3.44，环比上升0.34美元/吨。09月16日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为677美元/吨，较上一工作日环比上升2美元/吨。BDI指数走弱，09月16日数据为1553。库存方面，9月12日富查伊拉地区重油库存继续录得上涨，较上周增加了139.9万桶，自21年6月初以来首次突破1300万桶的水平。

中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端中长期看依旧相对偏紧。随着夏季用电高峰期的结束，需求将逐渐下滑，高硫承压。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。

LPG：9月19日，华南液化气市场价格持稳运行，购销氛围一般。华南地区炼厂民用气均价为5600元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价为5600元/吨，较上一日环比持平。截至9月15日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.24万吨左右，较上周增加0.48万吨，增幅为0.93%，日均产量在7.32万吨左右。

本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月15日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得57.25%，较上周环比下降了0.2%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.19%，较上周环比增长了0.03%；PDH装置开工率录得64.08%，环比下降了2.07%，本周宁夏润丰30万吨/年PDH检修预计检修10日左右，且暂未有装置开工消息，预计本周国内PDH装置开工率继续下降。预计LPG期价震荡运行，逢低做多。

沥青：9月19日，华东地区区内报价持稳为主，部分炼厂本月停止签单，市场主流参考4600-4850元/吨；供应方面，主力炼厂正常生产且有提产，整体供应增加明显；需求方面，业者多按需采购为主，市场成交以低端小单为主；区内业者看空后市，整体交投气氛不佳。

截至9月14日，石油沥青装置综合开工率为44.5%，环比上涨4.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为607.7元/吨，环比涨70.7元/吨；检修方面，9月11日，塔河石化有50万吨产能停产，河北鑫海大装置转产沥青，山东以及华东地区炼厂基本维持正常生产，预计整体供应整体小幅增加。金九银十，施工旺季到来，且随着台风降雨天气减少，下游需求有一定增加。库存方面，9月14日当周，国内厂家与社会库存分别增加1.8%和下降3.9%。本周沥青现货市场供需继续双增，但主力12月合约在预期悲观的情况下，期价仍有下跌风险。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格下跌，期货弱势震荡，贸易商继续点价出货，基差在130-250元/吨居多，下游心态谨慎，逢低补货，成交一般。5型电石料现汇库提参考6330-6470（-70/-30）元/吨，点价V01+100至+280。

核心逻辑：上周PVC开工率77.6%（+5.2%），三连升，多达10套装置提负，供应提升显著，新川金融、盐湖镁业开车继续延期。9月16日社库36万吨，环比+1.1（前值+0.3）万吨，三连增，同比高112%，市场供应增加，加上9月交割需求影响，华东华南均累库。9月16日，企业在库库存天数在4.8天，环比增加0.08天，符合预期，下周预计在4.9天。国内企业开工恢复，产量增加，市场需求放缓，库存由降转升。

海外方面，台塑节后公布10月报价，环比下调40-110美元/吨，其中CFR印度低至910美元/吨，超市场预期，按照目前国内价格，出口将全部关闭。下游方面，制品企业开工小幅提升，但十分有限。其中，软制品尚可，管型材多在4-6成，板材在4-8成不等。1-8月地产新开工累计同比-37%，较前值降1个百分点。成本端，电石延续下跌趋势，供应相对充足。综上，供应增加显著，出口或全面关闭，或偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9750（+150）元/吨。江苏现货9760/9850；9月下9590/9650；10月下9030/9080；11月下8700/8730。港口库存下降，可流通量暂少，月末交割和国庆假期支撑卖盘提价，买盘跟进谨慎，市场价升量缩。

重要数据发布（周一）：9月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量4.03万吨，环比-1.1万吨。商品量库存在2.13万吨，环比-1.25万吨。主因：周期内，主要受台风登陆、中秋假期等影响抵港补充减量明显，虽下游有部分出现假期减产，但短时刚需支撑仍多向好，且节后有小幅恢复，整体提货有保持。

核心逻辑：上周开工率71.6%，环比+0.1%（前值+1.4%），三连升。周产量26.3万吨，环比持平。近期装置重启与停车互现，整体供应保持稳定。本期产业总库存23.3万吨，环比+4（前值-1.4）万吨，结束三连降。台风影响导致沿海工厂发货不畅，但港口到货同样受影响，苯乙烯价格上涨后，下游采购积极性下降。需求端，因中秋影响EPS开工回落1成，但其他行业开工仍保持上升势头，需求延续旺盛。外盘方面，上周保持平稳，进口价差小幅扩大。成本端，油价高开低走，美国通胀居高不下使得加息预期强烈，打压风险资产价格，纯苯加工费被动扩大，乙烯下跌，苯乙烯非一体化成本基本稳定，盈利410。综上，供应保持平稳，需求旺季延续，持续涨价等待下游接受，预计震荡。

