9月22日期市早报：棉花或维持低位震荡 橡胶基本面仍然较弱

豆类

现货信息：一级豆油日照方顺y01+1140元/吨，基差较上交易日涨30元/吨。张家港东海粮油豆粕贸易商4970元/吨，较上交易日涨70元/吨。

市场分析：当前全球宏观周期处于滞涨。豆粕基差、豆油基差维稳。国内油厂豆粕、豆油库存近期稳中有降，处于历史同期最低水平。后市进口到港大豆仍较为充裕。近期现货市场合同成交有所增加。

操盘提示：豆粕01合约，短线或高位整理。豆油01合约，短线有望测试上方压力。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2767元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2657元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2756元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)平仓价2840-2860元/吨;蛇口港散粮玉米成交价2950元/吨。

市场分析：美玉米以及欧盟单产预期下滑，外盘受新作产量前景担忧提振期价，继续构成市场的支撑，这也有望抬高国内玉米定价区间下沿;从国内来看，因新粮上市推迟10-20天，仅有早熟新粮零星上市，产区进入新陈粮交替阶段，供应有所偏紧，需求端仍是偏弱格局，但盘面驱动因素开始转向供应端，开秤价格将逐步成为市场的焦点，当前较高的开秤价提振市场情绪，对期价有所支撑，开秤一事将继续随着更多企业的公布而继续发酵，上行惯性依存。

操作建议：后期新作上市压力仍有待释放，且目前盘面新作期价偏高，继续上涨的动力和空间受限，建议关注后期反弹抛空机会。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15560元/吨(-19元/吨)，国际棉花价格指数(M)113.63美分/磅(-2.71美分/磅)，折一般贸易港口提货价18915元/吨，中国纱线价格指数24620元/吨。

市场分析：当前新疆棉花零星上市，新年度棉花丰产概率大，棉花供给端持续充裕。截止16日全国籽棉交售率为2.8%，较4年均值降8.6%，由于轧花厂去年亏损严重，此外今年银行对棉花收购信贷条款收紧，当前轧花厂收购表现暂为谨慎。短期内新棉收购价格将会从成本端对棉花价格产生较大影响，仍需持续关注收购价格变化情况。需求端传统“金九银十”仍在发力，制造企业开机率连续四周回升至66.3%，即期纺纱利润处于高位，终端纱线坯布库存均呈现高位下滑趋势，在新棉大规模上市前夕，下游去库趋势或对盘面价格形成弱支撑，但整体看今年“金九银十”表现仍逊于往年。

操作建议：短期内棉价或维持低位震荡，参考运行区间13500-15000元/吨。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格62950-63280,跌215，升550-升水610，进口铜矿指数82.5，涨0.54

市场分析：美联储利率会议如期祭出75个基点加息，并再度释放出绑定通胀因变量的声明，在通胀高企背景下，市场鹰派预期难变，金融市场依然受到估值扰动，但笔者依旧维持过往看法不变，此加息可能非彼加息，不应等同于5-6月加息的利空解读；另一方面，国内高温已经正式结束，稳经济大盘正式迎来最佳时间窗口期(9-10月)，基于上半年中国GDP录得偏低2.5，下半年可能存在阶段性报复性反弹可能，尤其在当前库存水平持续低位的情况下(价格下跌未有打出隐性库存)，需要留意后期海外成本和中国需求相关的风险资产价格存在短时错配可能。

趋势上看，铜价三角收敛6月向下大破位的关键节点为宏观风险因素冲击，符合长远趋势之供给端让位需求端定价的研判，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：联储会议风险兑现，关注短时波动下的介入机会。

钢矿

现货信息：上海螺纹3910，钢坯3610，唐山开工率59.52%，社会库存496.27万吨，重点企业钢材库存1706.45万吨。铁矿石普氏指数96.65，现货青岛PB(61.5)粉738，港口库存13720万吨，钢厂铁矿石库存可用天数19天。

市场分析：钢材，矿石再遇压力位，现货端平稳仍有升水，整体远月深贴。钢厂开工需求淡季，利润不佳，炉料库存充裕，钢材去库压力仍大，整体自下游向上游打压，终端成交需求同比情况仍未好转。外矿供给重回稳定偏暖，供给2022整体边际转暖，港口库存高位持稳。经济预期必须出现好转，止跌才可能出现。

操作建议:货币环境外紧内松有望延续，仍以区间思路，关注下方17年供改区域支撑。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2400元/吨;唐山一级冶金焦:2630元/吨;进口炼焦煤港口库存：214.89万吨;焦炭港口库存：275.60万吨。

市场分析：焦煤：焦炭二轮提涨利润修复，焦企开工率提升，补库需求提振，市场情绪好转，产地询货增多，蒙煤进口增量明显，供给端带来压力拓宽震荡区间。焦炭：部分钢厂复产叠加焦企利润修复，生产积极性颇强，而由于前期深陷亏损，而厂内库存低位，焦钢博弈持续。9月中下旬，高温褪去，终端进入传统旺季预期，随之宏观政策调控有序及房市利好，钢厂需求提振，等待双焦情绪回暖。

操作建议：近日盘面上行动能不足，重遇阶段性压力，关注美联储加息75基点大宗商品市场兑现程度，整体上焦煤焦炭仍将处于宽幅震荡格局，逢低偏多思路不变，此时不宜追高，严格执行止盈止损。

原油

市场分析:美联储昨夜加息符合预期75bp，但鲍威尔鹰派言论再度引发市场恐慌，称年内或加息100bp，原油价格下跌。但需关注北溪一号仍然停气状态，欧洲能源危机仍未化解，以及美国10月暂缓释放战略储备油。近期，原油在衰退预期需求端压制和地缘因素供给不确定性因素这两者中博弈，区间震荡。

仍然需要防范欧洲能源危机，虽然天然气储备超预期，但仍要防范炒作冬季采暖叠加取暖季时，10月美国将停止放储，关注冬季因素。目前WTI主力整体仍在85美元/桶价格区间震荡阶段，80美元暂看支撑。全球衰退担忧对需求方面悲观，再加上页岩油产量再创疫情来新高，供给逐步大于需求，宽松向供给偏移，近期震荡为主。美国页岩油油井数量恢复至疫情前水平。

操作建议：原油区间震荡为主，注意风险。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12075元/吨，泰烟三片：14650元/吨，越南3L标胶：11750元/吨，20号胶：11150元/吨。合艾原料价格：生胶片：58.6泰铢/公斤，烟片：48.09泰铢/公斤，胶水：45.5泰铢/公斤，杯胶：39.67泰铢/公斤。

市场分析：橡胶主力连续三天冲击13000-13200压力位置，但都没有成功突破，同时美联储加息75bp或对橡胶反弹有所扰动，投资者注意避险。供需来看，橡胶基本面仍然较弱。经济环境持续恶化，欧央行、英国、加拿大等都提前加息，市场流动性更加紧缩，欧洲能源危机尚未解除，因此衰退预期较强，外部订单环境进一步恶化，出口拐点或来临。

内需方面，国内环境目前没有实质好转迹象，关注下游轮胎去库，以及是否开工上行。供给面看，海南9月全面上量但供应不及预期同时9月仓单库存较低，交割风险较弱。虽说国内浅色胶产量有传闻说不足预期，但割胶季仍有两个月才结束，真实数据还有待验证。浅强深弱，关注nr和ru价差。

操作建议：综上，关注橡胶主力13000-13300压力位置。

（来源：安粮期货）