后市供需呈先紧后松态势 PTA或迎来下跌行情

一、三季度价格走势

2022年三季度以来，PTA价格总体呈震荡下行局面，PTA期货价格从6554元/吨高点一路下行至三季度低点5208元/吨，而后价格开启震荡整理模式。

7月份中旬之前，市场依然受到美联储激进式加息政策驱动，价格继续大幅下行，7月中旬至7月底，受到PTA大厂检修增多，现货挺价以及期现基差大幅拉大影响，期货向现货回归，期货价格反弹。8月份，受制于南方地区高温天气影响，聚酯以及下游需求行业开工均出现不同程度下滑，需求疲软与原油驱动博弈下，PTA价格呈震荡走势。

步入9月份，随着PX继续维持偏紧格局，对PTA价格起到阶段性提振作用，同时随着金九旺季来临，下游需求也开始边际好转，但由于原油价格持续偏弱，使得整体PTA价格继续维持宽幅震荡整理走势。 

二、供需平衡分析

2022年三季度，PTA供需总体处于紧缺态势，尤其是8月份以后，虽然需求端受到高温天气影响，开工负荷有所限制，但PTA产量下滑至今年以来最低水平，PTA社会库存明显去化，时间来到9月份，PTA开工负荷小幅回升，但依然受限，金九加持下，下游聚酯企业原料库存备货积极性所以抬升，使得社会库存可能进一步去化。

展望四季度，预计10月份PTA供需依然维持缺口态势，但随着PTA新增产能投产，10月份以后，谨慎估计PTA供需开始呈累库局面，初步预估11月份PTA累库水平在1.36万吨。总的来说，预计四季度PTA供需呈先紧后松态势，节奏的转换关键在于PX以及PTA新增产能投产进展。

三、季节性分析

根据PTA期货上市以来的月度涨跌幅统计数据显示，在1月、4月、6月、7月以及12月，PTA期货上涨概率较大；在3月、5月、9月至11月，PTA期货下跌概率较大；其余月份涨跌概率基本持平。

从从PTA层面来看，一般1月、4月、6月、7月以及12月PTA价格的上涨主要和下游聚酯的备货以及PTA装置检修较多有关；3月、5月、9月至11月PTA价格的下降与仓单注销带来的现货压力、部分年份三季度装置投产以及需求逐步步入淡季有关。

目前来看，PTA季节性特征已逐步淡化，且每一年度PTA上下游产能投放节奏不同，供需强弱节奏亦不同，原油变动节奏亦不同，需具体情况具体分析。

四、操作建议

从技术形态来看，2020年以来PTA价格呈明显的上升趋势，在2021年经历了明显的三浪调整以后，2022年开启了第五浪上涨模式，2022年6月份价格经历了明显回调，从现有价格走势来看，2020年以来的上涨走势可能走完，后市关注PTA价格牛转熊机会的来临，如果PTA周度价格跌破有效支撑线，PTA下跌空间可能打开，如果未跌破，PTA价格可能依然维持重心逐步走高的走势。 

4季度PTA供需可能由紧平衡在某个时间节点转为供需过剩局面，同时叠加成本驱动可能偏空背景下，PTA价格可能迎来震荡下跌行情；PTA加工费方面，从供需表现来看，预计下半年加工费合理区间在500-600元/吨。

在WTI原油60-110美元/桶预期下，PTA运行区间或在4500-6500元/吨，建议反弹卖空为主，着重关注近远月合约强弱进展；产业机构关注期现基差回归机会。

（来源：方正中期期货）