MA：昨日甲醇震荡下行，MA2301合约收于2695元/吨。现货方面，太仓甲醇市场弱势下滑。太仓小单现货成交2730-2760元/吨自提。上午有货者拉高排货，刚需适量入市采买；午后太仓现货弱势下滑，中小单现货成交为主。

山东南部甲醇市场整理。部分生产企业报价稳定2850元/吨，实际出货部分有商谈空间；临沂报价在2800元/吨左右。需求偏淡，据悉区域内个别停车主力装置正在准备重启，供应预期逐渐恢复。内蒙古地区甲醇市场观望整理。南北线暂无主流价格，各家报价及出货有待观察。

截止9月15日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在88.48万吨，环比上周四（9月8日整体沿海库存在93.52万吨）下跌5.04万吨，跌幅在5.39%，同比下跌12.38。基本面来，西南地区限电结束，叠加前期检修装置逐渐重启以及新增产能释放，供应压力逐步提升。伊朗甲醇装置再出问题，部分装置再度停车，9月份进口仍旧偏低。

需求端来看，国庆节临近，传统下游节前备货，近期库存持续去化。近期部分MTO装置重启，需求有所恢复，但烯烃利润再次走弱后，后期负反馈风险仍然存在。成本端，随着二十大召开煤矿供应或进一步收紧，且伴随下游冬储逐步开启，煤价中长期支撑尚存。综合来看，在宏观氛围偏空影响下，短期内甲醇反弹偏谨慎，中长期在甲醇进口恢复以及高投产压力下供应弹性仍高于需求，甲醇需求预计承压，维持偏空观点。

橡胶：昨日橡胶震荡下行，RU2301合约收于12885元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为50.07%，较前一周下滑3.59个百分点，较去年同期走低8.43个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为56.27%，较前一周下跌5.96个百分点，较去年同期上涨3.13个百分点。截至9月15日，青岛地区天然橡胶总库存42.22万吨，较上周增0.6万吨，增幅1.44%；其中保税区内库存11.32万吨，较上周微增0.42万吨，增幅3.85%；一般贸易库存30.9万吨，较上周增0.18万吨，增幅0.59%。

本期保税与一般贸易库存均继续增长，但增幅放缓。主要与中秋假期出入库有限有关。上周橡胶持续上行。基本面来看，8月中下旬起泰国北部、东北部降雨增多，胶水下跌速度放缓。近期因雨水天气影响同时因需求偏弱，因此原料胶水价格表现平稳。国内西双版纳地区周内替代指标通过保函形式进入，一定程度补充国内原料不足情况。8月下旬起周内部分跨县流通恢复，加工厂开工陆续提升、部分恢复至满负荷运行。周内全岛胶水日产量约5000吨左右，仅儋州个别地区受影响。需求端来看，下游方面主要消费下游轮胎行业开工维持五至七成，依然维持去库控产节奏，下游对原材料的采购维持刚需。伴随胶价下跌，贸易商倾向于逢低买入。

整体来看，季节性释放周期下，国内外产区新胶供应将逐步增多，但受国外降雨影响，对新胶供应释放节奏有所影响。需求端来看继续表现低迷，下游轮胎企业内销市场表现欠佳，同时出口高位回落预期较强，因此企业开工水平较难有明显提升，供需端来看对价格缺乏有效支撑，不过市场开始交易2022年橡胶交割品产出大幅减少预期，带动橡胶价格持续上涨，虽然短期市场或继续保持震荡偏强运行态势，但对于价格反弹持续性有待观察。综合来看，短期内预计橡胶价格维持震荡偏强走势。

PTA：期货主力合约震荡下跌至5486元/吨，收跌3.14%。

现货方面，PTA现货价格收跌177至6415元/吨，现货均基差收跌50至2301+855；PX收1049美元/吨，PTA加工区间919.21元/吨。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；能投故障。新材料降至5成，PTA整体负荷下滑至64.32%；需求方面，聚酯开工下滑至83.48%；供应有增量，聚酯大厂减产，需求预期减量，市场心态不佳，PTA现货价格受供需边际趋弱拖累下滑。

乙二醇：期货主力合约震荡走低至4371元/吨，收跌0.73%。

现货方面，9月19日张家港乙二醇收盘价格在4336元/吨,上涨23；华南收盘价格在4450元/吨,平稳；美金收盘价格在518美元/吨,平稳。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；供应方面，乙二醇总开工44.15%（降1.54%)，一体化50.32%（降3.03%)；煤化工33.08%(升1.14%)；华东主港地区MEG港口库存总量89.24万吨，较上一统计周期涨0.36万吨。

