9月26日期市早参：铜市场需求仍有向好预期 进口价格压制PVC反弹空间

农产品

淀粉玉米

【市场分析】：9月23日，国内玉米现货价稳中有涨10元/吨，玉米隔夜主力C2301跌0.60%报2818。外盘方面，美玉米偏强运行。国内玉米新作零星上市，玉米市场面临阶段性供应压力。关注产区天气变化、新作上市和进口政策变化对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌20-40元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2211跌0.41%报2919。当前玉米淀粉出口减少且企业因国内销售形势不佳开机率处于历史同期低位，市场供需两弱，但国庆节将至，可些许提振玉米淀粉市场需求。

【投资策略】：建议C2301合约偏空参与或暂且观望。

豆粕菜粕

【市场分析】：美豆产区天气干燥，适宜收割工作，且受宏观情绪影响，CBOT大豆走弱。油厂豆粕库存新创5年新低，临近国庆，下游备货积极性提高，在下游养殖需求好转以及10月国内大豆到港预期减少情况下，市场心态恐慌，油厂挺价心态明显，豆粕价格预计坚挺。

【投资策略】：建议多M2301空Y2301。

油脂

【市场分析】：MPOA数据显示9月前20日马棕油产量环比增加0.71%，近期印度为下个月到来的排灯节备货，棕榈油需求或有好转，但印尼棕榈油生产商正通过折价销售抢夺市场份额，使棕油价格承压。近期受宏观情绪影响，原油价格大幅走弱，拖累油脂板块价格。

【投资策略】：持偏空思路

棉花棉纱

【市场分析】：国内基本面弱势格局未改。郑棉延续弱势下跌趋势。市场关注焦点在于新棉开秤价格，现阶段疆内开秤价格多维持于5-7元/公斤，内地价格稍高，但低于去年基本已成定局。下游开机率略好于前段时间，但受制于欧美的疆棉禁令以及国内经济形势严峻影响，旺季难达市场心理预期。整体来看，棉价上方压力明显，棉花供应充足，抢收大概率不会出现，棉价或仍有一定的下行空间。

【投资策略】：期货投资策略：CF2301合约偏空对待。

生猪

【市场分析】：上周五，国内猪价小涨，河南地区生猪出栏价在24.18元/公斤，较昨日小涨0.31元/公斤。节后消费偏弱，叠加发改委表态持续调控生猪价格，影响市场情绪，压制期价，但屠企缩量挺价，叠加标肥价差拉大，大猪相对缺乏，支撑二次育肥、压栏操作，临近国庆节，节前备货支撑，养殖户挺价心态较强，导致现货走势强于期货，现在处于新一轮周期上行阶段，叠加季节性旺季提振，预计生猪期价支撑较强，可以持回调做多思路。

【投资策略】：周期性、季节性因素对盘面仍有支撑，建议持回调做多思路。

能源化工

PP

【市场分析】：中石化及中油出厂价格稳定，现货市场报盘大稳小动；近期供应暂无明显压力，临近假期，下游工厂备货积极性一般，多观望场内变化，实际一单一谈。目前处季节性需求旺季，需求稍有增加，市场交投气氛转好，上游库存向下游转移较理想，石化库存较上周同期库存去化，煤化工库存同样较上周同期库存下降；中间商方面，下游部分企业适量接货，贸易商库存有所去化，预计PP市场延续震荡行情。

【投资策略】：建议投资者暂时观望。

塑料

【市场分析】：石化出厂价格稳定为主，市场报盘小幅波动，线性主流8050-8700元/吨。国庆假期临近，终端刚需对行情有一定支撑，但整体宏观面依然偏空，市场操作相对谨慎，节前行情震荡整理波动不大。北方棚膜进入生产旺季，企业订单有所积累；南方棚膜需求略晚订单跟进不足，当前上游石化及中间商降库操作为主。预计PE市场延续震荡行情。

【投资策略】：建议投资者暂时观望。

甲醇

【市场分析】：甲醇01有一定兑现利好迹象，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，季节性淡季即将过去，MTO陆续重新开工提供需求端支撑。江苏市场主流价在2700元一带。海外开工秋季快速下降，预计9月上旬港口库存到港情况环比下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

【投资策略】：前期启动点支撑较强。

PVC

【市场分析】：美联储议息75BP落地，V01低位放量成交在底部震荡。9月供应需要观察新疆地区疫情管控情况，目前来看新投产将扩大四季度压力，后续要继续关注出口环比能否恢复，及观察需求增量能否兑现，进口价格压制PVC反弹空间，山东氯碱一体化电石法掉入盈亏平衡线之下，需求端订单天数转好但力度不够，重点在于后续需求端兑现情况。

【投资策略】：01多单快进快出。

不锈钢镍

【市场分析】：镍：伴随纯镍进口到货增加，消费疲软下社库小幅回升，低库存边际支撑有所减弱。而十一假期将至，市场对于资金操作较为谨慎，多数选择观望为主，预计沪镍震荡运行。不锈钢：目前钢厂到货还是偏少，整体以消化库存为主，临近月底以及国庆假期，下游节前备货意愿较强，市场或稍活跃，加上贸易商出货积极，预计不锈钢价格企稳偏强运行为主。

