油脂需求处于周期性回落 豆油存在成本端变故

【隔夜期货】

9月22日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约涨幅1.24或1.91%，收66.24美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕11基准合约跌幅21或0.55%，报收3778马币/吨。 

【背景分析】

现货市场：9月22日，全国主要地区豆油成交15800吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日增加5700吨，减幅20.14%。（mysteel）

GAPKI：印尼的棕榈油库存从2021年底的约400万吨膨胀到6月底的669万吨，发货势头可能有助于使库存到9月底恢复到450-500万吨。此外，由于收获高峰期已经过去，生产放缓也将有助于减产。

MPOB：马来西亚棕榈油出口将在未来2至3个月内放缓，预计马来西亚2022年棕榈油产量为1850万吨，而2021为1810万吨。截至2022年12月底，马来西亚棕榈油期末库存可能大幅增加至250万吨。

ITS：马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为950827吨，较8月同期出口的728165吨增加30.58%。

AmSpec：马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为866984吨，上月同期为622180吨，环比增加39.35%。

【核心逻辑】

菜籽油方面，短期油脂需求处于节后周期性回落阶段，库存跌幅收缩或已经见底，随未来到港供应增加，高基差或稳步回落。

远期看，全球菜籽增产预期依然强，而且国内四季度买船远超历史同期，未来高供给下需求可能不像棕榈油这种廉价油脂，有太多的增长空间。因此，油脂中选择菜籽油作为试空的品种，较为合适。

反观其他油脂，豆油主要存在成本端变故，北美减产和南美天气风险，豆油或有相对强势表现；棕榈油，增产仍受抑制，豆棕价差也过高，目前价格已处于基本面行情低位，下行空间并不好交易。

（来源：东海期货）