近期下游需求稳定，港口发货良好，近期抵港稳定，港口库存整体变化不大；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；乙二醇今日大幅上涨，主要受到港口库存大幅下跌的影响，乙二醇库存主港库存减少7.66万吨在93.68万吨，目前来看，原油重新走弱，乙二醇成本支撑弱化，供需面来看，供应端部分装置陆续重启，国产开工率有所趋稳，因台风延期货物到港下，近期到港偏多，需求端来看，下游聚酯工厂减产，供需结构偏空下，市场保持弱势调整趋势。

纸浆：期货主力合约震荡走高至6980元/吨，收涨1.72%。

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7600-7700元/吨，阔叶浆6700-6700元/吨，本色浆6800-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。智利Arauco公布2022年9月份报盘：银星970美元/吨，跌40美元/吨；明星885美元/吨，平盘；金星870美元/吨。宏观方面，受美国8月份CPI数据超于预期影响，美联储加息100个基点概率提升，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。

8月份纸浆进口量环比大增，不过针、阔叶浆进口量还未公布，国内现货市场偏紧的问题在前期2209合约交割前再度显现，带动09合约最高涨至8000元以上，也带动远期合约走高，考虑到近期受美联储加息影响，人民币贬值，但长期来看，四季度供应偏紧局面将得到缓解，短期则需要关注进口及发货量的变化，01合约增仓上行后，短期保持强势，暂时观望，多近空远套利逢低轻仓交易。

聚乙烯：周一夜盘PE2301合约低开低走，收跌至8053点，跌幅0.95%；PE市场价格多数下跌。华北大区线性和高压部分跌50-100元/吨，低压膜料和拉丝部分跌50元/吨，中空个别跌20-50元/吨，注塑部分跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压部分跌50元/吨；华南大区线性部分涨跌20-50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压部分跌50元/吨。线性期货低开低位运行，石化出厂调整有限，买卖双方多随行就市，现货市场交易清淡，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8150-8600元/吨。9月9日国内PE库存环比9月2日下滑4.74%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降5.02%，PE样本港口库存环比下降5.07%，样本贸易企业库存环比下降3.63%。

核心逻辑：PE市场价格偏强震荡为主，油价呈现震荡为主，对PE市场支撑力度有限。供应量方面来看，PE库存压力有所增加，石化库存及社会库存有所累积，港口库存小幅去库，9月进口到港增量逐步兑现。下周炼化企业供应略有减少，初步预计下周PE检修损失量在5.13万吨，环比增加0.06万吨。农膜需求逐步跟进，棚膜订单继续增加，行业开工有小幅提升。其他PE下游需求缓慢提升中，少量刚需采购为主。

聚丙烯：周一夜盘PP2301合约低开低走，收跌至7888点，跌幅1.08%。国内PP市场价格弱势整理，部分走低30-40元/吨。期货震荡下行，拖累现货市场操作情绪。贸易商随行出货为主，部分报盘小幅让利。下游终端采购积极性有限，多刚需跟进，市场整体交易形势一般。今日华北拉丝主流价格在8000-8150元/吨，华东拉丝主流价格在8150-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8130-8250元/吨。9月16日国内PP库存环比9月9日下上升6.26%。其中主要生产环节PP库存上升、贸易商库存、港口库存均有下降。

核心逻辑：预计原油难有明显的趋势性走势，对聚丙烯成本指引力度有限。供应端来看，因本周新增检修装置较多且持续时间较长，预计下周供应小幅缩减。需求端，近期下游开工水平平稳，后期需求预计仍以刚需稳定释放为主。综合来看，下周市场基本面预计变动相对有限，市场暂缺乏明确指引预计震荡为主。

农产品篇

油脂油料：周一油脂盘面整体震荡偏弱。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.59%至9130元/吨，棕榈油主力合约下跌0.61%至7766元/吨，菜油主力合约下跌1.01%至10269元/吨。

油脂目前供给端表现较为稳定，随着供给的持续稳定恢复，国内的油脂价格也不断回落。当前油厂的棕油库存在不断的积累，库存虽然还处在偏低的水平，但由于进口成本的稳定低位运行，进口利润窗口持续存在的情况下，随着棕油到港的不断推进，国内库存将会明显得到补充；