【投资策略】：日内偏多。

有色金属

黑色金属

【市场分析】：钢材方面，用钢消费强度有望跟随基建与保交楼的实物兑现继续回补；供给端铁水与废钢价差或在电炉产能持续放量的背景下进一步收窄，进而对螺纹钢为主的成材供给形成制约；叠加高炉端铁水产量预计筑顶，钢材供需或仍以偏紧为主，但受制于需求总量乏善可陈，钢价上行高度或有限。

【投资策略】：区间操作为主，RB2301合约可尝试逢低做多，但高度不宜乐观。

铝

【市场分析】：本周市场新增影响因素：1、美联储第三次加息75个基点，海外市场”动荡”，市场衰退交易持续。2、云南地区部分企业减产扩大至18%，20%区域减产正在落实。宏观面：海外紧+国内稳仍是当前格局。基本面：云南地区减产仍在扩大，市场仍有预期。

需求方面：本周下游铝加工龙头企业开工率为66.4%，环比上升0.4%，分板块看仅原生铝合金企业周度开工上升2%，其他板块均环比持稳。成本端：本周煤炭价格继续上涨，成本端得到支撑，市场完全生产成本来到17350元/吨附近。

库存方面：本周社会库存仍为观察到累库现象，低于市场同期。目前看，国内基本面因供给减产叠加成本上移形成微观利多局面，宏观加息衰退交易成为利空主要因素。继续关注18000、19000支撑及压力位，市场在为未收到确定性消息前，难见明显趋势。

【投资策略】：操作建议：期货交易策略：继续关注18000、19000的支撑及压力位，做好区间操作。

贵金属

【市场分析】：上周，comex黄金与沪金均维持小幅震荡，美联储公布的加息75bps符合市场预期，市场将关注的焦点转移至未来退出加息时的目标利率，目前看到4.6%，年内剩余两次加息，或将利率水平提升至4.25%或者4.5%。基本面美国就业数据走强，当周初请好于预期，上一期向下修正，持续失业人数好于预期，还要好于上一期。未来美元指数将持续高位运行打压金价。短端利率不改上行趋势，实际利率还在上行中，对金价压制始终存在，仍保持偏空观点，以逢高沽空为主

【投资策略】：逢高沽空。

铜

【市场分析】：上周铜价走势尚不明朗，部分终端企业仍以按需补库为主，并未开始大批量进行节前原料备库。据Mysteel调研，上周上海现货库存4.92万吨，周内降幅0.66万吨，环比降幅0.17万吨，库存维持低位运行。国庆节假前，市场需求仍有向好预期，近期进口铜清关量较好，预计短期现货升水将有压力。宏观上，9月FOMC会议整体无新增信息，对后市铜价的指引作用较弱。预计铜价将呈现震荡态势。

【投资策略】：策略上建议暂时观望。

能源化工

PP

【市场分析】：中石化及中油出厂价格稳定，现货市场报盘大稳小动；近期供应暂无明显压力，临近假期，下游工厂备货积极性一般，多观望场内变化，实际一单一谈。目前处季节性需求旺季，需求稍有增加，市场交投气氛转好，上游库存向下游转移较理想，石化库存较上周同期库存去化，煤化工库存同样较上周同期库存下降；中间商方面，下游部分企业适量接货，贸易商库存有所去化，预计PP市场延续震荡行情。

【投资策略】：建议投资者暂时观望。

塑料

【市场分析】：石化出厂价格稳定为主，市场报盘小幅波动，线性主流8050-8700元/吨。国庆假期临近，终端刚需对行情有一定支撑，但整体宏观面依然偏空，市场操作相对谨慎，节前行情震荡整理波动不大。北方棚膜进入生产旺季，企业订单有所积累；南方棚膜需求略晚订单跟进不足，当前上游石化及中间商降库操作为主。预计PE市场延续震荡行情。

【投资策略】：建议投资者暂时观望。

甲醇

【市场分析】：甲醇01有一定兑现利好迹象，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，季节性淡季即将过去，MTO陆续重新开工提供需求端支撑。江苏市场主流价在2700元一带。海外开工秋季快速下降，预计9月上旬港口库存到港情况环比下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

【投资策略】：前期启动点支撑较强。

PVC

【市场分析】：美联储议息75BP落地，V01低位放量成交在底部震荡。9月供应需要观察新疆地区疫情管控情况，目前来看新投产将扩大四季度压力，后续要继续关注出口环比能否恢复，及观察需求增量能否兑现，进口价格压制PVC反弹空间，山东氯碱一体化电石法掉入盈亏平衡线之下，需求端订单天数转好但力度不够，重点在于后续需求端兑现情况。

【投资策略】：01多单快进快出。

（华安期货）