当前的豆油和菜油还在较高的水平波动，主要因为当前近端的大豆和菜籽的供给不足，大豆端由于压榨偏低，豆油供给同样表现不甚充裕支撑了豆油的价格，菜油由于新季菜籽还未上市到港，旧季菜油供给表现紧张而导致了高基差，支撑了新季的盘面价格。预期后市在油籽大量上市后，随着供给端逐渐出现边际的好转，植物油价格还将会有一定下行的空间。

豆粕：周一豆粕盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.2%至4000元/吨。近期豆粕由于前期进口买船有限，国内当前供给偏紧，而下游饲料却因养殖利润较好且临近长假，有较强的补库意愿，豆粕价格因为供给紧张而需求强劲表现非常强势，现货端的榨利窗口已然打开，连带远端的进口利润都有所转好。因此在利润好转的情况下，买船动力出现，预期远月供给将会转好。远端豆粕在当前买船动力好转推进的情况下，随着供给的转好，需求处在节后恢复正常水平而会显出疲态，且随着新季美豆上市，在进口成本有向下修复空间的预期下，远月的定价也会跟随走弱。

白糖：国际方面，当前国际糖市处于相对中性阶段，由于北半球进入生产季节，市场焦点开始投向欧州食糖压榨，欧盟预计新季食糖将出现供应不足的可能。这可能减轻了其他主产国增产带来的压力。

此外，巴西双周压榨数据公布，截止8月底，巴西中南部地区累计入榨量为36628.7万吨，较去年同期的39347.3万吨减少了2718.6万吨，同比降幅达6.91%。

国内来看，8月末工业库存仍为近年来高位，且部分糖厂提前开榨，预期2022/23年度食糖产量将回升至1035万吨。还有，本年度外糖进口量或超过预期，且广西糖料蔗种植面积有望保持长期稳定，以上因素会使得国内食糖供需相对宽松。后市来看，市场缺乏利好支撑，白糖价格或由多转空。

棉花：国内棉花现货市场价格较为平稳，下游纺企备货热情支撑棉花价格。当前新疆大部分棉区陆续进入吐絮盛期，预计九月底机采棉将集中上市，资本市场炒作热情，但相较于去年的情况，预计价格上涨空间也不会太大。

受宏观因素影响，16日美棉12月合约跌破100美分，创一个月来的低点。纱线成品持续处于降库存的阶段，中低支品种纱线走货较好，纺企走货多以散单小单为主，订单持续性仍不强。坯布方面，织厂开机情况不及纱厂，略显动力不足，整体订单情况远不及往年同期水平。关注下游新增订单情况和新年度棉花开秤价格，短期预计棉价宽幅震荡运行。

鸡蛋：周一鸡蛋价格5.35元/斤，稳。淘汰蛋毛鸡5.90元/斤，落。国庆节前需求仍然偏强，销区销量增幅较有限。经销商补货较为谨慎，但考虑疫情对消费的脉冲式冲击仍在，叠加存栏偏低的基本支撑，蛋价回落的空间或相对有限。期货方面，鸡蛋2301合约收盘314点，涨1.20%。疫情频发，同时成本走高，是上半年蛋价在春节后异常偏强的主要原因。疫情产生的各地封控，导致家庭消费场景增多，提前和超量的备货导致消费需求旺盛，且节奏异于常年，是蛋价走势今年淡季不淡，旺季不旺或超旺背后的逻辑。9、10两月供应端仍然偏紧，但需求端仍是旺季回落。9、10月份新开产蛋鸡数量较7-8月或开始呈现下滑趋势，降幅约6%-9%。对近两个月的价格继续形成支撑。操作上，建议继续持有01合约多单。

苹果：苹果期货主力合约2301低开后窄幅震荡，至收盘跌92至8450元/吨，持仓减少10754手，现总持仓189010手。前20名持仓，多单减少8595手，空单减少10956手。产区方面，价格变化不大，库存老苹果山东还剩少量，部分客商中秋节后从产地补货。卓创数据显示，山东烟台栖霞市观里客商货80#以上一二级片红主流价格3.5-3.8元/斤，条红一二级货源主流成交价格4.0元/斤左右。山东省烟台毕郭市场红将军80#以上多数在2.2-2.5元/斤成交，货源质量一般。陕西省宝鸡市凤翔晚熟富士少量，75#起步主流订货价格3.4-3.6元/斤，目前尚未大量上市，订货量不大，当前价格非主流价。销区方面，上周水果均价高位小幅回落，农业农村部富士苹果今日批发均价8.48元/公斤，较昨日8.58元/公斤回落。

期货上，整体大宗水果小年背景下，苹果也是减产年份，虽然质量好于去年带来的交割成本下降预期在，也不应过于看低苹果价格中枢，目前维持主力合约8500-9500的观点。

（中财期货）